来源丨广发证券发展研究中心非金属建材小组
团队丨邹戈、谢璐、李振兴
数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆港通持仓
选取公募基金类型为偏股型基金（不含指数型），包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型），统计口径为上述基金公布的前十大重仓股，原始数据来源为wind统计数据。
2020年Q3建材行业基金配置比例小幅上升至1.7%，环比上升0.15pct，略超配0.1%
根据2020年基金三季报数据，2020年Q3基金对于建材行业配置比例1.7%，环比上升0.15pct，略超配0.1%（标配比例我们采用建材行业流通市值/万得全A流通市值确定）。
基金Q3超配消费建材，加仓消费建材、玻纤、玻璃，继续减仓水泥
建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，截止到2020年Q3末，基金对于建材子板块配置为消费建材（1.11%）、水泥（0.24%）、玻纤（0.21%）、玻璃（0.08%）；环比变动0.15pct、-0.03pct、0.03pct、0.03pct。Q3基金加配消费建材、玻纤、玻璃，继续减配水泥。从超配情况来看，消费建材和玻纤分别超配0.67pct、0.03pct，玻璃和水泥分别低配0.05pct、0.41pct，消费建材继续大幅超配，水泥大幅低配。
Q3基金加仓光伏玻璃、玻纤、消费建材（板材、石膏板、涂料龙头），减仓北方水泥、减水剂、瓷砖
基金持仓比例（基金持股占流通股比例）前十为东方雨虹（16.41%）、菲利华（11.29%）、科顺股份（8.48%）、亚玛顿（5.63%）、中国巨石（5.03%）、亚士创能（4.8%）、北新建材（4.73%）、凯伦股份（4.69%）、坚朗五金（4.6%）、福莱特（4.4%）。基金2020年Q3加仓光伏玻璃、消费建材（板材、石膏板、涂料龙头）、玻纤较多；减仓水泥和减水剂行业明显，主要原因是Q3水泥和减水剂市场不如预期好；消费建材行业内部有分化，精装修B端业务占比大的公司遭到减持（比如瓷砖板块），C端占比大的公司被增持（比如板材和石膏板），一方面今年精装房数据负增长、低预期也使得相关部分公司业绩低预期，另一方面受“三道红线”房企融资政策收紧的影响，市场担忧公司B端收入增速和现金流等经营质量，基金更加青睐具有B端C端双轮驱动能力、经营更加稳健的龙头公司。
北上资金仍然偏好水泥和优质细分龙头，Q3增持竣工链的消费建材
从陆股通持股占流通A股来看，截止到2020Q3末，建材行业持仓比例排名前十的公司有东方雨虹（16.99%）、海螺水泥（10.9%）、三棵树（10.72%）、华新水泥（8.35%）、北新建材（6.97%）、中国巨石（6.32%）、祁连山（6.15%）、塔牌集团（5.03%）、万年青（3.65%）、南玻A（3.43%），北上资金仍然偏好水泥和优质细分龙头，增持竣工链的消费建材和华新水泥。
风险提示
基金持股数据统计可能存在一定偏差；前十大重仓股不能代表整体行为等。
数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆港通持仓。我们选取的公募基金类型为偏股型基金（不含指数型），具体包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型），统计口径为上述基金公布的前十大重仓股，原始数据来源为wind统计数据。
一、2020年Q3建材行业基金配置比例小幅上升至1.7%，略超配0.1%
根据2020年基金三季报数据，2020年Q3基金对于建材行业配置比例1.7%，环比上升0.15pct，略超配0.1%（标配比例我们采用建材行业流通市值/万得全A流通市值确定）。
二、Q3基金超配消费建材，加仓消费建材、玻纤、玻璃，继续减仓水泥
