乐普医疗——并购频繁的公司，可否跨越并购综合症？

当自身已在心脏支架全产业链收购完整之后，国内心脏支架龙头企业乐普医疗瞄准了国内IVD（体外诊断）领域。

当结束了高速发展之后，乐普医疗围绕心血管大健康领域逐步构建起包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大业务板块在内的全产业链生态。

然而，他们还想追求更快、更大发展，此次，他们选择通过并购的方式来实现。

乐普医疗的算盘能否成功吗？

无论是2016年年报，还是2017年一季度报，乐普医疗都凭借其净利润稳坐第一。这家公司的营业收入总额并不高，但是净利润总能甩出第二名很远。

2016公司实现营业收入346,774.82万元，同比增长25.25%，实现净利润67,925.57万元，同比增长30.40%。2017年17,686.17万元的净利润超过第二名3000多万元。

其主营业务构成为：

当然，在这些业务板块当中，乐普医疗医疗器械和药品行业的收入比重最大。

从2016年年报里营业收入分行业占比可以看出，其药品收入为115543万元，占总收入的33%，而其自产耗材产品收入为101237万元，占总收入的29%。

目前，为了继续稳定药品方面的销售，乐普医疗已经通过并购获得缬沙坦等降血压重磅品种药品，和硫酸氢氯吡格雷等共同构建了包含多个市场容量，超亿元的系列重磅心血管药品品种，同时，还逐步完善并建立了抗凝、降脂、降压、心衰、降糖等心血管药品供应平台和销售平台，使其收入并且稳固在一定水平。

其次，在耗材产品等医疗器械方面，乐普医疗一直主张自主研发，比如全降解聚合物支架、心脏双腔起搏器等核心新产品都是乐普医疗的研发产品。

最后，在医疗服务方面，乐普医疗也没有放松。2016年，在完成了安徽省高新心血管专科医院等医疗机构的投资并购后，乐普医疗开始逐步建设二三线城市心血管专科医院群。截止2016年底基层县医院合作导管室已有一百余家。

不过，在告别了高速增长之后，在2016年比2015年增长25%的情况，为了保持公司的高速增长，乐普医疗选择通过并购来实现来解决问题。

关于乐普医疗的投资行为，大大小小统计显示，其在投资并购上花了不下几十亿，在上市公司当中，乐普医疗算是高频的行为。

不过，梳理乐普医疗的发展思路，我们可以观察，其投资思路非常清晰所有的投资都是围绕着它心血管产业链的布局进行的，在2014年初，绝大多数上市公司对移动医疗还没反应过来的时候，乐普已经在布局了。

2013年以前，了朋友医疗主要集中在介入器械领域，也就是乐普老本行的补充和延伸。

2013年以后，则正式开始进行心血管全产业链的构建，以及向着其他领域扩张。

比如，围绕大病种慢性肾病领域，乐普医疗投资了睿健医疗，并以睿健医疗作为在血液净化领域的发展平台，加速透析系列产品的自主研发和行业并购，横向丰富血液净化产品线。

同时，公司也进一步对透析产业链进行纵向延伸，逐步设立血透中心以及推出血透患者慢病管理服务等。

乐普医疗上市医疗的投资

然而，随着并购的增加，乐普医疗的并购整和的问题也随之而来。

以乐普医疗通过并购进入IVD领域为例：

IVD是指在人体之外通过对人体的血液等组织及分泌物进行检测获取临床诊断信息的产品和服务，可以细分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、即时检验等数十类，其中前三种是最为常用的三种方式。

2017年5月17日，乐普医疗发布公告称，公司全资子公司北京乐普医疗科技有限责任公司（下称乐普科技）将使用9546.80万元收购新三板上市公司恩济和（833729.OC）63.65%的股权。

完成此次收购后，乐普医疗旗下涉及IVD业务的公司将达到近10家，初步构建起覆盖生化试剂、免疫诊断、分子诊断、即时检验（POCT）、血液相关产品和质谱等领域的IVD领域布局。

乐普科技于2008年成立，可以说是乐普医疗进入IVD领域的先行军，拥有即时检验和用于免疫标记技术的胶体金业务。2011年公司推出心血管诊断试剂，正式跨入人体诊断领域。

此后，乐普医疗开始发力布局IVD领域业务。2014年公司投资雅联百得进入IVD和第三方检测服务领域，投资乐健医疗快速推进在第三方医学检验领域的扩张并获得全科的门诊资质。2015年又收购艾德康，布局新一代化学发光设备。

此外，近三年，乐普医疗还通过收购，加快在IVD领域的布局，该业务对公司的业绩贡献也越来越大，2014、2015、2016年分别实现收入0.61亿元、1.38亿元、2.07亿元，平均同比增速九成左右。

不过，未来，恩济和能否为乐普科技的IVD业务做出贡献，现在还很难说。

资料显示，恩济和成立于2011年，2015年10月挂牌新三板。该公司专业从事以生化类诊断试剂为主的IVD试剂业务，覆盖近10个领域、80余项产品，并已取得医疗器械注册证书。

不过，恩济和的业绩一直不太理想。

从收入看，2015年和2016年该公司分别实现收入0.27亿元和0.20亿元。2016年公司营收来源于自产体外诊断试剂以及配套仪器的销售，暂停了其他医疗器械产品的销售，导致公司收入同比下降近三成。

从净利润看，恩济和近两年持续处于亏损当中，且亏损幅度在不断加大。2015年公司上市后业绩变脸，由盈转亏，归属于母公司股东的净利润同比下降超170%；2016年继续亏损约400万元，同比下降幅度达450%。

随后，2017年7月6日，恩济和发布公告称，包括公司董事长谢兵在内的9名高管同日辞职。据恩济和2016年报显示，公司董监高一共有11名。

对于辞职原因，9高管均表述为个人原因。

并购后的恩济和能否与乐普科技实现互补，扭转为盈，则需要时间的答案。

包括乐普医疗的并购增长，在并购后期能否跨越并购陷阱，我们只能拭目以待。