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11月15日财政部、税务总局《关于调整出口退税政策的公告》（2024年第15号）明确取消铜材产品出口退税，2024年1-9月涉及的具体产品的累计净出口量见下表：
表1：涉及产品前三季度净出口量
资料来源：国投期货
由于铜材出口具体产品涉及多，按形态将其以7407铜锌或其他合金条杆材、7408铜或合金铜丝、7409铜或合金板带材、7410铜或合金箔材、7411铜或合金管材统一整理。可以看到，各型号几乎同时都有进口与出口情况。2024年1-9月取消退税的铜材累计出口52.36万吨，累计进口26.43万吨，累计净出口25.93万吨。SMM数据显示，1-9月所有铜材累计进口27.4万吨，累计出口61.23万吨，累计净出口33.8万吨，此次取消退税涵盖了铜材净出口量的76%。种类上，暂未涉及7412铜或合金管子附件、7413非绝缘铜丝绞线、缆、编带等，铜材产品种类覆盖上超过八成。
此次调整铜材出口退税率，由于累计净出口量在国内精炼铜消费中占比较小，盘面上未能像铝市场那样出现快速显著的“外强内弱”的比价变动。
过去20年，随国内宏观、贸易形势变动，财税部门曾多次调整铜材产品出口退税率。2006年以前铜材加工作为技术附加值产品享有13%出口退税率，2006年9月15日将大部分铜加工材出口退税率下调为5%，部分降为8%。当时调整目的主要为减少降低进口依赖度高的铜资源的再出口。
为应对金融危机负面冲击，2008年12月1日将7411铜管类产品退税率提高到13%。而到2010年伴随铜价创纪录涨势，7月15日再度取消21类铜材原有5%出口退税率，主要涉及7407、7408两类产品。2015年供给侧改革前，1月1日起对10种铜材的出口退税率提高到9%，并鼓励电子铜箔产业将其退税率提高到17%。2018年11月1日为简化税率将7407、7408、7409铜材出口退税率重新上调到13%。同时增值税两次下调后，2019年4月1日起铜箔按13%执行出口退税率。至此国内铜材产品长期执行13%出口退税率。
本轮取消出口退税变动较大的是箔材，扣除箔材，2015年以来7407、7408、7409、7411合计的年出口变动如下图：
图1：过往退税变动下的铜材年度累计出口
资料来源：国投期货
出口退税率上调有益国内铜材企业通过出口增厚利润，年度变动上，铜材出口增速主要围绕外需波动。退税取消后，预计铜材整体出口有走弱风险，考验企业产能经营竞争力。
按净出口量排序，本次影响较大的铜材产品如下图：
图2：此次取消退税2024年前九个月净出口量排序
资料来源：国投期货
具体看，数量上铜管受到的影响最大，印制电路用覆铜板紧随其后。铜管方面，国内龙头集聚度高，有较强技术优势，且已连续多年出海实践。目前我国向173个国家地区出口铜管，前十地区出口占比超过64%，泰国、中国台湾、美国、印尼、印度、日本、马来西亚、土耳其、澳大利亚、菲律宾为主要出口国。铜管产品制造业用途广泛，浙江海亮、宁波金田都在泰国设有生产基地，金龙精密还在美国、墨西哥设厂。贸易方式上，以724111019为例，2024年前九个月国内铜管贸易进料加工占比达到54.61%，一般贸易占比41.23%。出口退税取消后，一般贸易缩量概率较大，龙头企业有一定能力快速调配全球产能布局。
印制电路用覆铜板近年发展较快，技术含量较高，龙头企业多为上市公司，如建滔等，目前海外布局的速度慢于铜管。前五大出口目的地分别为韩国、印度、泰国、中国台湾与越南，出口占比超过80%。贸易方式上，今年前九个月90%印刷电路用覆铜板通过一般贸易出口，进料加工占比仅5.33%。取消退税后，将影响部分生产企业经营业绩。由于内外铜比价需维持进口，取消出口退税后，铜板箔出口将更依靠竞争力与溢价能力，头部企业可通过调整2025年加工费的模式弥补退税影响，或扩大进料加工，或加速产能出海速度。
