今天（9月14日）上午，国家统计局公布了8月的一组经济数据，告诉我们一个重要信息：经济下行压力开始显现！
上图是“8月份规模以上工业增加值”，增速从上个月的6.4%下滑到了6.0%，已经是连续两个月下滑。
上图是“固定资产投资”同比增速，蓝线是全国总数据，3月创出新高以来一直在下跌；黄线是“民间固定资产投资”，或者说是市场化的投资，连续两个月下滑。
上图是“社会消费品零售总额”，反映民间的消费情况，也是连续两个月下滑。
上图是房地产销售面积和金额的走势图，增速连续两个月出现了下滑。
上图是反映开发商对未来信心的“土地购置面积”增速，在高歌猛进几个月后，也出现了下滑。
这组数据很清晰的向我们展示了“中国经济对宏观调控的敏感性”。
过去两年多，国家连续出台宽松政策，刺激出了一轮经济反弹。从2017年春节之后，开始收紧货币政策、促使人民币对美元汇率大幅反弹，此外就是加强了楼市调控。
当时我们就预言，几个月之后，经济将出现显著的下行压力。现在，这种压力已经开始显现。
8月数据公布之前，经济学界出现了所谓的新周期的争论。力主“新周期”的人认为，“压缩过剩产能”、“去库存”都已经获得了胜利，中国经济开始进入“补库存”阶段，所以新周期已经到来。力主“新周期到来”的人还隐含一个逻辑：中国的货币政策很难长时间紧绷。所以，“现金为王”永远是被打脸的。
反对派认为，“新周期”不能廉价地加冕给“新的补库存”，“新周期”的含义应该是改革见效、增长方式发生了转变，现在远远谈不到新周期。即便是不是“旧模式下的有一轮周期的开始”，都还说不定。
我的看法是：
如果把“新周期”确定为“增长模式转换之后的周期”，那么我们距离“新周期”恐怕还有5到10年。即便是“旧模式下的又一轮周期的开始”，也很玄乎。事实上，在“旧模式”下的“刺激——调控”的转换时间将变得越来越短暂，不信可以走着看。
不过我赞成一点：在中国，“现金为王”95%的时候是错的。
另外，在民间投资这一块还有一个值得关注的现象，就是“西北”打败了“东北”。我最早在今年3月提出了这个现象（点击查看），但当时的数据比较有局限性，依据的是1到2月的民间固定资产投资。由于1到2月是东北最冷的时候，这会影响投资。
今天国家统计局公布了1到8月的各地区民间投资的情况（见上图），我把数据整理为“人均民间投资”并列表如下：
各地区人均民间投资情况
区域 | 今年1到8月投资 | 2016年投资 |
东部 | 2.11 | 3.34 |
中部 | 1.88 | 2.96 |
西部 | 1.25 | 1.92 |
东北 | 1.21 | 1.96 |
注：表中数据单位为人民币万元。所谓东部地区，包括的是北京、上海、广东、海南等10个省市，大约5.25亿常住人口；中部地区包括河南、山西、安徽等6省，3.65亿常住人口；西部包括内蒙、广西、四川等12个省区，大约3.71亿人口。东北地区包括辽吉黑三省，常住人口1.1亿人。
从上面表格可以看出，东北三省的人均民间投资在2016年还是略高于西部地区的，到了今年前8个月已经被西部地区超过。换句话说，东北成为中国民间投资最不活跃的地区。
如今民间投资占全部固定资产投资的比例达到了60%，这部分投资由于产权清晰，投资效率比较高、活跃度也比较高。民间投资排名的“陷落”，意味着东北地区经济在继续探底。
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