专栏名称: 梅森投研

坚持好公司好赛道

重大，利空？

梅森投研 · 公众号 · 投资 · 2024-11-21 22:23

正文

昨晚英伟达出了三季报；

符合预期；

但作为研究员出身，朋友圈都是业内人士，我对行业的冷暖感受颇深，我明显的感觉到大家已经不这么care英伟达了；

而去年，英伟达发财报的时候，那些卖方研究员恨不得凌晨4点起床去写一个最快速的点评，也好标榜最前沿、最紧密的跟踪。

然而，我切身感受到：

现在大家真的不怎么关心英伟达了，连点评都要慢几个节拍；

为啥，因为风向变了嘛！

天下熙熙，皆为利来；

天下嚷嚷，皆为利往；

现在大家更关心国产线；

在上半年我们全面看多英伟达产业链，期间只搭配了对个别国产线公司的看多，事实是上半年只有英伟达产业链好；而三季报前，老梅提出：降低对英链的关注，重视国产线：

可参考《即将，集体高潮》；

如今在英伟达产业链萎靡不振阶段，在台积电扬言要断掉7nm以下部分生产时，国产AI之灵魂—寒武纪，再创历史新高。

请问，我们这样的转身，是否优雅？

........

国产线得重视；

但国产线真的很难；

我们作为研究员都头大，因为国产线并不透明，几乎没有什么数据好跟踪，尤其是HW产业链，因为HW干高科技这个事情，都是偷偷摸摸在做；

这点我们必须理解；

毕竟老美盯着呢；

因此很多国内的进展还得看一些不靠谱的专家和外媒；

今天外媒披露了华为昇腾910C的进展，明年1季度开始量产，这里面还说华为昇腾910B的良率只有50%，而910C的良率只有20%左右，而商业化的生产的良率要达到70%以上，受生产的影响，华为不得已将推迟910C的订单交付。

外行人看热闹；

内行人看门道；

这则消息看起来是个利空消息，但实际上是一个利好消息：

首先我要否定的是70%的良率才能商业化的问题；

所谓良率是什么？是生产出来后晶圆切割的成品率，商业化的追求是要盈利，大家知道英伟达的良率也仅70%，但是毛利率能够做到90%，因为AI芯片的生产成本仅占据一块芯片售价的5%左右，普通芯片要70%以上的良率，但是高景气、高售价的芯片可以不需要良率达到70%就能够商业化。

所以，华为要是能够做到50%的良率去商业化已经绰绰有余；

其次华为的进展绝对是快的；

昇腾910B是第一代昇腾AI芯片，910C是第二代，现在说昇腾910C的良率仅20%，但大家要知道，上半年昇腾910B的良率仅16%，现在半年时间，良率爬坡到了50%，这个工艺的进步速度，超过了市场的预期。

至于外媒说的交付问题，那就让他们见识一下中国速度吧；

总之，这个消息实际上个利好消息，盘面也是清晰的呈现：

对于国产线，的确很难跟踪，因为比起英伟达产业链来说不透明，这是国情决定的；

那么这就更考验认知、考验信心了；

一定要相信赔率已经导向了国产线；

一定要相信国产链的崛起是不可阻挡的趋势；

........

在牛市中，站对位置，等风来很重要；

国产AI硬件靠近成长期；

AI应用属于导入期；

导入期行业，不是说好不好的问题，重要的是时机，所以我们是看到海外开始炒AI应用之后，才提示重视AI应用的；

昨天我跟大家详细了探讨了板块逻辑；

其实在牛市阶段，用热点龙头思维反而不好做，因为我们发现市场很乱序，与熊市阶段的热点呈现有很大的差别，譬如你会发现昨天我说的5大导入期行业，连龙头是谁分不清；

所以看准时机和方向；

选择熟悉的标的等风来很重要；

一旦风过了，无论盈亏都出局；

一旦风没过，那就持有等风来；

这也是一种打呆仗思维。

接下来，AI应用有望继续活跃，因为美股的AI应用还在表现，从短了来讲，OpenAI的Sora也尚未公布和兑现。