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1.理解市场的期现结构。
想要做好跨期套利，首先需要观察并理解当下的市场结构，因为不同的市场结构可以给你提供不同的安全边际以及交易机会。不同的市场结构背后，其实反映了现货市场的一些深层次情况。
最常见的市场结构是正向市场结构，在正向市场情况下，现货价格低于近月合约的价格，近月合约的价格低于远月合约的价格，如下图所示：
市场为什么会出现这种结构呢？这种市场结构一般反应了当下商品供应过剩，所以有多余的商品可以储存起来，作为远期的需求，多余商品的存储需要一定的成本，所以从理论上来讲，近月合约价格应该等于现货价格加上持有成本，远月合约价格应该等于近月价格加持有成本或者说现货价格加一个更大的持有成本。
像当下市场中的橡胶、棉花、油脂等品种都是这种市场结构，而这些品种当下都是供应过剩，存在多余的库存需要在未来进行消费，所以就产生了一定的持有成本，期货价格比现货价格要高。当然这里面还有预期的作用，预期未来供求关系会改善，也会影响期现价差以及跨期价差。
另一种非常常见的市场结构是反向市场结构，在反向市场情况下，现货价格高于近月合约的价格，近月合约的价格高于远月合约的价格，如下图所示：
市场为什么出现这种结构呢？这种市场结构一般反应了当下商品市场上供求关系紧张，所以现货价格比较高，由于供求关系紧张，也就没有多余的货进行存储，所以远期合约也就没有了所谓的吃仓成本的那个逻辑。由于供求关系紧张，现货价格较高，产品的利润丰厚，所以会吸引更多的生产者进来，从而随着随着生产者的增加，产品供应增加，供求关系在预期会得到改善，所以远期价格比较低，但是这个过程需要一定时间，时间越久，产品供应增加的预期越强烈，所以越是远月，价格越低。
在当下的市场中螺纹、豆粕、PTA等品种都是典型的这个市场结构，尤其是今年豆粕的15合约，01合约由于贸易战的原因，现货市场偏紧，价格和近月都比较高，05合约由于南美大豆上市，供应充足，所以价格非常低。
除了上述两种最为常见的市场结构之外，有时候市场也会出现两种比较畸形的期现结构，我把它成为凹型结构和凸形结构。
凹型期现结构的特点是，现货价格高于近月价格，而近月价格又低于远月价格，如下图所示：
出现凹型市场结构的原因是什么呢？出现这种情况的可能性原因一种是在供求关系不发生变化的情况下，交易所对商品的交割品质进行修订，交割品质更加严格了，从而导致远月合约价格出现了异常。像去年的铁矿石修改了之后，就出现了比较好的反套机会，远月价格一度比近月合约价格高20-30个点。
凸形期现结构的特点是，现货价格低于近月价格，而近月价格又高于远月价格，如下图所示：
出现凸形市场结构的原因是什么呢？这种情况下，可能并不是市场供需关系的长期变化，而是由于出现了某种意外冲击，导致远月价格出现异常，最常见的就是制度冲击。例如当下的苹果期货，市场本来是正常的正向市场，现货价格低于近月价格，近月价格低于远月价格。但是由于AP1901合约修改了交割品质的要求，结果导致远月价格大跌，从而形成了凸形市场结构。
在正向市场和反向市场的情况下，我们通常有常规的跨期套利模式，这些都是相对成熟的套利策略。在凹型市场和凸型市场的情况下，我们通常采取的是事件驱动型跨期套利模式，这种都是需要市场给你机会。当然，这里主要介绍一下正常市场情况下的一些套利的方法。
2.不同市场结构下的套利模式。
在反向市场情况下，最常见的套利模式是正向套利。由于市场结构是现货价格大于近月价格，近月价格大于远月价格。而正向套利的开仓方向是，多近月空远月，从交易逻辑上也是符合这种市场出现的原因。
另外，由于近月合约是贴水的，所以从基差的角度来说，近月合约贴水做多就是一种天然的安全边际。另外，由于这种市场结构背后往往反映的是现货市场供求关系紧张，所以库存一般比较低、仓单通常也比较少，所以近月合约存在很大的逼仓可能性。简单来说，近月合约上涨的潜力比远月要大，下跌的风险比远月合约要小。所以反向市场情况下，往往存在非常好的正套机会。最常见的例如螺纹15正套，甲醇15正套等等。
