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美联储上半年降息预期降温

大白话时事 · 公众号 · 时评 · 2025-01-11 20:54

正文

1月10日，美国劳工统计局报告称，12月份非农就业总人数增加了25.6万个，大幅超出市场预期的16万。

此外，美国12月失业率为4.1%，较上月小幅回落，低于市场预期的4.2%水平。

这个数据发布后，美国短期利率期货下跌，交易员抹去了美联储今年第二次降息的押注。

利率期货的交易员完全消化的美联储下次降息的时间调整为10月份。

另外，芝商所的美联储观察工具显示，一直到5月不降息的概率上升到44.7%；

美联储今年的议息会议，1月29日和3月19日各有一次。

也就是目前市场预期1月和3月的议息会议，是大概率不会继续降息，5月也有较大概率不会降息。

6月则才是大概率会再降息一次。

而在此之前，市场预期美联储会在3月降息一次，现在是推迟到6月了。

受此影响，美元指数应声上涨，创出109.96的近期高点。

而由于市场降低了降息预期，美股自然应声下跌，近期美股也出现一波下跌。

只能说，美国玩数据已经玩出花了。

我以前也分析过几次，现在美国公布的这些经济数据，基本都是为政治服务的。

特别是非农数据，前两个月还特别差，过两个月就特别好，数据波动是非常大的。

这是因为非农数据属于抽样统计调查数据，很容易存在统计学魔法。

所以经常是有需要的时候，就会对前两个样数据做大幅的下修或者上修，有时候下修一半都很常见。

但这些数据很假，并不代表这些数据对金融市场没有影响。

这是因为，现在市场投资者其实并不在乎美国公布这些数据是不是真的，而只是通过这些数据，去窥探美国公布这些数据的意图，准确说是美联储货币政策的走向。

美联储2024年下半年想要降息的时候，这非农数据就很难看，失业率蹭蹭的上升。

2025年美联储不想降息了，这非农数据马上就变得很好看，失业率都开始回落。

所以，这些数据主要就是作为一个窗口，这样的数据公布出来，就意味着至少美联储上半年继续降息的概率降低了。

当然，我也还是要强调一下，市场的预期是随时会发生变化的，比方说，如果上半年美国爆发流动性危机，那么美联储不管再嘴硬，都得降息扩表。

再比如，现在美国劳工部还在民主党手里，那么民主党方面想给特朗普上点眼药水，就会先炮制一个看上去十分亮眼的非农就业数据，配合美联储嘴炮放鹰，增加美国的金融风险。

我之前也分析过，民主党有可能在特朗普任内制造金融危机，来给特朗普一个下马威。

当然，民主党倒也不是专门奔着特朗普去搞金融危机，毕竟这很容易把华尔街金融资本自己搞死，玩火自焚。

但问题在于，美联储2020年无限印钞强行推后的金融危机，已经延后到一个比较极限的阶段了。

美国本来就有爆发金融危机的风险，那么民主党自然不介意在特朗普任内去再推一把。

当前美债的问题，特别是美国长债面临的问题还是比较严重的。

在这次非农数据公布后，美国20年期国债收益率，再次突破到5%的关口，再次逼近2023年10月的高点。

要知道，这是美联储在2024年已经连续降息3次的情况下，美国长债收益率不降反升，这显然是比较异常的。

美国10年期国债收益率也已经涨到4.762%，也在逼近2023年10月5%的高点。

10年期国债基本可以当做市场的实际利率，也可以反映市场对远期的利率预期。

美国长债收益率当前这样上涨，说明两点。

1、市场预期美国通胀会长期持续，因为10年期国债收益率是包含通胀率的。可以简单理解10年期国债收益率=实际利率+通胀率。

如果市场认为美国会长期保持高通胀水平，那么长期国债收益率就会上行。

2、市场预期美联储会长期维持较高利率。

所以，当前美国长债收益率上升，跟美国经济好坏没多大关系。

