据说关注乐趣投资的人
都能找到投资乐趣
访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣
访谈嘉宾|吴家琦 专业投资者 11年投资经验
文字整理|乐趣投资（ID:lequtouzi）
全文约5000字，阅读时间约10分钟
什么是专业投资者的标准
江涛：乐趣投资下午茶，4点一起来喝茶。这也是第106期乐趣投资下午茶节目。在上周四的节目里面，我们把吴家琦请过来，他对周期股泼了三桶冷水（点击阅读：专业投资者吴家琦：给周期股泼三桶冷水 下半年选股还看“双驱动”）。文章发表之后，在雪球等财经社交平台上引起比较大的反响，到本周二大概有128万多的点击量，评论也非常多。
很多人会觉得吴家琦才是10年左右经验的一个投资人，没有经历过当年的“五朵金花”等行情，现在要给周期股来泼冷水，他们会觉得还有点太嫩。包括我们的文章题目叫“专业投资者吴家琦”，很多人也会觉得凭什么你就敢说自己是专业投资者。我们这次在节目里面先把这个话题展开一下。
吴家琦：我认为，我们对待股市还是要从原点出发来面对任何问题。今天我的一个朋友请教我说：有什么书可以让我的人生有重大转折。我推荐了《十万个为什么》。他非常惊讶，问为什么是《十万个为什么》这种中小学生读的书。
我给他一个观点：这本书能让我们不以自我为中心来看待世界。如果我们长期去阅读它，不再以自我为中心来看待问题，会更加贴近社会、自然、科学的客观规律和客观角度。所以我们还是站在问题的原点本身来分析事物。
江涛：对于投资来说，你认为这个原点是什么？
吴家琦：投资的原点是市场，至于小吴我是不是专业投资人，本身不是一个非常重要的事情。江老师给我一个专业投资人的标签，她是根据证监会发布的《投资者适当性管理办法》的相关规定。
江涛：对，我要说一下，“专业投资者”不是莫名其妙给吴家琦安上去的，而是按照证监会最新的规定，从7月1日开始，投资人分成专业投资者和普通投资者两类。在专业投资者里面，对于个人投资者，要求的金融资产是不低于500万，或者最近3年每年的个人平均收入不低于50万，以及不低于2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。对于吴家琦来说，他本身是做大理石和餐饮方面的实业投资，也在股市里有十年的经验，都符合了这样的标准，所以我们就把他叫做专业投资者。
吴家琦：但是话说回来，并不是说我有钱，或者是说我的年收入高，同时股龄有10年，我就是很专业的投资者，这并不是一个水平高低的鉴定，也并不能说明我说的话都是正确的。投资，一切还是要以市场为王，我们要尊重的是市场，市场说对就是对，说错就是错。包括我也是有过长期亏钱的经历，只是这几年比较稳定，所以我也不是非常厉害的一个人。
江涛：大家可能没有一开始看我们的节目。在吴家琦第一次做节目的时候，他介绍自己是从2008年入市，经过了非常长期的亏损。到了2014年才开始进入相对比较稳定的获利期，特别是在2015年，虽然经历了比较大的股灾，但你在2015年、2016年的收益应该也都还不错，是吧？
吴家琦：嗯，差不多2倍多嘛，其实还是跑输市场上大部分高手的，我还是比较晚辈，比较嫩。
多策略、多概念去选股
江涛：我们现在也不用谦虚了。在你给周期股泼了冷水之后，周末有一个发酵，这两天也可以看到周期股的表现没有之前强势。周期股在这两天有什么表现？后续走势会怎样？
吴家琦：我当时给周期股泼了三桶冷水，是分成短线、中线和长线的。但我并不是说压倒性看空周期股，只是提醒它的风险。可能有些投资者会有误解。
当时我们对于短线的描述，是说短线会剧震，个人投资者介入很难。这几天也确实在周期股的行业板块上轮番产生剧震，但也还是有一些亮点，比如煤炭和稀土。其他的周期股如钢铁，还有一些业绩不是非常好的煤炭股也没有涨得多好。
江涛：整体来看，对于投资人来说，对周期股的把握还是比较难的一个事情。在上周四的节目里面，你也注意到低市盈率板块可能会有些机会。从这两天来看，低市盈率股的表现的确不错，包括西水股份曾经是两市市盈率最低的保险股，在经过调整之后，周二又继续有涨停。对于低市盈率板块，你怎么来看？
附图：上周四吴家琦整理的低市盈率股名单
吴家琦：对于低市盈率板块，我现在又有不同的看法。因为低市盈率板块的很多股票是基于动态市盈率的，但有的静态市盈率非常高。西水股份的翻倍有标杆性意义，当市场某些标志性的龙头股在上涨的时候，它会拉动逐利的资金没有思考地去买股票。所以上周四我们提出将动态市盈率由低往高排序去选股之后，这几天以来，有的股票涨幅非常大，至少也都有百分之十几的涨幅。这种其实是一种投机策略，我个人对于价值投资的理论体系是没有什么功底的。
