分析师激辩楼市未来：持续繁荣？大顶已现？

今年8月以来，我国房地产掀起新一轮热潮。不少券商分析师开始留意提醒投资者关注房地产市场的泡沫和风险。

针对楼市疯狂，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷日前撰文《人性在楼市上的疯狂度无法计算》称：“中国大部分地区的房价实际上都已经步入泡沫区域了。当前楼市其实是结构性牛市，即一二线城市房价上涨，三四线基本不动，但去年是一线城市房价上涨凶猛，今年则传导至二线城市。”

在提示风险的同时，民生证券研报认为，随着杭州、苏州、厦门等热点二线城市重启限购，政策继续收紧预期在加强，可能会促使部分购房需求加速释放，金九银十已经到来，依然看好主流城市房地产市场的三季度表现。

兴业证券是典型坚定看好房地产后市的券商。该券商表示，房地产的本质是货币现象，银行在利率市场化、金融自由化之后，一定会持续大幅度增加对于按揭的配置，大幅度提升对于按揭的偏好。这一部分按揭的超发，对于房地产的复苏，最核心的因素还是在资金供给端。因此银行持续增加按揭配置必然带来房地产持续繁荣。

多券商谨慎看后市。

瑞银中国首席经济学家汪涛表示，目前房地产市场大幅透支了未来需求，出现调整是个大概率事件。尽管一线城市和部分二线城市房地产市场持续火爆，但房地产投资在过去几个月已呈下降趋势。

中金公司近期也发布了合肥、南京、杭州三地房地产调研纪要。该公司认为，进入9月，各地市场呈现明显缩量涨价格局。信贷持续宽松，地方政策调控难改市场趋势。地产行业预期差逐步修复，进入9月行业成交旺季，成交超预期的概率将走低，基本面呈现缩量涨价格局，地产反弹行情进入中后段。

华泰证券则直截了当地在研究报告中指出，房地产白银时代将比预期更早地结束。

李迅雷表示：“不管怎样，楼市终将会迎来繁华落尽的那一天，只是早晚而已，因为中国早就成为自有住房拥有率最高的国家之一，当投机的力量耗尽，人们会幡然醒悟，原来购房刚需会随着房价的下跌而突然消失，土地稀缺的故事是那么不靠谱；若干年后，当独生子女们把四位老人送进了养老院，会面对那几套空置房产发愁，房地产也会成为钢铁、水泥、煤炭等过剩产业之后的又一大过剩行业。”

今年是房市大顶？

海通证券研究所副所长、首席宏观及债券分析师姜超在研报中表示：“我国的地产过热已难以持续了，今年大概率是我国房地产市场的大顶部，未来面临极大的下行风险。”

姜超认为，中国青年人口拐点已现。25～44岁是消费住房、汽车、家具等耐用品及烟酒饮料、服装和娱乐等快消品的主力人群，我国该年龄段人口在2015年已达到峰值的4.49亿人，之后将长期下行。

姜超分析，2013年是中国住宅新开工的顶部，从人口角度看，2016年住宅销售将超过1400万套，中国住宅新开工于2013年见顶，销量或于2016年见顶。今年上半年，我国新增房贷和公积金贷款占GDP比重已达8.6%，不仅较去年暴涨，而且均接近或超过美国2007年的历史峰值，表明中国居民购房或已将杠杆用到极限，今年或是中国地产市场的历史大顶。

在姜超看来，今年地产销量激增与人口角度的需求无关，而是金融加杠杆下的投机现象。本轮房价上涨始于2015年，以北上深一线及周边城市领涨，是彻头彻尾的金融现象，房价涨幅与GDP增速无关，与存款增速高度相关。目前，一线城市房价涨幅远超GDP增速，但目前北上深的存款增速已基本归零，意味着流动性拐点或已出现。

分析师董旭：中国云计算生态化是大势所趋！

今日易观分析师顾问群组总经理、高级分析师董旭受邀参加《拥抱云端·连接未来2016腾讯全球合作伙伴大会云端峰会》，详细解析了目前中国云生态行业现状、演进模式及未来发展趋势。她认为中国云计算生态化是大势所趋，云生态企业关键成功因素主要有以下几个方面：一是数据中心的资源，二是技术能力，三是合作伙伴的数量以及质量，四是企业客户的生态的维系和关系的稳定。

本月广州又有银行下调首套房贷利率。首套房贷款利率从上月的 8.5折降至8.2折，花旗银行首套房贷利率从上月的8.7折降至8.5折，使得广州首套房平均利率从上月的4.2%下调至4.19%，全国排名第4低。

广州首套房平均利率下降为4.19%二套房方面，受本地政策约束，监测的23 家银行二套房全部执行七成首付政策。二套房贷款利率方面，最高的是广州银行的基准利率上浮15%，其余22家银行全部执行基准利率上浮10%。

