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周报37 | 科技风起，要投机一把吗？

EncounterAlpha · 公众号 · · 2019-09-22 21:26

正文

近一个月来，科技行业的主题投资成为了热门话题。 火爆的科技股行情要不要参与，市场风格是否真的发生了切换，我们如何应对呢？

01 | 本周市场感悟

科技股行情火爆毋庸多言，新发的科技龙头、半导体行业的ETF近1-3个月赚了个盆满钵满。但从宽基指数的近三个月的涨幅看，创业板指领跑，但 中证500相较上证50与沪深300的优势并不太明显。 这说明市场风格并未全部切换，存量资金博弈中出现了科技行业的结构性行情，而非中小创普涨的行情。

近三个月宽基指数的涨幅对比

本轮科技行业上涨的驱动因素大概有信用宽松、5G呼之欲出、芯片与软件的国产替代、手机行业多摄技术的发展……与先前白马股行情有显著不同的是， 科技行业的上涨短促而猛烈，市场资金在盲目畅想未来和预测行业拐点。

半导体行业相关ETF与中证科技龙头指数近一个月涨幅惊人

科技行业如何估值，如何根据估值参与？我只能摇摇头。 估值需要建立在理性的合理推断上 ，半导体股、软件股动辄大几十倍、上百倍的市盈率，不少公司过往缺少稳定的净利润增长，行业整体的股息率也很低…… 这种情况下，估值是很难奏效的，分析情绪、资金等因素可能更有效，但这更多的是艺术范畴。

大多数科技股都是靠持续的资金推动在上涨，股票以及相关的ETF每天有很高的换手率，参与到这种交易中，很显然是在投机。 因为我们无法保障本金安全，无法进行数量分析以确信未来有满意回报。

普通投资者时间和精力都极其有限，投机的游戏不玩也罢。 投机游戏的精髓就是索罗斯的观点，认清骗局参与其中，并在大多数人识破骗局之前退出游戏。 归纳的三要素就是，明确这是骗局，参与的要早，跑得要快。

但从现在的情况看，参与到科技股行情中已经算不得早了。至于普通投资者能不能跑得快？那可能要问问自己有没有过度自信的倾向了。

半导体50ETF日换手率20%是常态，不少资金持有不超5日就换手

如果非要参与投机，请严格划分投资与投机账户，严格控制投机账户的资金比例，且不得追加资金，不得融资交易。 务必做好可能的亏钱心理准备。在此基础上，明确强制卖出的信号，且不得违反纪律。 经典的信号有二八轮动策略的交易指令，技术分析中的重要支撑均线等等。

因自己不擅长投机的艺术，我也只能讲到这么多了，仅供想参与投机游戏的读者朋友参考。这场游戏注定有人得意，有人失意，但不论结果如何，你都会发现， 真正对自己财务改善意义重大的，还是那一部分能安心配置大资金的守正资产与稳健的投资策略、投资组合。

富贵险中求？求得的人是少数，有幸存者偏差。普通投资者一生没有大富大贵又如何？拥抱属于自己的那一份稳稳幸福，不好吗？

02 | 指数估值与指数增强型基金表现

第37周指数估值与指数投资工具表现汇总

本周各大指数均出现了一定的回调，上证指数在3000点附近来回拉锯，给了投资者很长的时间来有作为。 年初上证2500点没什么作为的投资者，这一次不能再让机会溜走了。

03 | 封闭基金一周点评

第37周封闭基金折溢价汇总，数据：集思录

本周有新的封闭基金——泓德丰泽三年定开混合上市 ，基金上市两天就大跌逾8%，场内折价9%+，年化折价率3.67%交易……封闭基金长期投资，买点场内有折价的品种不好吗？

其他封闭基金本周折溢价率变化不大，值得注意的是，战略配售基金中已经有基金年化折价率超过3%了。

04 | 现金管理工具周报

第37周现金管理工具情况汇总

信用扩张周期，货币基金的收益率难有大改善， 目前头部低三费B类货币基金的七日年化收益率在2.8%附近。

05 | 且慢基金组合周报

第37周且慢基金组合净值变动

本周EA区间策略组合跌幅稍大，兴全沪深300指数增强因增强策略的缘故本周跑输沪深300。至于博时信用债券的较大跌幅，我暂时不清楚。 因为随着宁波银行、平安银行的可转债相继强赎，博时信用债券的可转债投资发生了较大的变化，具体的变化要等10月份三季报披露了才能知晓。

投资提示

数据来源：集思录，上周五的桃李面包可转债，平均3-4人能中一签

9月23日（周一），有远东传动与游族网络两家公司发行的可转债申购。 两个可转债当前的转股价值均在100之上，预估破发概率低。因有闲置资金，我将对两个可转债进行顶格申购。

注意：仅用于记录自己的投资观点，不构成投资建议。可转债申购需考虑破发、流动性等风险，绝非无风险打新。

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06 | EA基金组合介绍

聊聊我的几个且慢基金组合（上篇）