昨天市场大反弹，股市、债市赚钱效应都特别好，算是节后给大家发了一份迟到的大红包。
我也不知道各位过年的时候领了多少红包，反正本人基本是“红包绝缘体”。
包括不限于，微信红包很少抢到“手气王”，小时候长辈给的红包都被爸妈收起来“保管”，现在给小一辈发红包又躲不掉。
DeepSeek给我测的八字是“没什么偏财”，很对。
可该说不说，这段时间我倒是在招行领了一点红包，因为招行在办招财节，邀请了不少机构来参加活动。
像海富通基金，加他们的基金自选，关注他们公司的招财号，就能抽现金红包。
活动从1月20号就开始了，如果还有不知道的朋友，赶紧去看看，一直进行到元宵节。
这几年，被动投资大发展，但我们更想要的是各类产品的大联欢。
那些能在较好跟踪指数大贝塔的情况下，超额收益相对可观、投资风格相对均衡的主动基金，以及超额比较稳定的指增产品，仍然具备较高的吸引力。
海富通基金的两只比较有代表性的产品，海富通改革驱动以及海富通沪深300增强，恰恰就是这种类型。
海
富通周雪军，十年打怪升级之路
评价一只主动基金的好与坏，总体来讲主要分两块——
长期看绝对收益，短期看相对收益。
第一，要让投资者赚到钱，这是大家买基金的核心诉求，但从2021年以来，国内基本面所面临的一些宏观挑战，想实现这一点的难度比较高。
第二，从超额来看，近三年主动基金的超额衰减也是被市场诟病的原因之一。
事实上，机构重仓股超额往往与宏观经济增长的相关性较强，而这几年基本面的调整让很多机构重仓股无所发挥，种种原因汇集在一起造成主动基金集体性的超额灭失。
但凡事应该反过来想。
如果2019-2021年主动基金集体性、大幅度跑赢宽基指数，在事后证明是不可持续的，那现在大家谈主动基金色变，认为主动基金超额再也回不来，可能也有失偏颇。
最近的DeepSeek带来的行情快速演绎，不知不觉，很多主动基金相对指数的超额，其实也在慢慢修复了
。
搞不好，今年会成为主动基金超额修复的一年。
像海富通改革驱动这种长周期业绩还不错的主动基，放长时间看，超额还是很明显的。
而大家的体感主要由最近的市场行情决定和影响，所以对主动基金的态度在这几年会比较苛刻。
资本市场最大的特点就是“前倨而后恭”，因为这是人性。
只要你的业绩好，大家就会围过来采访你、研究你；如果你的业绩一般，热度不在，市场又会弃之如敝履。
所以“拿破仑笑话”才能经久不衰，之前是这样，现在是这样，之后同样还是这样。
在这段主动基金超额的冰点期，优秀的投资人不妨向内求索，多在公司研究上下功夫，如果日后主动基金的超额还能回归，那市场的关注也许还会回来。
对于主动基金，这轮水逆期会让投资者和基金经理，更加深刻反思今后的操作。
对投资者来说，我们意识到主动基金只是一个工具，涨多了卖跌多了买，是必须的。
而对基金经理来说，一个均衡的高夏普是必要的，只有持仓均衡，才不会偏离市场贝塔太多，虽然会损失一定收益但也避免了长期大幅的落后市场，这其实能让投资者更安心地持有。
周雪军是海富通基金的权益总监，也有十几年的管钱经验。
今天基金经理所面对的挑战，十几年前他就曾体验过。
复盘周雪军这十几年的投资经历，其实就是一个不断拓圈的过程。
在2012年，周雪军刚刚做基金经理时，首先接触的是地产、金融等周期行业，面对当时那波刚刚兴起的TMT消费电子行情，完全没有感知。
所以，那时候的周雪军白天向同公司的TMT基金经理请教，和卖方分析师去聊，然后晚上一篇篇地看报告、看财报，把对TMT、高端制造的认知一步步建立起来。
2017年之后，周雪军把能力圈拓展到整个泛消费，在2023年之后保持对AI产业的学习和追踪，全市场选股的能力圈就一步步建立起来，所以从2017年以来，完整的8年里，业绩都不差。
对一个投资人来说，接受逆风期的考验不是坏事，有助于基金经理更好地思考投资框架的不足，补强自身短板。
有了真正全市场选股的能力，才有均衡配置的资本。
周雪军是看周期出身的基金经理，因为周期行业和宏观经济和经济政策的联系比较紧密，所以他天然就得看宏观。
对宏观数据与经济政策的研究，是他的基本功。
以此为基础，周雪军形成了自上而下为出发点，通过中观产业景气比较，来寻找短期更具爆发力以及增长空间的行业。
在当前基本面弱复苏的环境下，周雪军对整个泛消费持谨慎态度，而他的持仓所反映出的，积极有为的方向，总结下来就是两条线——
第一，周期、高股息方向；第二，制造业出海，以及AI科技方向。
这也是今天，市场少数具备估值修复以及增长前景的地方。
尤其是后者，在DeepSeek打通了国内AI的逻辑后，2025年应该是国内算力大发展的第一年，GPU、制造、服务器、IDC、其它细分方向等均有机会，考虑到国内很多公司估值较高，需要把握持股节奏。
握住这两条主线作为配置的基本盘，在主要板块内适度均衡，聚焦个股层面的机会，是周雪军当前在做的工作。
节后，他会发行
海富通远见回报（A：018796；C：018797）
，后市可以继续保持关注。
稳定超额能力的指增，同样稀缺
事实上，这几年主动基金不好跑赢沪深300的原因，在于沪深300重仓很多央国企、大盘价值方向。
这一块恰恰是过往主动基金低配的地方。
当前市场拥抱指数，那些能稳定创造超额收益的指增产品，性价比尤其高，而
海富通沪深300增强（C：004512）
，至少在2020-2024年，具备了一定的超额稳定性。
这个基金是在2019年10月转型为锚定沪深300的指增策略，通过AI赋能的“核心+卫星”策略寻找超额。
海富通沪深300增强从2020年以来的5个完整年度，既跑赢了包含分红再投的沪深300全收益，更能跑赢产品的业绩比较基准。
这一点在全市场沪深300增强产品中，也是比较稀缺的。
在我梳理的沪深300增强产品中，海富通沪深300增强C，以2024年22.08%的收益率，排在全部产品首位。
指数增强的逻辑和指数本身一致，敞口清晰，只要不是持仓偏离太多，收益偏离过大，把超额尽量做得稳定一些，个人觉得还是不愁市场的。
总之，在指数贝塔大发展的时代，不管主动还是指增，一个持仓相对均衡，超额总体稳定的产品，还是会有投资者青睐的。
