正文
前阵子把搁置了比较久的吉姆·柯林斯的《基业长青》翻完了。
这本书受商业界各种推崇，评价颇高，在豆瓣上评分也高达8.3分。各种角度看，都是一部经典著作。
这也确实不是一本简单的成功学书籍。作者确实还是花了很大精力，而且用相对严谨的方法，以有点类似论文的方式，写出了这本书。
然而这种归纳法的方式研究商业，总是需要辩证来看待，一方面似乎确实有迹可循、有道理，另一方面也难免会有后视镜效应和幸存者效应。
罗维森写的《光环效应》基本就是批判这类商业成功学书籍的，有理有据。这本书本身和《基业长青》在豆瓣上评分差不多，虽然阅读者寥寥。
《基业长青》成书于1994年，列了18对公司，一类是“高瞻远瞩”的能做到基业长青，另一类对照公司也不错但相对平庸。
写这篇文章的本意，是想客观研究下那些公司后来的表现如何，不吹不黑。因为基础经营数据搜集稍麻烦些，我主要比较股价表现，也能窥见一斑。
咱们一对一对来看。
1、3M vs 诺顿
诺顿已经被并购了，所以……3M基本可以算胜出。
尤其3M历年来表现确实不错，我看了它1999年至2018年累计20年的前复权股价增幅，差不多涨了7.5倍，年化复利约+11.3%，很了不起的成绩。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：是
2、美国运通 vs 富国银行
这个就有点尴尬了。
“高瞻远瞩”的美国运通20年涨幅仅18.4%，年化复利+0.8%，跑输通胀。
而对照的富国银行，起码年化复利达到+6.9%，20年累计涨了约2.8倍。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：否
3、波音 vs 麦道
波音20年涨了约13.6倍之多！年化复利+14.3%！很牛逼啊。
麦道1997年被波音收购。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：是
4、花旗 vs 大通
花旗银行后来成为花旗集团的一部分，后者20年累计收益是负的，差不多跌到原先的15%不到，年化复利-9.3%。
大通曼哈顿银行是摩根大通的一部分，后者20年累计收益至少是正的，差不多涨了1.3倍，年化复利+4.3%。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：否
5、福特汽车 vs 通用汽车
福特汽车过去18年来累计负收益跌到原先的一半多点，年化复利-3.3%。
通用汽车2009年破产重组，2010年重新上市后，近8年来年化复利+1.4%收益率也很勉强。
很难说谁就胜出了。实际上是都失败了。所以福特也不好说是跑赢。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：不确定
6、通用电气 vs 西屋电气
虽然西屋电气2017年申请破产保护，但大名鼎鼎的通用电气也难讲就赢了啊。
通用过去20年股价累计跌去了六成，年化复利-4.5%。我不认为这样的成绩可以认作胜出。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：不确定
7、惠普 vs 德州仪器
先看德州仪器，过去20年涨了不到五成，年化复利+2.0%，不过尔尔。
然而惠普竟然更糟，过去20年还跌了一成，年化复利-0.5%，从股价表现上看过去20年没有任何成长。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：否
8、IBM vs Burroughs（Unisys）
很多人大概不知道Burroughs是做什么的，毕竟它1986年就和别人兼并了，新的名字是Unisys，中文优利系统。
优利系统这家略显低调的公司，其实在一些细分领域还是挺不错的，但股价表现嘛，过去9年跌去七成，年化复利-12.5%。
当然IBM也好不到哪去，过去20年股价下跌一成多，年化复利-0.6%。尽管如此，它近9年起码保持了正的年化复利，+1.2%。
整个行业不行，但IBM的转型努力还是很值得肯定——尽管并没有真正成功。既然作者拿IBM和Burroughs比，还是算作勉强胜出吧。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：是
9、强生 vs 百时美
强生中规中矩，20年涨1.4倍，表现不算突出，年化复利+4.6%也就仅此而已。
百时美就是美赞臣的母公司，过去20年下跌了两成左右，年化复利-1.2%。
是否基业长青：不确定
跑赢对照公司：是
10、万豪酒店 vs 豪生酒店
万豪酒店在过去20年足足涨了8倍之多！年化复利高达+11.6%！
豪生酒店1990年被温德姆收购，后者我大概看了下，从2008至2017年的10年间上涨了5倍，年化复利+19.7%吓死人。所以万豪可能也未必就跑赢豪生啊。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：不确定
