爆款短期兑现的背后，影视上市公司的股价可能没有所谓的“赢家”
文/张旻
若一个《银河》不如预期，还有一个《哪吒》快速补齐。
在《哪吒之魔童降世》上映之前，其口碑“碾压式”上升，让背后最大投资方——光线传媒成为这个暑期档影视股股民的押宝首选。
影视股，在过去的一年时间里表现都不如人意。
钱荒、片荒加剧着影视行业资本市场的连环向下。
尤其是在整个暑期档几乎被“撤空”的情况下，光线传媒成为了唯一的“宝藏股”。
两周时间，光线传媒的股价累计涨幅达到了20%，市值涨幅接近50亿。
距离《哪吒》上映的时间越近，对于股价的期待就越高。
然而，在《哪吒》“降世”的第一天，光线传媒的股价大跌5.7%。
对于“跑步入场”的散户来说，这样的场景似乎并不陌生。
去年以及前年暑期档，凭借着爆款电影《我不是药神》和《战狼2》，北京文化的股价和市值均两度暴涨，使其一跃成为影视股新星。
但问题也随之而来：
不仅因高管集体质押套现而致使其股价迅速狂跌至底，这种投机性十足的“短买短卖”，
也放大了影视股投资的不确定性、暴露了影视公司业绩的不稳定性。
如今，光线传媒在没有“人祸”的情况下，爆款首日即下跌的主要原因很可能来源于机构预期普遍较低。随着《哪吒》票房碾压式上涨，今日光线传媒的股价开始回升。
对于市值目前仅250亿左右的光线传媒来说，的确可以凭借暑期档“回暖”。
但对于长期依靠“爆款短期兑现”的影视股来说，可能根本谈不上赢家。
头等赢家。
无论是就目前已达成的市场成绩还是就可预见的市场前景来说，
手握《银河补习班》和《哪吒之魔童降世》（下文分别简称《银河》和《哪吒》）两部影片的光线传媒，无疑将成为拉升今年暑期档影市大盘的头等赢家。
随着曾被市场寄予厚望的华谊的提前黯然离场，原本相对低调的光线，逐渐站到了众人视线的中心。
先是《银河补习班》。这部仅靠着大规模点映就拿下近亿元票房的影片，在前期宣传造足了要夺嫡暑期档的势头，而作为其背后实质意义上最大的投资方（据“猫眼专业版”显示，《银河补习班》的主出品方包括天津橙子映像传媒、霍尔果斯橙子映像传媒、猫眼微影、光线影业等共五家；而“启信宝”显示，光线也正是前三者的直接或间接股东）和受益者的光线传媒，也一度被市场看好。
但受限于影片自身内容问题，《银河》正式上映后的口碑发酵不利，整体票房走势并不如预期。
可即便如此，在目前相对宽松的档期环境中，该片依然可以达到准10亿票房，如果拉长时间周期看成长，对于俞白眉+邓超这对组合而言，这算是一个相对理想的成绩。
紧接着，同样由光线传媒背后的光线影业、彩条屋影业、十月文化等出品的《哪吒》，在出色点映口碑的快速传播中，为市场带来了新的盼头。
以《哪吒》当前受观众和市场双双追捧的态势来看，该片不仅看上去有突围整个暑期档的希望，同时也或将打破《大圣》的票房天花板。而在背后光线，也两度让股市投资者在其身上嗅到今年暑期档十分难得的爆款气息。
光线，也自然成了这个暑期档影视股股民押宝的首选。
受《哪吒》点映热度的影响，光线传媒（SZ:300251）的股票已连涨多日，股价较前期有明显上升，7月22日涨幅高达4.24%。而早在7月15日，即《银河》上映前点映热度最高的时段，光线的股价也一度增至4.15%。
两周时间，光线的股价累计涨幅达到20%；而自7月1日至24日，光线的市值涨幅也接近50亿元，总市值一度超过250亿元。仅靠着对一部电影票房想象空间的支撑，光线股价就实现了连续性的逆势上涨。
可见即使在光线年中业绩预告成绩不理想的情况下，已有股民在前两年的暑期股市投资“单片爆款”的实践中摸到了门道，提前研究影市档期布局，两度接连押宝光线，并先后上演了“《银河》不行，《哪吒》补齐”的希望接力。