从子板块来看，建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，在上述口径下，截止到2020年Q3末，基金对于建材子板块配置比例前三分别为消费建材（1.11%）、水泥（0.24%）与玻纤（0.21%），玻璃为0.08%；从基金配置比例环比变动来看，消费建材环比2020年Q2提升0.15pct，玻纤和玻璃均环比提升0.03pct，水泥继上季度大幅下滑后，环比继续下滑0.03pct。整体来看，2020年Q3基金加配消费建材、玻纤、玻璃，继续减配水泥。从基金超配情况来看，消费建材和玻纤分别超配0.67pct、0.03pct，玻璃和水泥分别低配0.05pct、0.41pct，消费建材继续大幅超配，水泥继续低配。
三、Q3基金加仓光伏玻璃、玻纤、消费建材（板材、石膏板、涂料龙头），减仓北方水泥、减水剂、瓷砖
从个股来看，截止到2020年三季度末，基金持仓比例（基金持股占流通股比例）高的公司前十为东方雨虹（16.41%）、菲利华（11.29%）、科顺股份（8.48%）、亚玛顿（5.63%）、中国巨石（5.03%）、亚士创能（4.8%）、北新建材（4.73%）、凯伦股份（4.69%）、坚朗五金（4.6%）、福莱特（4.4%）。从基金持仓比例来看，三季度基金更加青睐防水、光伏玻璃、玻纤、消费建材行业优质公司。
基金持股占流通股环比变动情况，2020年Q3增持比例排名前十的依次是福莱特（3.95%）、菲利华（3.8%）、兔宝宝（3.4%）、中国巨石（3.3%）、北新建材（3.19%）、亚玛顿（2.37%）、华新水泥（1.78%）、三棵树（1.16%）、凯伦股份（0.69%）、青松建华（0.4%），综合来看，基金2020年Q3加仓光伏玻璃、玻纤、消费建材（板材、石膏板、涂料龙头）板块。2020年Q3减持比例排名前十的依次是垒知集团（-9.76%）、帝欧家居（-7.6%）、亚士创能（-7.14%）、中材科技（-4.11%）、东宏股份（-2.43%）、祁连山（-2.05%）、蒙娜丽莎（-1.52%）、天山股份（-1%）、东方雨虹（-0.98%）、冀东水泥（-0.9%），基金2020年Q3减仓北方水泥、减水剂、瓷砖行业个股明显。
2020年Q3基金减仓北方水泥和减水剂行业明显，原因是Q3水泥和减水剂市场不如预期好、中建材重组公告后的获利了结等；消费建材行业内部有分化，精装修B端业务占比大的公司遭到减持（比如瓷砖板块），C端占比大的公司被增持（比如板材和石膏板），一方面今年精装房数据负增长、低预期也使得相关部分公司业绩低预期，另一方面受“三道红线”房企融资政策收紧的影响，市场担忧公司B端收入增速和现金流等经营质量，基金更加青睐具有B端C端双轮驱动能力、经营更加稳健的龙头公司。
四、北上资金仍然偏好水泥和优质细分龙头，Q3增持竣工链的消费建材
从陆股通持股占流通A股来看，截止到2020Q3末，建材行业陆股通持仓比例排名前十的公司有东方雨虹（16.99%）、海螺水泥（10.9%）、三棵树（10.72%）、华新水泥（8.35%）、北新建材（6.97%）、中国巨石（6.32%）、祁连山（6.15%）、塔牌集团（5.03%）、万年青（3.65%）、南玻A（3.43%）。陆股通持股前十中有5家水泥公司，北上资金仍然偏好水泥。
从陆股通持股占流通A股来看，截止到2020Q3末，建材行业陆股通持仓比例排名前十的公司有东方雨虹（16.99%）、海螺水泥（10.9%）、三棵树（10.72%）、华新水泥（8.35%）、北新建材（6.97%）、中国巨石（6.32%）、祁连山（6.15%）、塔牌集团（5.03%）、万年青（3.65%）、南玻A（3.43%）。陆股通持股前十中有5家水泥公司，北上资金仍然偏好水泥。
整体来看，北上资金依然偏好水泥和优质细分龙头，增持竣工链的消费建材。
基金持股数据统计可能存在一定偏差；前十大重仓股不能代表整体行为等。
文章来源
本报告摘自：2020年11月3日发布的《建筑材料行业2020年Q3机构持仓分析：行业略超配，基金加仓消费建材、玻纤、玻璃，继续减仓水泥》
邹 戈 SAC执证号：S0260512020001
谢 璐 SAC执证号：S0260514080004
SFC CE NO. BMB592
李振兴 SAC执证号：S0260520080003
SFC CE NO. BPW071
❖邹戈
★非金属建材行业首席分析师
✎上海交通大学财务与会计硕士
