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电力储能，是指通过介质或设备把电能存储起来，需要时再释放出来，达到发电、输配电和用电之间的匹配，实现更好的经济效益。我们这里主要讨论锂电池储能系统。
截至2024年底，我国累计电力储能装机达到137.9GW，同比+59.9%，新型储能装机规模（78.3GW）首次超过抽水蓄能(58.5GW)。新型储能中的锂离子电池储能占比（55.2%）较高，抽水蓄能（即传统储能）位居第二（42.4%）。
图：风电及配套储能系统
来源：中国能源报
储能的未来长期发展前景毫无质疑，但眼下正面临政策调整期：
一方面，是强制配储方面的变动：
2025年2月9日，监管层印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》
，总体思路是，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调的要求，深化新能源上网电价市场化改革。坚持市场化改革方向，推动新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格。
《通知》的其中一项内容是取消了新能源项目强制配储。新能源大量入市或使峰谷电价差值加大，为储能设备带来潜在的经济效益，这或将是未来“自愿配储”的驱动力之一。
短期内，强制配储带来的需求面临缺口，不排除短期内储能需求较大幅度减少甚至断崖式下跌的可能，或有较多储能企业退出，收益模型较为成熟的用户侧和电网侧储能成为剩下的企业必争之地，竞争激烈程度或会骤然提高较多。
2024年新增投运的电网侧、电源侧、户用侧储能占比（按功率）分别约为61.2%
、31.6%、7.2%。其中，电源侧主要依赖强制配储，可能会受到冲击，而用户侧、电网侧储能尚未出台相关政策。
在行业里，宁德时代的直流侧与电源测对应更多，尤其是光伏。阳光电源的交流测，涵盖电网测和电源测。此外，这两家产品都是偏向大型，涵盖部分工商业应用场景，与家庭户用关系小。
（本报告全文详见https://mvzxk.xetsl.com/s/2iNIZ6，加微bgys2015获取阅读权限）
而另一方面，则是政策的规划和鼓励：
2025年2月10日，印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，为我国新型储能制造业制定了发展路径和目标，锂电池等成熟技术迭代升级有望加速，多项有潜力的储能新技术路径也有望获得更多政策支持。
整体来看，政策的调整属于短期不确定因素，行业的长期前景还是可见的。
从行业景气度层面来看，据CNESA，截至目前，全国已有26人省市制定了2025年底的新型储能装机目标，总规模达86.6GW；截止到2024年底，8个省份已经完成十四五新型储能装机目标。
截止到2024年底，近30个省市发布2025年新型储能产值目标，总目标超3万亿元，其中20余个省市的2025年产值/营收目标超500亿元。
截至2024年底，中国新增规划/在建新型储能项目合计1335个，共136.1GW。
图：这中国新增新型储能项目装机规模月度分布情况（2024年1-12月）
来源：CNESA
截至2024年底，新型储能的功率和能量规模分别达到78.3GW/184.2GWh，同比126.5%/147.5%
；当年新增投运装机规模43.7GW/109.8GWh，同比增长+103%/+136%；12月新增装机达到13.0GW/33.6GWh。
据Infolink，2024年度，全球储能系统出货量继续维持增长态势，全球出货量为240 GWh，同比增长60%以上。
2025年1月，
共计完成122项储能采招工作，总规模7.71GW/60.69GWh，2小时储能系统/EPC均价分别为0.61/1.098（元/wh），环比分别-12%/-11%。
图：储能中标规模
来源：民生证券
从行业内龙头公司的情况看，以阳光电源为例，尽管行业政策面临不确定性，但其储能系统集成行业龙头的优势仍在持续加强：
