近日以来，多只债券基金发布提高基金份额净值精度公告，主要原因是
由于触发大额赎回。
公告显示，宏利中债绿色普惠金融债券优选指数、恒生前海恒源嘉利债券于3月17日发生大额赎回，广发中债1-3年农发行债券指数于3月18日发生大额赎回。
无论这轮牛市是否结束，债券市场的调整真真实实发生了。作为国内最能体现市场变化的资管产品—公募型债券基金的净值，在近期有较大的回撤。
考虑到债券基金的投资者主要是机构投资者，本轮债券市场回调可能触发了部分机构的止损线。
从全市场债券基金表现来看，截至2025年3月19日，所有公布净值的4320只债券基金中，有3251只债券基金年内收益为负，占比75.25%，可以说，排除摊余成本法债券基金以后，大部分债券基金年内收益是负的。
对于债券基金来说，考验是巨大的。但是任何市场的成熟，都是一次次熊市锻炼出来的。
我们要说明的是，对于当前债券基金的市场表现，我们并没有任何批评的意思，恰恰相反的是，近期回撤较大的债基，很有可能是未来反弹力度较大的产品。
我们想表达的意思是：
2025年开始，债券基金将进入新时代，新时代的债券基金，主要有两个方向：风格化和工具化。
2025年很可能是中国债券基金真正分化、真正成熟的元年。
长期以来，风格化和个性化一直是股票型基金和混合型基金的独特性质。比如长期以来，权益类基金的基金经理，市场会根据其净值变化、或者重仓股，分为成长型、价值型、红利型等不同风格，不同方向的基金，在不同的环境下，收益差距极大，资方也会根据市场变化选择不同风格的基金和基金经理。
但是债券长期以来并没有这种明显的划分：
一来是债券基金的收益来源非常清晰和单一，债券市场利率谱系的走势方向基本一致，而且投资风格、持仓品种也趋同化，没有体现显著的差异化；
二来是债券基金在收益区分度上并不是很明显，部分看起来收益高的债基，反而可能是信用过度下沉的结果，风险甚至更高。
所以市场对于债券基金和债券基金经理的风格并没有过多关注，同时市场对于债券型产品的选择，往往是通过限制债券投资范围来进行区分。
比如市场需要货币基金的增强品种时，市场会批量产生中短期债券基金，在投资范围规定债券的剩余期限；市场在需要同业存单时，会发行同业存单相关的基金；在市场需要利率债基金时，会发行1-3年政金债、3-5年政金债、5-7年政金债，甚至30年国债ETF；在市场需要城投债时，会发行投资范围只能是城投债的品种。
因此，
在债券基金中，产品经理可能比基金经理更重要
，或者说，产品设计能力比投资能力更重要。
因为基金经理在一定程度上是被投资范围束缚住双手，主观能力性并不强，基金的区分度更是无从谈起。
毕竟，你不能用中短债基金去和30年国债ETF去比收益，二都完全不在一个维度，尽管大家都是债券基金
。
而设计出市场最受欢迎的产品，能够在短期内快速上规模，创造利润。
曾经的短债基金、国债ETF都属于产品的胜利，而并非投资的胜利。
但是，这种情况在2025年可能被打破，债券基金开始进行新时代。
因为底层资产信用债和利率债收益率都到达绝对低位，传统的信用下沉、加杠杆的方式不再奏效，债券基金经理必须通过更多的手段来创造收益。
有人通过利率债高频交易，有人通过债券衍生品，有人通过可转债，有人利用严谨的信用分析进行高收益债投资，无论如何，债券基金也开始百花齐放。
这真是一个
债券资产管理美好的时代
：不同风格的债券基金经理同台竞技，收益区分度逐步拉开，有能力的基金经理将会和股票同行一样，成为市场的宠儿；
但是这也是一个残酷的时代：原来那种买入持有的躺赢策略快要失效，没有为投资贡献超额的人将被市场淘汰。
公募基金的工具化，体现在两点：
一是主动管理的权益类产品逐渐式微，指数化产品、ETF基金逐步成为市场主流；
二是债券类产品目前已经成为机构配置债券最重要的工具型产品，未来也不排除债券基金会逐步指数化。
