高盛-美股暴跌，无人买入？_三思行研的专栏文章_微信文章

从资金流动角度，我们观察到了什么？

正如您可能想象的那样，从资金流动的角度来看，今天交易台自始至终都异常忙碌。

以下是我认为最为突出的资金流动动态：

仅长线投资者正在抛售

尽管我们并未感觉到今天标志着任何人投资观点的全面转变，但很明显，仅长线投资者（LOs）今天在进行 “风险管理”。早盘前，我们就忙着与众多大型资产管理公司（美国及国际）打交道，他们纷纷削减在人工智能基础设施板块的持仓，抛售压力在今日全天持续存在。虽然难以判断这种抛售压力会持续多久，但我直觉，抛售 “高峰期” 或许已在今日出现（也就是说，预计本周还会有抛售余波，但相较于今日，规模可能更小，力度也不会那么大）。

无人买入

我们从投资者群体（尤其是对冲基金）那里听到了许多对更广泛的人工智能基础设施板块的口头 “声援”， 但在股价下跌过程中，几乎没有实际的护盘买入行为。 没人愿意贸然接下落刀（尤其是在大多数人都忙于防守的时候），我们感觉真正的资金池更倾向于在股价从低点回升时加仓，而非在此时过早入场。

近年来，杠杆交易型开放式指数基金（ETF）领域的资产管理规模和交易量都有显著增长，毫无疑问，这在今日的行情波动中发挥了作用。三倍做多半导体 ETF（SOXL）今日名义交易额达 50 亿美元（约相当于 150 亿美元的基础资产），三倍做空半导体 ETF（SOXS）交易额为 25 亿美元（75 亿美元的基础资产），两倍做多英伟达 ETF（NVDL）今日交易额达 50 亿美元（基础资产为 100 亿美元，且远超其以往任何一个交易日的交易额）。这些基金的短期期权今日成交量也非常巨大。可以合理推断，这些具有高杠杆特性的证券交易，加剧了今日行情的大幅波动。

板块轮动压力明显

随着时间推进，交易台注意到资金从半导体板块流向软件板块（+ 苹果公司）的趋势愈发明显。再从更宏观的角度看，今日资金明显向防御性板块轮动（值得注意的是，今日标准普尔 500 指数成分股中有 70% 收涨）。

市场情绪现状如何？

尽管我们交流的大多数人仍在试图理解这一切（关于Deepseek大模型事件仍存在诸多 “未知因素”，且行情的大幅波动让许多人感到震惊），但有一种观点认为，人工智能应用的不断拓展（现在成本或许更低，但其发展可能会加速，应用范围也会更广），对今日遭受重创的大多数公司来说，仍然是一股强劲的助力，有望维持人工智能相关投资的 “热度”。

进一步解释一下“仅长线投资者正在抛售”对资金流动的具体影响。

高盛-美股暴跌，无人买入？

正文

请到「今天看啥」查看全文