公司连亏7年，创始人却问鼎南昌首富！“寒王”股价创下“豹子顶”，有散户3年赚15倍

凤凰网财经 · 公众号 · 财经 · 2025-01-11 21:03

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来源｜极速财讯

牛壮是三年前买入寒武纪（688256.SH）的，建仓时股价才50多元/股，当时大盘“血雨腥风”。他持仓三年，寒武纪的股价涨到了近730元/股。

投入，创新高，再投入。即便是股价略有回调，牛壮还是没卖一股。他说，“我就一个信念支撑到了今天。寒武纪时代，生命大爆发，买寒武纪，让我的财富大爆发。”

在资本市场，赌性越大，就有赢面的可能。但是，赌错了，就是满盘皆输。牛壮是踩上资本红利的幸运者，也有投资者告诉极速财讯，有位大哥将房子抵押了500万，100多元/股时“all in寒武纪”，现在实现了财富自由，贷款也还清了。

2024年，“AI芯片第一股”寒武纪惊人的涨幅震撼了整个资本市场，股价一年大涨387%，进而夺得年度“股王”的称号，寒武纪因此被称为“中国版英伟达”“寒王”，创始人陈天石也因此身价飙升，成为南昌首富，位列2024年胡润百富榜第140位。1月10日盘中，寒武纪最高股价涨超9%，创下777.77元的“豹子顶”，股价稳居A股市场第二，仅次于贵州茅台，市值超3000亿元。

与资本市场狂欢不同的是，这颗科技领域的璀璨明星近年来却深陷业绩亏损、营收增速放缓以及存在大客户依赖等困局。其夸张的估值更是引起了巨大的争议。

有网友称，“寒武纪的泡沫太大了”，“潮水退去，留下的注定是一地鸡毛”，更有网友称，“寒武纪或许会是下一个左江科技”。

高处不胜寒，“寒王”配得上3000亿的市值吗？

被架上神坛的“寒王”

寒武纪，是地质学名词，指的是距今5.42亿年前生命多样性大爆发的时代。

成立于2016年的寒武纪，前身是中科院计算所2008年组建的“探索处理器架构与AI的交叉领域”10人学术团队，核心研发人员多毕业于著名高校或科研院所，拥有计算机、微电子等相关专业的学历背景，聚焦于人工智能芯片产品的研发与技术创新。

彼时，人工智能并没有像现在这样火爆，更没有AI芯片的说法。其创始人、董事长、总经理陈天石曾经解释过取名的原由是，可以预示人工智能技术的大爆发。

寒武纪的发展确实迅猛，2020年7月20日，寒武纪成功在科创板上市，成为“科创板AI芯片第一股”，股价一度飙升至295元/股，市值突破1000亿元。一年后，寒武纪股价跌至百元左右，股价一度萎靡不振。

2022年ChatGPT横空出世，震惊世界，人工智能浪潮汹涌，各国开始将研发大模型作为重中之重，而开发大模型需要大量的计算，必须使用专用计算芯片，这为寒武纪的再度爆发埋下了伏笔。

寒武纪此次在资本市场上的大爆发，或许也是蹭上了全球芯片巨头英伟达(NVDA.US)的热度。有数据显示,英伟达占据了数据中心AI芯片市场约80%的份额。英伟达创始人黄仁勋在CES上“秀肌肉”，让投行Wedbush直言看好英伟达，预测其市值或剑指5万亿美元。被称为“中国版英伟达”自然也有了更好的想象预期。

此外，身处芯片行业的风口，被抬上神坛的寒武纪，不仅股价飙升，去年12月寒武纪更是以庞大的市值被纳入上证50指数，意味着追踪上证50的基金都要被动买入寒武纪。所以，有一种说法是，寒武纪是被ETF“抬上”股价和市值巅峰的。

极速财讯发现，在寒武纪的股东中，除了陈天石等占有一定股份之外，其他股东多为证券投资基金。

根据知名风险投资基金合伙人钱坤的说法，2024年寒武纪三季报中，存货从6月的2.35亿，直接涨到了10.15亿，这或许意味着寒武纪已经解决了生产问题，准备批量出货，造成了基金的兴奋，纷纷建仓。

资本市场用脚投票？

资本的狂热往往是把双刃剑，支撑寒武纪是否成为“中国英伟达”的标准，一是产品是否能绝对抗打，另一个则是何时能够扭亏为盈？

毕竟上一个对标英伟达的“芯片大牛股”左江科技上市不到5年就迎来退市，股价更是从近300元跌到6元多，“泡沫”之后上万名股东追高被套。

借助AI的风口，根据胡润研究院发布2024胡润百富榜。来自江西南昌的陈天石财富较去年增长73%，排名上升150位，成为南昌首富。

如今，再看看陈天石2018年许下的豪言壮语，公司将在三年内占领中国高性能人工智能芯片市场的30%，并在全球10亿台设备上植入其芯片，似乎实现的并没有多少。

2024年前三季度的寒武纪营收虽然增长到1.85亿元，但归母净利润亏损7.24亿元。要知道，从2017年到2024年上半年，寒武纪已累计亏损约55亿元。千亿“AI芯片第一股”仍然深陷亏损困境。

从产品端来看，寒武纪产品还是有其优势。但是，寒武纪面临的问题是，公司资金实力欠佳。英伟达有成熟的CUDA生态，还有Nvlink这种高性能连接技术，寒武纪与之相比有相应的差距。

从寒武纪在2022年底受到相关限制，其研发和生产也遭遇举步维艰。虽然4年砸了近50亿搞研发，但是，近年来，寒武纪的研发投入也在逐年递减。

2023年，寒武纪研发费用11.18亿，同比降超26%。2024年前三季度研发投入也同比下降8.13%。此外，随着寒武纪曾经的终端智能处理器IP授权业务大客户华为海思选择自研终端智能芯片，寒武纪营收减少的同时，在市场中又多了一位竞争对手。

寒武纪也存在营收来源较为单一的弊端。寒武纪主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。从寒武纪公布的2024年半年报来看，云端产品线收入为6105.18万元，占营业收入比重达到94.27%，是公司最大的收入来源；边缘产品线和IP授权及软件收入分别为342.44万元、22.12万元，分别仅占营业收入的5.29%、0.34%。

对于寒武纪未来的发展，光大证券研报称，寒武纪是国内稀缺的AI算力芯片厂商，随着国产算力需求景气度持续向上，互联网大厂等下游厂商国产算力采购需求有望增加，风险则在于，公司研发工作可能未达预期、持续亏损带来经营风险等。

(牛壮为化名)

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