阳光电源2024年相继签约海外大储大单：24年7月，签约沙特7.8GWh全球规模居首的储能项目，预计2025年实现全容量并网；24年11月，获得英国4.4GWh储能项目订单，预计2025年启动建设。
据华泰证券测算，截至2025年2月，阳光电源在欧洲/中东大储的系统集成商中市占率达31.1%/20.6%，有望持续受益于欧洲、中东等新兴大储市场的放量。
2025年2月26日，公司发布2025年股票激励计划，拟授予股票1135万股，占股本总额的0.55%，授予价格35.27元/股，激励人数为874人，
考核目标为2025-2028年收入较2023年增长24%/45%/68%/85%，即896/1048/1214/1337亿元；或归母净利润增长10%/20%/30%/40%，即104/113/123/132亿元。
从储能行业的技术发展来看，主要经历了以下几个阶段：
一、集中发展抽水蓄能阶段（1960-2000）
——1882年，世界上首座抽水蓄能电站诞生于瑞士。20实际60年代，国内开始研究抽水蓄能电站，并建成了我国首座混合式抽水蓄能电站——岗南水电站。到20实际90年代，我国抽水蓄能电站建设迎来高潮，目前，抽水蓄能累计装机量在我国及全球仍占据首位。
二、电化学储能技术验证阶段（2001-2011）
——20世纪初，我国着手研究其他储能技术，其中电化学储能是主线。
2009年，比亚迪建成了我国首座兆瓦级磷酸铁锂电池储能电站。2010年《可再生能源法修正案》通过，首次将储能发展写入法案。根据 CNESA，截至 2010年末，我国电化学储能累计装机规模2.7MW。
这一阶段电化学储能主要使用的是铅蓄电池、纳基电池和液流电池，但都存在一些不足之处。
铅蓄电池寿命较短，生产过程易污染环境；钠基电池有短路燃烧风险；液流电池系统存在效率较低、原材料价格较高、环境温度要求较高等问题。
三、电化学储能示范应用阶段（2012-2015）
——这一阶段通过开展示范项目，储能技术性能快速提升，应用价值受到广泛认可。
2014年《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》提出利用储能解决并网消纳问题，推动电力体制改革。2015年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，明确要“推动集中式、分布式储能发展，发展储能网格化管理运营模式”。
据CNESA，截至2015年末，我国电化学储能累计装机规模提升至164.1MW，装机规模增长较快。
四、电化学储能商业化初期阶段（2016~2020年）
——
2012-2020年，锂电池储能逐步广泛应用，在全球电化学储能累计装机规模中占比由2012年的26%提升至2019年88.8%。根据CNESA，截至2020年末，我国电化学累计装机规模达到3269.2MW。
五、电化学储能产业规模化发展阶段（2021~至今）
——2021年7月，国家印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确到2025年新型储能装机规模达30GW以上。
据《“十四五”新型储能发展实施方案》，到2025年新型储能从商业化初期向规模化发展转变，到2030年，实现新型储能市场化发展，储能有望成为“十四五能源领域经济新增长点。
当前锂电池是电化学储能的主要路线，其他前景较好的技术还有铅碳电池和钠电池等。
图：中国电化学储能技术已基本达到国际先进水平
来源：安信证券
图：储能系统集成产业链
来源：并购优塾
上游
——
原材料，主要包括储能电芯、PCS（储能系统变流器）、EMS（能量管理系统）、BMS（电池管理系统）和电力设备（如各种电力开关和变压器等）等
。
储能电芯代表企业有亿纬锂能、瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科，以及将产业链延伸的宁德时代、比亚迪。
PCS、EMS、BMS和自动化元件等代表企业有上能电气、国电南瑞、许继电气等。
据Infolink，2024 年，储能电芯行业集中度继续维持高位，CR10达90.9%。