融360分析师王梦升认为，中国实体经济不断下滑，但是房地产杠杆越来越大，中国居民的房产杠杆快速上升，政府现在主要的任务就是因城施策，控制地价，建立遏制投资性需求的有效机制，解决刚性需求。王梦升认为，当前二套房利率走势较为平稳，未来，如果没有进一步的政策刺激，二套房贷款将会继续维持基准利率上浮10%的主流利率。同时，在国家没有出台新的政策下，二套房首付比例将会保持稳定。

大佬级分析师组团看空楼市；而坚持看多的分析师，只剩两个人了。

9月15日，姜超老师是这么说的：满眼都是房贷。

9月23日，姜超老师又说：中国居民房贷杠杆真的不低了！

昨天，姜超老师干脆说：“2016年或是中国房地产市场的历史大顶”！

理由如下：1.房价纯粹是货币现象。2.流动性拐点已现（没钱了）。3.房贷加杠杆已到极限。4.青年人口拐点已现。 中信建投周金涛老师是研究康德拉季耶夫周期的，简称“康波”周期，结论是：中国房地产周期在2014年和2016年可能形成了双头顶部，或于2017-2019年步入下行期。

WY曾经是新财富第二，YCM曾经是第五，都是金牌地产分析师了。 WY近期没有深度报告，论证过程比较简单，结论是：“我们依然看好主流城市房地产市场在三季度的表现”，“房价大概率仍将维持小幅上涨态势”。YCM老师就厉害了，他比较早提出了“房地产本质就是一种货币现象”的见解，并阐述为“在小的地产周期内货币政策是决定……房地产基本面走势的唯一因素”。YCM老师从2014年就开始唱多房市。

房价近日如此疯长，许多人都有疑问，高房价的拐点究竟何时到来?对此，金融分析师王金彬表示，人民币实现国际化、可自由兑换之际，就是房价暴跌之时。反过来，由于高房价绑架了中国金融和经济，这样也会成为人民币国际化进程中最大的障碍。

人民币国际化正在加速进行中，一旦实现人民币可自由兑换，游戏就结束了，快则一年内，最多不会超过3年。分析师王金彬称，拉动中国经济增长只能靠房地产，目前看来的确是这样。央行公布的数据显示，七月份银行新增贷款的全部，八月份的大部分都是房地产按揭贷款，企业停止投资，还贷款或者把钱存入银行，造成M1主要是企业活期存款增幅爆表。

但房价真的会一直涨下去吗?王金彬表示：“不会，中国房地产与世界绝大多数国家不一样，地价是政府供应，出卖土地使用权获取土地出让金，各地政府当然希望房价越高越好，这样土地出让金就会获得的更多，而已有住房者和开发商也希望房价上涨;并且中国货币存量世界第一，房地产吸纳了绝大部分货币之水，新增贷款也都流向这里。由于中国货币基本是封闭运行，人民银行发行的货币都被圈起来流通，中国目前的广义货币M2是美国和日本的加合总量。”

王金彬指出，无论从购买力平价还是其他指标看，人民币明显被高估，出国购物成了日常。一旦人民币国际化后，人民币可以自由流通，与国际货币合流，被高估的人民币将会贬值。而作为人民币最大载体，房地产贬值是一定的。

中国目前状态是货币政策独立性，盯着包括美元在内的一揽子货币，资本项下未开放。王金彬表示，对于中国这样面积大，情况复杂的国家，是不可能选择放弃货币政策独立性的。因此只能放弃固定汇率，让人民币对美元和其他国际货币汇率自由浮动。

据报道，人民币将在10月1日正式纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)篮子，成为同美元、欧元、英镑以及日元并排的第五种SDR篮子货币，这对中国的金融改革和人民币汇率走势是影响重大的事情。人民币都成了国际储备货币SDR篮子货币了，可是人民币竟然不能自由兑换，这从哪个角度上都说不过去。那么，央行为何迟迟不敢宣布资本项下完全开放呢?“因为担心由此导致房价暴跌，然而这样一直拖下去，房价还会暴跌。”王金彬称。

凤凰科技讯 北京时间9月27日消息，据国外媒体报道，近几个月来，投资者们似乎都对Twitter出售的前景充满期待，但至少一位分析师表示，每个人最终都会对这一结果感到失望。

美国投资银行奥本海默（Oppenheimer Holdings）分析师贾森·赫尔菲斯坦（Jason Helfstein）在一份投资报告中表示，他已将Twitter的股票评级下调至“弱于大盘”（Underperform）。由于外界盛传Twitter将会出售，该公司股价一度大涨21%。

赫尔菲斯坦写道，“由于用户增长放缓，产品执行力不佳，用户参与度下滑，广告技术一般，平台存在安全问题，再加上行业竞争激烈”，这些因素使得他将Twitter的目标股价定为17美元。目前，Twitter的股价刚刚超过22美元。

