【广发机械】工程机械行业专题报告：需求与结构并重，聚焦优秀企业

前言

从比较长的时间尺度看，机械行业的投资机会在于寻找业绩能力突出的优秀企业。工程机械产业成熟度较高，我们的视角聚焦于两点，一是在国内市场锤炼的核心竞争力，二是企业全球化的拓展整合能力。

需求方向

工程机械已进入存量更新时代，3~5年的尺度来看，更新形成需求托底向上的力量；但就1~2年的时间而言，与利用率相联系的下游投资景气，是决定需求向上或向下表达的因素。分产品来看，使用强度、应用场景是形成分化的主要力量，挖掘机是其中功能性不断增强带来新需求的典型。

产业结构

工程机械正进入加速集中的过程，市场份额演化速度加快，由于客户成熟度提高、采购更为理性，同时企业从高点回落后的生产效率、资产状态差异显著，利润在特定阶段有可能形成寡头的格局。如果就面向海外市场而言，国内优秀企业在渠道建设、生产能力等方面进步较快，全球化拓展具有良好前景。

投资建议

基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们维持机械行业投资评级为“买入”；而在工程机械领域，我们重点看好竞争力突出的龙头企业，包括三一重工（主机厂商）、恒立液压（核心零部件）等。

风险提示

宏观经济波动；原材料价格上升；企业业务扩张具有不确定性等。