但一部、两部电影，或许可以决定股价的短期走势，却决定不了股票的长期价值。
这一问题，曾在北京文化身上出现了两次。
爆款制造机。
这是业内给予北京文化的称号。随着近两年其连续押中的多个爆款电影项目的大获成功，这个从旅游业向影视娱乐业转型的行业新锐，也因此屡获高度关注。
2016年之后，借以新任董事长宋歌丰富的资本运作经验和毒辣的投资眼光，北京文化精准押中了三部爆款：现以56.83亿成绩位居中国电影票房榜第一的《战狼2》、以46.54亿元的成绩位列票房榜第二的《流浪地球》和以31亿成绩位居票房榜第七的《我不是药神》。
这些均有北京文化参与出品并发行影片的票房大火
，不仅确保了北京文化后期的漂亮业绩，还在影片上映同期让其股价和市值大增。
《战狼2》上映同期的8个交易日内，北京文化市值飙升50多亿；《我不是药神》上映同期的10个交易日内，其市值暴增约40亿；而今年年初《流浪地球》公映后不久，2月11日股市一开盘，其股票又在半个小时内就涨停。
但即使数度拥有在短期内爆发的“影视战狼股”，
但北京文化这个A股新星值得被长期投资的稳定性和说服力，却也都堪忧。
2017年8月7日，正值北京文化股价因为《战狼2》爆红的档口，北京文化发布公告，称公司包括董事江勇等共五位高管，计划在公告发布的6个月内减持不超过共计143.65万股北京文化股票。
股价才刚一暴涨，高管们就集体出面减持套现。这种吃相颇不雅观的做法，使得北京文化的股价迅速又狂跌到了过山车的另一端。
这波操作，让北京文化和股民双双受到了打击，股民更是在其中深刻感受到了影视股投资的不确定性风险。
而且值得注意的是，相较于《战狼2》和《我不是药神》时期股价的快速高走，《流浪地球》时期北京文化的股价涨幅，也变得相对羸弱。
再加之今年年初发生的其大股东质押股权爆仓而被冻结股份之事，北京文化也开始呈现出资本颓势。
总之，北京文化短期股价的大幅增长，是单部个别影片的成功，并不具备可持续性，同时也暴露了公司业绩的不确定性问题。而曾经因为两部爆款而备受行业关注的北京文化，在今年却受限于项目制作周期等问题，只有《跳舞吧大象》这部目前潜力尚不明的作品撑门面。
相应地，北京文化当前的股价也不能与当时同日而语，总市值已从今年2月中旬的102亿缩水至70亿。
有佳句无佳章。
这是传统影视股的惯见属性。在股市中，它们往往都不是合格的长持核心标的。
一方面，即使有爆款电影不断产生，但这些影片大热的背后，却很难避开炒作行为；另一方面，国内影视公司向来收入来源相对单一，当前对头部票房的依赖性高，并需随时做好面对各类“牵一发而全身”的突发事件对公司业绩产生重大影响的准备。
这种得从根源上盘起的不确定性，使得影视公司很难保证自身的抗风险性和业绩稳定性。
从在2015年时市值接近900亿元的“影视股大拿”，到今年仅因两部电影无法上映而遭遇市值在一日中蒸发10多亿，当下的华谊，实乃影视股瞬息万变的一个最佳例证。
尤其近两年在行业大环境下，由于受各种丑闻风波的影响，影视股的集体业绩爆雷，更是让股市投资者们望而却步。
其实，若再往前看，自四年前牛市结束后，影视股一直熊着的这些年，投资风险一直没有小过，始终很难做出正确的投资判断。
而在这种境况下，
无论是靠着这种“短上涨”割韭菜的影视公司，还是把“看片买股”当成投资影视股必杀技的股民，本质上都不会是真正的大赢家。
据资深业内人士分析，一般参与这种靠爆款拉动股价增长的，多是游资和散户。而由于这种操作缺乏持续性，会使得在影片热度期过去后，一切迅速回到初点。但此时，没有绝对经济实力的散客可能被套牢，而影视公司的利润虽然在短时间内有所获益，可也同时为明年同期的业绩埋下了巨大压力。