11、默克制药 vs 辉瑞制药
默克制药（默沙东）从2010年至2018年上涨了188%，年化复利+12.5%实在很高了。
辉瑞制药若看20年时长，收益率是负的，-34%，年化复利-2.1%。；但若同样看2010年至2018年的9年时间，则涨幅高达234%，年化复利+144%！
是否基业长青：是
跑赢对照公司：不确定
12、摩托罗拉 vs 顶峰
摩托罗拉先后被谷歌和联想收购，结局颇惨。基业长青？不存在的。
顶峰电子（Zenith）貌似是1999年被LG收购。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：不确定
13、诺斯通 vs 梅尔维尔
诺斯通，又叫诺德斯特龙，是一家百货公司，19年时间上涨4.6倍，年化复利+9.5%，作为受电商影响这么大的行业，实在难能可贵。
梅尔维尔这家公司我查了半天，发现它1996年重组成了CVS公司，主营健康医药了，跟原来的主业完全不相关，但也由此可见它最初的零售业务确实衰落了。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：是
14、菲利普·莫里斯 vs 雷诺烟草
菲利普·莫里斯（PM）真的是基业长青的典范。它是2008年才从Altria分拆出来的，此后10年间依然取得了约1.4倍的增幅，年化复利+9.0%。之前的增长似乎更好，可惜我暂时找不到完整的数据。
PM的成功大概跟特殊行业有关吧，烟草这货确实是……一般公司做不来的。那么，对照公司又如何呢？
雷诺烟草历年来有过并购、私有化、重组、再上市、剥离国际业务等一系列折腾……但查了下，2005年至2016年的12年间，雷诺烟草上涨了惊人的42倍！年化复利+36.8%！
因为所比较的时间周期不一致，且PM更早前的数据找不到，我暂且谨慎地不判定PM跑输雷诺。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：不确定
15、宝洁 vs 高露洁
日化是大家平常都接触得到的公司。
霸主宝洁过去20年间上涨了约2.3倍，年化复利+6.2%，可以算是基业长青了吧，确实不容易。
但高露洁其实也差不了太多，过去20年间上涨了90%，年化复利+3.3%，不过总归还是输了。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：
是
16、索尼 vs 建伍
索尼用了20年时间下跌了两成多，年化复利是负的，-1.3%。
建伍2008年和JVC合并，业绩比较难查，但眼瞅着也是衰落了。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：
不确定
17、沃尔玛 vs Ames百货
终于轮到大名鼎鼎的沃尔玛了，一度也是巴菲特的重仓股。
沃尔玛20年来上涨了六成，年化复利+2.4%，好像并不能完全算基业长青啊。
Ames百货找不到太多资料，只知道1990年破产了。
是否基业长青：不确定
跑赢对照公司：
是
18、迪士尼 vs 哥伦比亚
迪士尼绝对是我们这个时代最牛逼的公司之一，皮克斯是它的，漫威是它的，星球大战的卢卡斯影业也归它，最近福克斯也被收入麾下。
迪士尼过去20年足足上涨了3.6倍！年化复利+7.9%。作为这么大体量的公司，实在不容易了。
哥伦比亚影业1989年被索尼收购，业绩查不太到了，但私以为是不如迪士尼的。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：
不确定
总结一下——
主要就想知道两个问题：
1、这些“
高瞻远瞩
”的公司基业长青了吗？
统计18家公司，有8家确认基业长青，有2家不确定，有8家确认并没有基业长青。
鉴于这些公司已经是作者精挑细选出来的了，不是随机挑选的，这个成功率我认为已经可以认定为不成立了。
结论：这些“高瞻远瞩”的公司在《基业长青》之后二十几年间并没有实现基业长青。
2、这些“
高瞻远瞩
”的公司跑赢对照公司了吗？
统计18家公司，有7家确认跑赢，有8家不确定，有3家确认跑输。
过去这20年左右时间，投资18家“高瞻远瞩”的话，约有11家正收益，6家负收益，1家破产或被收购；而18家对照公司呢，则是7家正收益，2家负收益，9家破产或被收购。
从上述分析来看，似乎勉强胜出。
结论：这些“高瞻远瞩”的公司在《基业长青》之后二十几年间勉强跑赢对照公司。
那我们可以得到哪些启示呢？我自己理解有这么几点——
1、“后视镜”效应是经济和投资分析中的常见错误。
回过头看，可以总结各种经验，归纳出许多仿佛适用的模型或者道理；问题是前方长路漫漫、处处险恶，未来充满不确定性，而过去的历史并不见得总能参考借鉴。
历史充满各种偶然，即便有些事情看似必然。比如，你能想象万一微信不出自腾讯，那00700现在的股价又会如何吗？现在说腾讯多么多么优秀，护城河多么深，可知当年如果没有移动梦网，它很可能根本支撑不过那几年？