2024年度全球储能电芯总出货量Top5企业为宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、海辰储能、中创新航。
图：2024年度全球储能电芯出货排名
来源：Infolink
中游
——储能系统集成厂家，近年来，随着我国电化学储能市场的快速发展，各相关行业均在延伸进入储能系统集成领域。
1）PCS和电芯厂商纵向延伸产业链，如阳光电源（外购电芯、自产PCS储能变流系统，具备系统集成优势）、宁德时代（自产电芯，外购PCS，具备电芯成本优势）、比亚迪（自产电芯、PCS、BMS电池管理系统）等。其中阳光电源、宁德优势具备引领优势。
4）
专业储能系统集成商，如海博思创（电芯、PCS均为外购）、新源智储等。
（本报告全文详见https://mvzxk.xetsl.com/s/2iNIZ6，加微bgys2015获取阅读权限）
图：储能系统出货量
来源：太平洋证券
如以下两个图，按照储能系统安装位置不同，可分为直流侧储能系统与交流侧储能系统，其中：直流侧为电池集装箱，包括电池、温控、消防、汇流柜等设备；交流侧为升压变流集装箱，包括储能变流器、变压器等设备。直流侧的电池产生直流电，交流侧的储能变流器将其转换为可供电网输送的交流电，再通过变压器将交流电转换为相同频率的另一种电压，之后输入电网。
图：直流侧储能系统
来源：国际能源网
图：交流侧储能系统
来源：国际能源网
2024年度，全球储能系统集成商（交流侧）Top5企业为Tesla、阳光电源、中车株洲所、Fluence、海博思创。
图：2024年度全球储能系统集成商排名（交流侧，即外购电芯的集成商）
来源：Infolink
2024年度直流侧供应商出货格局呈现显著分层特征：宁德时代与比亚迪以断层优势蝉联一、二位，精控能源、海辰储能、远信储能分列第三至第五位。
图：2024年度全球储能系统集成商排名（直流侧，即自产电芯的集成商）
来源：Infolink
下游
——EPC（电站建设总包）、投资开发、电站运营及转让等，代表企业有晶科科技、芯能科技等。
图：机构一致性预期（单位：亿元，%）
来源：Choice，并购优塾
2025年4月26-27日在上海举办《 企业出海指南——风险防控管理与跨境架构搭建》主题研讨会。
旨在系统性地、以案例为基础，全方位、多场景讲解企业出海过程中可能遇到的风险，并提供实用的防控策略。
【引用资料】
本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]
电力储能，是指通过介质或设备把电能存储起来，需要时再释放出来。
传统上，电力的发、输、配、用环节在需要同一瞬间完成，使得电力生产和消费必须保持实时平衡。但是，
电力在以上环节天然就不能完全匹配，为了保证电力系统稳定，必须多方面调节和折衷，这使得各环节产生较大浪费以及不便。尤其是随着新能源并网越来越多，上述不匹配越来越显著。
在以上电力各环节中增加电力储放（即储能）环节，可在一定程度使电能生产、输送、配电和使用可以“异步”，为“刚性”电力系统增添“柔性”，使各环节充分发挥效能，并减少浪费和提高便利性，因而储能的长期发展空间，是较为确定的。
按照储能技术应用场景，可分为发电侧（传统能源和新能源）、电网侧（输电网和配电网）和用电侧（工商业和居民）三大储能场景，具体如下表所介绍:
图：不同场景的储能
来源：长城国瑞证券
储能技术，可以分为机械储能、电化学储能、化学储能、电磁储能和热储能。
在各种储能技术中，抽水蓄能和锂离子电池储能目前占主导地位。
图：不同储能技术在全球储能累计装机规模中的占比（2023年）
来源：华金证券
图：图表 5: 中国内地电力储能项目累计装机分布（截至 2024 年底，MW%）
来源：交银国际
其中，电化学储能又细分为锂离子电池、钠离子电池、铅蓄电池、钠离子电池、液流电池等。
图：储能技术分类
来源：交银国际
图：各种储能技术技术成熟度来源：国盛证券
电芯趋势方面，2024年以来，314Ah电芯逐步接替原有280Ah电芯成为储能市场主流。与此同时，
宁德时代、亿纬锂能、远景储能、欣旺达等积极布局长时储能，纷纷推出500Ah+下一代大容量储能电芯
