昨晚评论区很激烈

昨晚，帮大家解读了一下全面实施个人养老金制度的新闻，对绝大多数读者而言，或多或少应该还是有点帮助的， 雪球 今天也帮忙转载到公众号的二条里了。今天税务系统也发文，税收优惠明年1月1日全面推开。

本来文章主要还是以科普和逻辑为主，但架不住事关每个人的切身利益，不少小伙伴在 评论区比较激烈地提出了自己的一些想法 。

我昨晚放出来的评论大概只有一半不到，如果把剩下的一半放出来，可能我就得替你们去喝茶了。

任何人的建议都是值得被倾听的（除非是纯骂娘的），当然任何人的建议也都是有局限性的——千人千面嘛，每个人所处的实际环境不同，所以不管是悲观还是乐观的声音，都不足以成为左右你个人行为的“绝对信条”，但多听听不同的声音，有助于你更好地适配自己的需求。

我把大家的声音或建议，分为两大类，一类，是非建设性的，一类，是建设性的。

非建设性的声音和建议 ，包括但不限于：

1、“牛马交了钱，能不能活到那时候都不知道”。

中国的人均寿命已经接近80，这说明，这项政策，从“人均”的角度看，是有意义且普适的，换句话说，使用了个人养老金，最后能享受到好处的人，理论上来说要比很遗憾没享受到的，多得多。再换句话说，长期来看，大家都会死，但不妨碍你今天还是得吃一日三餐。

2、“赚的钱连个税的起征点都够不到，抵税有什么用”。

政策的覆盖面必然是有限的，如果个税到不了起征点，应该想办法解决的是提高收入，这同样和个人养老金制度该不该出台没有直接关系。

3、“养老FOF基金经理都是辣鸡，买过的XX、XXX都是辣鸡，再也不会上当”。

坦率说，养老FOF产品的整体表现，并没有比市场差，且综合回报来看，算上抵税的收益，对很多人来说，其实是不亏的。

说上面三条是非建设性的，是因为，你接受了这些信息后，对你作出个人的判断，其实没什么进一步的帮助。

而建设性的声音和建议 ，包括但不限于：

1、“担忧delay retirement的时间，继续往后拖，没有稳定的预期”。

2、“如果个人生活遇到不测，极端情况下，提前领取的场景和规则，不够清晰”。

3、“底层资产不够丰富，比如，没有纳指100和标普500”。

4、“最利好的人群，是即将退休的中高收入人群”。

说上面几条，是建设性的，是因为，你听了之后，对你做出基于你个人情况的决定，是有帮助和提醒意味的。

综合上面的这些建议，我觉得，在现有的信息下，有几个， 大家可能比较统一的建议：

第一，个人养老金账户，能否按照账户起始缴存日的时点情况， 明确到期提取日 ，而不受后续的delay retirement的补丁的干扰，让大家一眼能望到头。

第二，对于极端情况下， 需要提前领取的，场景能否更加细化一下，有明确的的指引 ，也即，比如一个人中途失业了，从实际失业，到领取“失业证明”，到开始提前支取个人养老金，最后到后续重新开始工作后，是要补缴还是无法再享受个税抵扣等，有一套明确的规则或者手册，让大家明确底线意识，能够遵照执行。

第三 ，在底层资产上，能否采取负面清单剔除制 ，也即，不是白名单制，而是黑名单制，不符合条件的剔除（当然，你设立的条件也可以是，凡是主动管理的都不予准入，只准入有明确编制规则的指数或指增类产品），而符合条件的可以自动进入名单。

第四， 是否能建立针对管理人的后端惩处机制 ，也即，管理人除了享受福利，有产品能纳入个人养老金的底层，也应承担社会责任，对于那些进入了养老金产品名录，但基金经理频繁更换，在同类中排名连续X年位于后X%，产品规模持续萎缩以至于出现提前清盘现象的管理人，应该在个人养老金业务、或其他业务上，予以惩处，让管理人以最严肃的态度，对待老百姓的养老钱。

我相信，个人养老金的大发展，是时代的洪流，是不可阻挡，也是符合事物、历史和世界发展规律的，与此同时，真理越辩越明，需求 越辩越清，多多讨论，对制度和细节的完善，都是有好处的。

同时，从个人的角度来讲， 我是建议大家都开一下个人养老账户的 ，并且，年龄较大、收入中高的人群，极大概率是可以从政策中获益的，而其他人群，则需要结合自己的实际情况。

但退一万步讲，你把钱放在个人养老金账户中，管住手，选对了编制合理的指数，或者有成熟方法论的主动管理产品， 拉长看，叠加抵扣个税的额外收益，极大概率情况下，这将是一笔回报非常丰厚的投资。

世界上没有最完美的政策，只有初心向善、且适合自己实际情况的政策。

......

多聊三个市场的热点哈。

本次会议不同之处。

【1】通稿中删去了zzj会议中的“加强超常规逆周期调节”。通稿发布时间也较晚，这在以往的会议中比较罕见；

【 2】说明本次会议的通稿可能经过了反复斟酌，保留了一定的政策空间和灵活性，以“持久战”的思路应对明年外部冲击的不确定性；

【3】对“困难”估计的比以往更充分。

2、债券，历史性时刻，30年国债突破2%。

具体的，我们中午在《 当30年国债来到1.9999% 》里聊过了，涉及了今天的三个债市做多的小作文，大家可以看下。

但我们回归本质，剔除小作文外，本轮债市快速下行的核心原因，还是在于对后续降息的预期（差不多计入了20-30bps的降息预期），而降息预期的背后，是央妈已经身体力行在实践的，适度宽裕的货币政策。

今天一早， 央妈 旗下的金融时报，发表了一篇头版评论，里面提到：

“回顾今年以来的货币政策，可以看到，货币政策一直走在市场前面，加大逆周期调节力度， “宜松则松，宜紧则紧” ，适时调整，为支持经济回升向好提供了有力支持。”

最核心的是，那句，“宜松则松，宜紧则紧”。

宜紧的时候背景是什么？ 是年初说的，六个强大，强大的人民币，是保持人民币汇率稳定，而从年初到年底，在央妈的努力下，人民币汇率，可以用“韧性”两个字形容，相对其他非美货币来讲，表现强悍。

而宜松的时候背景是什么？ 是财政要加杠杆，所以货币政策要支持财政加杠杆，并且是以较低成本的利率，加杠杆。

从而可见， 重心已变 ，现在，就是要适度宽松，就是要宽裕，就是要确保利率维持在低位，这也是我们说的，即使利率有波动，但不需要看空债市的底层逻辑。

今天，2年期国债的一级发行中标利率，已经到了惊世骇俗的，1.06%。

所以，正如表韭量化在发车逻辑里提到的， 在低利率环境下，大家一定要开始重视股债均衡 ，且在财政发力、货币宽松的宏观环境下，我们继续看好风险资产的表现。