一些挑战依旧源于困扰Twitter十年之久的问题：它仍然在公司定位上徘徊不定，即究竟应该是媒体公司还是科技公司。赫尔菲斯坦认为，Twitter试图与更为传统的媒体公司进行竞争，这种尝试的结果注定会令人失望，因为它无力通过哪怕是很重要的新闻事件来聚敛人气。

楼市持续走牛 房贷忧从中来分析师称居民购房交易杠杆已近六成，有银行“有房就贷”、也有银行收紧部分城市房贷。

楼市奇葩年年有，只是今年尤其多。从月初的上海离婚买房潮，到上市公司*ST宁通B欲卖北京学区房保壳，再到深圳6平方米“鸽子笼”售价高达88万，光怪陆离的奇葩事件在这个9月接连上演。不仅如此，近日招商银行上海分行在上海地区推出“有房就贷”产品，只要客户在上海有房，无论是贷款已结清还是仍在贷款中，都有适合的贷款产品可以申请。另外，银行也在不断释放房贷收紧的信号。建设银行近日在天津提高外地人购房首付；上海银监局发文规范银行与中介合作，对于有给购房者提供或参与首付款或者尾款等融资、曾制造或参与制造假按揭等5项行为的房地产中介，银行应立即终止合作并将其列入黑名单报送上海银行同业公会。

“全球前12大高房价城市中，中国作为发展中国家占了4席。地价高企，居民恐慌性抢房，新增贷款中大部分是房贷，这些都已经释放泡沫化信号”，方正证券首席经济学家任泽平表示，当前中国房地产已呈现出泡沫迹象，货币超发和低利率刺激了新一轮房价、地价暴涨，绝对房价已经偏高。

海通证券首席宏观债券分析师姜超表示，上半年地产销售额同比增长近50%，但居民购房使用的交易杠杆已近六成，边际杠杆率接近极限。

对于楼市的疯涨，中国社科院金融研究所研究员、青岛大学经济学院教授易宪容在接受南都记者采访时表示，货币超发论、供需失衡论不是此轮楼市非理性狂奔的根本原因。“作为一个完全由投资投机为主导的住房市场，住房已经完全成为投资工具，或投资品。”

“正因为当前中国房地产市场疯狂是由投机炒作者所主导及支撑，这必然造成整个社会完全分裂为对立的两极”，易宪容表示，即便是恐慌入市的购房者，也被高昂的房价抛在身后，最终造成绝大多数居民财富占有比重进一步降低，这些居民的消费能力严重弱化及挤出。

易宪容认为，目前因城施策对投机者而言，在税收、信贷政策、首付比例甚至银行审核贷款上都提供了套利的空间。如果政府的房地产调控政策不从信贷及税收政策入手，各自为政，只会让当前房地产市场价格疯狂由一个城市转向另一个城市，最后把社会财富全面向少数人转移，造成更严重的财富分配两极分化。

北京时间20日凌晨讯 高盛首席股市分析师柯斯廷在一份研报中指出，虽然标普500指数成分股的盈利能力正变得越来越差，但它们却没有受到投资者的惩罚。

柯斯廷写道：“股本回报率（ROE）和市净率（P/B）的历史关系表明，投资者将以较低估值的方式来惩罚盈利能力下降的企业。但是，虽然在过去八个季度中标普500指数的ROE稳步下滑了200个基点至14.1%，但市净率实际上却增长到了2.8倍，超过了过去40年2.5倍的平均水平。”

“据历史数据，该指数约14%的ROE意味着市净率应该是2.1倍的水平，而目前是2.8倍，这表明美股有25%的下跌空间。标普500指数成分股的中位估值相对指数的整体估值更高，前者市净率是3.1倍，而ROE为16%。”

高盛分析师为标普500指数设定的年底目标位是2100点。上周五即柯斯廷发布上述研报前的最近一个交易日，标普500指数收于2139.16点。这意味着高盛认为美股到今年底可能回调1.83%。

国家发改委宣布，9月18日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别下调155元及150元。这是国内成品油零售价年内第4次下调。

卓创资讯原油分析师李烨表示，由于美国石油钻井数量持续增长，美元指数近期表现较为强势，再加上三大机构月报均不看好未来油市表现，多重利空合力推动油价在本轮下半周期大幅走低。因此，导致了本轮国内成品油价格下调。

隆众石化网分析师李彦认为，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将维持向下的趋势，但幅度或在100元/吨以内。不过，近期国际油价走势仍有偏弱特征，供需面和高库存的利空对价格压制明显。

卓创资讯成品油分析师王能也认为，在冻产消息及供应过剩拉锯下，油价或仍宽幅震荡。

今年以来，成品油零售价屡次调整，令批零价差不断扩大。有分析认为，此轮下调落实后，加油站批零价差将会出现小幅缩小。