江涛：这个投机策略最近几天已经被验证，后续还继续有效吗？
吴家琦：对于低市盈率股，我们还是要立足于主线，尽量让大家结合低市盈率、低市净率等条件，这样会比较保险，比如像中原高速这种，上周涨得非常厉害，本周一又封涨停，大家可以多策略结合。因为我们一直强调，下半年的市场往纵深发展，很难操作，我们就要多策略、多概念去选股。
下半年主升浪第一目标已完成
江涛：对于一个股票来说，如果它将多种概念集于一身的话，安全边际会更高。热点板块先说到这里，下面来谈大盘。在6月底的节目里面，当时你提到以周线来看，上证指数的目标位应该在3260点。从周二的盘面看，的确也基本达到这个目标位。在这个目标位达到之后，你觉得下半年市场会怎么走？
吴家琦：我们从6月20日做节目以来，我的一个观点就是这是个好人好股的结构性牛市，围绕着绩优蓝筹展开，沪深300、上证50是龙头，上证指数大盘是一个跟屁虫。
有很多大V、专家说下半年要上3400点，有些更夸张，说很容易上3600点，我认为对于大盘我们要分段看，有分段的策略和分段的风控。
为什么在6月下旬的节目里说3260点是周线顶部价格呢？因为从慢速率的指标上看，在3264点到3260点这个区间，它的套牢盘很多。这个位置是2017年4月份要突破3300点时多次震荡的密集区，有很多大阴线，积累了大量的套牢盘，这样消化就很慢。所以，对于普通个人投资者来讲，这里要直接下一个结论，就是2017年下半年主升浪的第一目标位已经接近完成。
江涛：主升浪结束之后，下一步该怎样运行？
吴家琦：下一步我给普通个人投资者的建议是，当5周线金叉20周线的时候，不管是大盘还是个股，不要轻易做空。当一个大周期的均价被突破之后，就上证指数来讲，行情不会立刻展开一个中线级别的上涨，往往要回撤，回来测试大周期的均线。这次上证指数是比较强势的，因为它20周的均价是走平的。
我们看下最强势的上证50的走势，它这次是在5月12日强势突破，在20周线拐头向上的时候，走平是一个好机会，说明比较长周期的均价没有快速向下。
我的交易习惯是做股票的时候只有两个均价线，所有的级别就是5和20，比如5日和20日，5周和20周等。很多人做股票会设很多均价线，我觉得投资要简单。
现在下半年的第一目标位已经达到，判断后续行情是否继续强势，就是看20周线什么时候拐头向上。如果是从MACD的指标上看，上证的MACD有一个日线级别的顶部钝化，这是徐小明先生的技术。目前上证的K线有点要出现空方炮形态，就是2阴夹1阳，而且跌破了5天线。所以，我认为行情要进入一个相对休整的阶段，对于个人投资者给出一个建议，就是我们不要去大仓位、很快买入什么品种了。
不以进攻为主 对行情保持谨慎
江涛：在这个时候要小心一些，因为指数要到了一个变盘的阶段。
吴家琦：对。它要选择方向，或者积蓄力量再突破，这个时候我们要提醒自己，今年下半年的第一目标位已经到达，最好不要以进攻为主。
江涛：以休整为主，休养生息。如今上证指数的周线目标已经达到，而上证50现在也是在高位调整。所以如果上证指数是跟屁虫的话，它也有可能在下一个阶段要进入调整期。那对于创业板这个指数呢？
吴家琦：创业板指有积蓄力量做超跌反弹的情况，但是它的去泡沫还没有结束。我们还是认为创业板90%以上的个股是非常难以参与的，还是坚持原来的判断。
创业板上周四冲高回落，节目中说过是一个射击之星，这几天小跌一下。我认为市场在27日、28日可能有比较大的波幅，对于创业板非常不利。
江涛：你认为在27日、28日，上证指数、上证50指数都会有比较大的震荡，也有可能会波及创业板？
吴家琦：对，因为大盘如果再不上攻，那就会波及创业板，而创业板刚刚站稳5天线，所以就很麻烦。虽然前面一波也是这样，创业板有一定的拉升，在次新股超跌反弹的时候，把上证50、沪深300的调整给带过去了。我们当然希望像上一波那样出现创业板指、次新股的超跌反弹，但是从资金和量能上看，还没有这个机会，所以我们对本周的行情保持谨慎的态度。
以市场为师 以前辈为师
江涛：我们把投资人做一个分类，除了专业和普通，有的人会认为他是价值投资者。你自己认为属于什么类型的投资人呢？
吴家琦：我自己认为我是一个看着《十万个为什么》长大的投资人。
江涛：（笑）所以你会不断去发问为什么，寻找市场的原点？
吴家琦：对，应该立足于市场，然后去挖掘原点。挖掘的工具就是我跟朋友们分享的《十万个为什么》。
