房价走势制约居民购房，债市对地产政策脱敏。
6
月
26
日，外媒传言人大常委会审议金融稳定保障基金，股市受消息刺激午后大幅反弹。不过上证指数在
3000
点以下有所反弹很正常，需要关注国家队的救市效果，是否会提振风险偏好，整体上对债市可能不构成重大利空。
6
月
26
日晚，北京把首套房首付比例降到
20%
，至此
4
个一线城市全部完成调降，北京、上海、深圳首付比例为
20%
，广州首付比例为
15%
。从高频数据来看，“
517
”地产新政之后新房销量并没有显著上升，近期
30
大中城市商品房成交量在半年末有季节性的上涨，但是同比仍然是负增长，降幅接近
10%
，且预计跨半年后会再次回落。降低首付比例和房贷利率对于刺激居民购房的效果较小，原因在于当前购房政策已经是历史最宽松的时期，政策的边际效用不断减弱。房价走势才是影响居民购房行为的关键因素，当下房价仍在持续下跌，对于购房造成的损失远大于降低房贷利率的优惠。因此近期的地产政策实际效果比较小，债市也慢慢对地产政策脱敏，北京放松地产政策后债市反应不大。
短期汇率压力较大，等待美联储利率路径明确。
6
月
26
日，美元指数突破
106
，日元汇率跌破
160
，离岸人民币跌破
7.3
，原因是有美联储官员讨论今年不降息的可能性。不过美联储也需要依据通胀和失业数据相机决策，极度依赖数据变化，无法按照一个预先制定的路径进行决策，因此个别官员的言论不会影响实际的利率方向。当下美国失业率上升至
4%
，若进一步上升，仍然有可能促使美联储年内开启降息。只是短期来说，非美货币还是会继续维持弱势，尤其是日元、韩元、越南盾、印尼卢比等亚洲国家货币汇率面临较大压力，需要等待美联储利率路径进一步明确。
工业企业利润增速急降，债市涨势延续。
6月27日，央行公开市场7天OMO投放1000亿元，到期200亿元，净投放800亿元。今天银行间这边资金变化不大，还是前两天的均衡跨季节奏，交易所GC001这边则是尾盘有一个快速的下行。股市方面，三大股指全部收跌，上证指数下跌0.90%，深证成指下跌1.53%，创业板指下跌1.59%。盘面上，银行板块涨幅靠前，基础化工、有色金属、商贸零售等板块跌幅靠前。昨晚离岸人民币贬破7.3并未对市场情绪有太多影响，权益的走弱助推长端收益率稳步下行，公布的5月工业企业利润数据也低于预期，基本面上没有对债市的利空。短端尾盘小幅走弱，利率曲线走平。TL2409收涨0.46%报109.470元，T2409收涨0.15%报105.305元，TF2409收涨0.09%报103.980元，TS2409收涨0.03%报101.954元。10年期国债活跃券240004收益率下行1.75BP至2.2375%，10年期国开活跃券240205收益率下行1.85BP至2.315%。
昨日短融中票收益率及信用利差变动
昨日短融中票期限利差变动
