【太平洋非银魏涛团队】广发证券（000776）2017三季报点评：业绩稳健，看好公司的长期持续发展潜力

魏涛非银资讯 · 公众号 · · 2017-10-29 22:50

正文

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联系人：魏涛/孙立金/李冠一/崔刚/刘涛

投资要点

事件：

10月27日，广发证券发布三季报，累计营业收入148.8亿元，同比-2%（其中三季度单季度营收48.3亿，环比-6.3%）；归母净利润63.7亿元，同比+3%（其中三季度单季度归母净利润21亿，环比-4.5%）；EPS0.84元/股，同比+3.7%。总资产3624亿，较年初+0.73%；归母净资产836亿，较年初+6.5%；前三季度加权平均净资产收益率7.84%，同比下降0.10个百分点。

点评：

业绩好于行业整体水平，经纪、资管、投行业务均有所下滑但投资收益贡献度创下近七年新高。 广发证券前三季度归母净利润为63.7亿，较去年同期增加了1.8亿。其中投资净收益65亿（营收贡献度43%，为近七年来新高），较去年同期增加了12亿，同比+22%；公允价值变动净收益-1.09亿，去年同期为0.48亿；两者之和64亿，较去年同期增加了10亿，同比+19%。利息净收入3.9亿，同比+15%（对应增加0.5亿）。受托客户资管业务净收入27亿，较去年同期减少3.2亿，同比-11%。经纪佣金净收入33亿，同比-21%；投行业务净收入19亿，同比-10%。管理费用66亿，较去年同期减少0.76亿，同比-1.1%。税金及附加0.9亿，同比-79%，主要受益于营改增。

公司市场化程度高，经营稳健综合实力强。 吉林敖东、辽宁成大和中山公用持股比例分别为16.77%、16.42%、10.34%，形成了较为稳定的股权结构。持续均衡、且多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保市场化的运行机制，有利于实现公司的持续健康发展。公司监管评级由去年的BBB级恢复到AA级。截至今年上半年，公司净资产行业排名第6、营收行业第4、总资产行业第4。

投资建议： 公司业绩稳健，长期发展潜力较好；随着行业机会升温，维持公司“买入”评级，六个月目标价21.5元/股,对应20倍PE。

风险提示： 业绩受股市波动影响较大；行业监管依然较严。

附图：