为什么分享这套书？因为我们在投资中，首先从市场中、从大家身上学各种各样的东西，就像我在投资的过程中也是到处拜师，不断去学习，比如徐小明的技术、估值方法等，我们还是要以前辈为师，任何一个人都要懂得正视自己，全面认识自己。我觉得股市是一个考验人的地方，首先你要了解自己的优缺点，了解自己的性情，这样才是一个合格的投资者，而并不是要求短期暴利，关键是在股市中成长。
股市是很残酷的，我们要认识自己的不足，然后吸收他人的长处，所以我是一个十万个为什么的投资者，在博采众长的情况下，做出一个正确的决策。当所有的分析、以及大多数人都在支持什么的时候，看一下情绪的反应，再去采取决定。
为什么我上周觉得周期股要有剧震，就是因为它太热了，这是一种羊群效应，这个时候进去肯定很容易吃套，万一选股选不好，特别是操作能力差的投资人进去后，看这几天一跌，万一割掉了呢？所以我只是站在一个提醒风险的角度，并不是说严厉看空周期股，还是要有所选择，去深挖它的政策面。
江涛：回过头来看你当时提出给周期股泼三桶冷水，实际上也是在后面问了很多为什么。比如为什么周期股会这么热？为什么这么多人会看好周期股？反过头来你再来理解这个事情，可能就会站在一个比较理性的角度。
吴家琦：投资还是修身为主，这也是为什么监管层会推出投资者适当性管理办法。并不是说专业投资者就是在机构工作的人，还要有一定的专业工作年限，至少两年以上，让你能够正确地认识自己，正确地认识市场，面对市场的波动有正确的情绪。我们可以认识到自己的不足，从市场中学习进步，我觉得这个是非常关键的。
通过天时地利人和 管住自己的交易冲动
江涛：那你自己是怎么了解你的优势和缺点，包括你的性情？你现在应用的这套交易模式，是怎么结合你自己的特点做的选择？
吴家琦：这里又要提为什么。我也是一个普通人，之前的亏钱也是因为频繁交易，增加了我的错误率。所以我很赞同价值投资者的一个观点，就是交易一定不要频繁。所以基于尽量降低交易量的前提，我就是通过“天时地利人和”这套交易体系，每天设定两个价格，在这个价格不开仓，在那个价格不增持，对于每个板块我也设两个价格。
比如这次在6月底我设定了3260点，那到了3260点这个位置后，我不会再增持任何股票，这就是纪律，就是从价格上给自己设定纪律，我把地利作为价格。关于天时，我是博采别人的技术体系，从MACD看顶部的钝化，所以从天时的角度讲，现在也不应该继续开仓。然后从资金（人和）的角度，无论是机构融资数据，还是正常的LEVEL2收费数据，或者我们公司定制的机构行为数据，都会发现机构最近在减持股票，这跟上一次有大量的资金在3190点吸筹、有资金净流入是不一样的，最近是大量卖出。
当这三个条件都不可以支撑我再买股票的时候，我就会把自己的交易管住。这也是为什么我多次在节目中建议投资者要尊重市场，尊重别人，要向别人学习，要向市场学习，要有纪律要约束自己。只有很好地认识自己，我们才能更好地尊重别人。
江涛：因为你比较清楚地认识自己，会发现你有一些毛病，可能控制不了自己的冲动，那你就通过天时地利人和这样几个条件，帮助加强纪律性，让你在市场里面会更冷静。而且从这几年的交易来看，应该还是有一定成效的。
在节目最后，我很好奇，如果从你的监测体系里面，可以看到机构都在大量卖出，那它们现在卖出的是哪类股票呢？
吴家琦：3点收市后，我们还没有复盘，不方便很具体地来讲，但是建议大家选股还是选一些涨幅小的、获利盘不大的股票，未来的震荡调整也小，而不要再去选那种涨了翻倍的股票。它们会有一浪，就会有二浪，而我们宁愿做它的三浪，先让自己冷静冷静。
江涛：这也是一个非常好的忠告。这个时候整体来说还是不要轻易去开仓，要观察市场出现的新变化。
吴家琦：市场已经快涨55天了。
江涛：55也是一个比较敏感的数字吗？
吴家琦：因为很多技术派的老股民掌握大量资金，有一些量化交易的机构也掌握着大量资金，到了一些自然规律的时间点或者周期点，产生波动这是很正常的。
江涛：所以这时候也给大家泼点冷水，不要头脑太热，稍微冷静一点比较好。
附：7月25日“乐趣投资下午茶”第106期视频链接（土豪随意）
-声明-
文中所述为嘉宾独立观点
所述个股仅为案例讨论，不提供买卖建议
-主编-
江涛，乐趣投资创始人，财经图书出版人
对牛人比对牛股更感兴趣，
致力于找寻培养更多独立思考的投资人，
让投资理财更有乐趣。
DISC认证讲师&咨询师；
国际职业培训师；
九果少儿财商品格教育讲师团成员。
公益组织上海华益读书会广西分会会长；
公益项目：给乡村小学捐书建书屋。
2015年广西落地2所；2016年广西落地4所；2017年，计划落地4所。
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