主要就是特朗普胜选后，由于特朗普比较明确要对全世界搞贸易战，这提高了市场对美国通胀的长期预期，从而让美国长债收益率上升。

同时，由于美国通胀预期被提高，又进而提高了市场对美联储长期维持较高利率的预期，从而让美元指数走强。

此外，由于债券价格和债券收益率是反向关系，美国长债收益率上升，说明当前美国长债价格一直在下跌，处于被持续抛售阶段，市场并不信任美国长债。

不然正常来说，既然美联储进入降息周期里，如果未来美联储大幅降息，那么美国长债收益率应该也会跟着大幅下降，这意味着美国长债价格会大幅上涨，那么正常是会有一些大资金去抄底美国长债。

但现在反而是市场抛售美国长债更多，这说明美国长债是存在很多问题。

并且市场正在强化特朗普上任后，搞贸易战会导致美国通胀大幅反弹的预期。

这是美国近期金融市场波动背后的一些逻辑。

再说说这次美国非农数据的一些猫腻。

细分来看，美国2024年非农就业增加220万个，平均每月增加18.6万个，这个比2023年要下降不少。

2023年美国非农就业增加了300万个，平均每月增加25.1万个。

但是，唯一的一个行业是2024年新增就业跟2023年持平，这个就是医疗保健行业。

2024年，美国医疗保健行业平均每月增加5.7万个工作位岗位，跟2023年月平均值基本持平。

其他行业，比如零售就业岗位波动很大，12月零售就业岗位增加4.3万个，而11月减少2.9万个，2024年，零售就业行业的就业岗位基本跟2023年是持平的，也就是新增就业岗位是0左右。

除了医疗保健行业之外，对就业贡献最大的是政府就业人数，2024年，美国政府就业人数平均每月新增3.7万个就业岗位，但低于2023年每月新增5.9万个就业岗位。

休闲和酒店业，2024年是每月平均增加2.4万个就业岗位，但只有2023年的一半。

社会救助，2024年平均每月增加1.8万个工作岗位，也低于2023年每月平均增加2.3万个。

其他行业，包括采矿、采石和石油和天然气开采；建筑；制造；批发贸易；运输和仓储；信息；金融活动；专业和商业服务；以及其他服务。

这些行业2024年新增就业并不多，变化不大。

也就是说，过去一年，美国就业贡献最大的是医疗保健行业，是唯一跟2023年保持同等新增力度的。

这个我去年也分析过，美国的医疗保健行业还是美国GDP增速贡献最大的行业。

这是因为，由于新冠疫情仍然在美国长期肆虐，导致美国的长新冠人数总体保持稳定，治疗长新冠在美国就得花费不小的开支。而且由于新冠对人体免疫力的集体削弱效果，也让美国过去这三年，各类呼吸道传染病持续高发，人们更容易生病，那么美国看病这么贵的情况下，医疗保健行业作为美国支柱行业之一，自然就蓬勃发展。

其次是政府就业，说白了就是考公务员的人变多了，考虑到马斯克说要给美国联邦政府搞大裁员，那未来一年美国非农的政府就业这块，估计会比较难看。

排第三的是休闲和酒店业，因为这个是比较容易打零工的行业，而非农就业数据是一个人打3份零工，就算3个就业人口。

排第四的是社会救助行业，这说明美国当前需要被救助的人变多了。

这4个是美国目前就业贡献最多的4个行业。

这样的就业新增细分，即使这份数据是真的，显然也谈不上经济有多好。

今天文章就到这里，昨晚不知道是不是吃坏东西了，今天一直上吐下泻，本来想请假，但这个非农就业数据如果晚上不分析，到下周分析就有点过了时效性。

晚上7点又吐得稀里哗啦的，人才精神一些，就趁着有点精神头，把这篇文章写了，写完了我就得赶紧扑到床上睡觉了。

10月底二阳后，明显感觉我的身体变差了，现在变得更容易生病了。

大家还是得保护好自己身体健康。

我是星话大白。

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