主板公司触发强制退市，向交易所申请复核：“1元退市”规则可导致“非理性杀跌”，造成公司和投资者双输局面，未给公司更多主动作为空间

申请人：鹏都农牧股份有限公司，住所：湖南省长沙高新开发区岳麓西大道1698号长沙高新区麓谷科技创新创业园B3栋9楼927房。

申请人鹏都农牧股份有限公司（以下简称公司或申请人）不服深圳证券交易所（以下简称本所或深交所）作出的《关于鹏都农牧股份有限公司股票终止上市的决定》（深证上〔2024〕635号），向本所提出复核申请。本所按照规定受理后，根据《深圳证券交易所理事会上诉复核委员会工作细则（2023年修订）》的规定，组织上诉复核委员会召开了复核会议。现该复核事项已审议终结。

一、本所作出的股票终止上市决定

本所《关于鹏都农牧股份有限公司股票终止上市的决定》认定， 公司股票在2024年6月4日至2024年7月2日期间，通过本所交易系统连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，触及本所《股票上市规则（2024年修订）》第9.2.1条第一款第四项规定的股票终止上市情形 。根据本所《股票上市规则（2024年修订）》第9.2.7条的规定以及本所上市审核委员会的审议意见，本所决定公司股票终止上市。

二、申请人申请复核的诉求及理由

申请人向本所申请复核，要求撤销本所《关于鹏都农牧股份有限公司股票终止上市的决定》。主要理由如下：

（一）公司产业符合国家政策方向，各项业务处于行业领先地位

1．公司业务领域属于国家政策支持方向。公司自成立以来始终深耕农业领域，以民生粮食和食品为产业主营，是我国农业“走出去”发展的代表企业，为建设农业强国、保障粮食与食品供给做出巨大贡献。2023年主要因产品市场价格的周期性下跌导致5年内首次亏损。

2．公司正积极筹划战略投资人投资或重组。目前公司正与农业、粮食领域的跨国企业商讨战略投资以及重大资产重组事宜，将打造规模更大的农业集团公司。终止上市将会严重加大战略投资人投资或重组的难度，进而影响公司产业发展步伐，损害中小投资者利益。

（二）公司未来发展具有长期价值，终止上市严重影响产业价值

1． “1元退市”规则可能导致“非理性杀跌”。当前市场环境下，“1元退市”规则或成为低价股市场恐慌情绪的催化剂，导致市场“非理性杀跌”，造成上市公司和投资者双输的局面，不利于维护市场稳定和信心。单一的股价指标难以准确衡量上市公司质量 。

2． 现行规则未给被动触发“1元退市”情形的上市公司更多主动作为空间。使用无整改期的单一股价指标作为退市标准，可能导致一些基本面优质、因市场波动短期承压、影响股价的良性企业受罚，不利于资本市场健康发展 。

（三）公司股东数量庞大，退市对中小股东影响巨大

截至2024年8月20日，公司股东户数为13.1万户，股东人数较多，涉及面广。公司退市将带来众多不利影响，造成中小投资利益损失，不利于维护资本市场稳定大局。

三、上诉复核委员会的审议情况及审议意见

上诉复核委员会对申请人的复核申请进行了审议，对申请人的诉求及理由进行了讨论，形成以下审议意见：

（一）关于“公司产业符合国家政策方向，各项业务处于行业领先地位”“公司未来发展具有长期价值，终止上市严重影响产业价值”的复核理由

1． 产业符合国家政策方向、未来发展具有长期价值等不属于交易类强制退市应当考量的因素 。根据本所《股票上市规则（2024年修订）》第9.2.1条的规定，在深交所仅发行A股股票或者仅发行B股股票的公司，通过本所交易系统连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元，本所终止其股票上市交易。产业符合国家政策方向、未来发展具有长期价值等不属于《股票上市规则（2024年修订）》中有关交易类强制退市应当考量的因素。

2． 公司多重风险交织，基本面已经恶化 。根据公司相关公告，公司2012年以来扣除非经常性损益后的净利润持续多年为负，仅2021年、2022年两个会计年度扣除非经常性损益后的净利润为正。公司2023年亏损9.35亿元，主要因肉牛、肉羊压栏，存栏肉牛、肉羊减值。2024年上半年，公司亏损3.26亿元，亏损金额同比增加67.61%。2023年4月,中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2022年财务会计报告出具保留意见。 后经湖南证监局查明，2020年至2022年期间，公司控股股东鹏欣集团涉嫌累计非经营性占用公司资金10.48亿元 。

（二）关于“公司股东数量庞大，退市对中小股东影响巨大”的复核理由

股票收盘价连续二十个交易日均低于1元即退市的规则系借鉴国际证券市场通行做法，通过设定反映市场效率的退市条件，推动市场风险出清，提高资源配置效率 。2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》， 明确提出要进一步强化退市监管，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。严格执行退市规则，有利于提高上市公司质量，从根本上保护投资者合法权益