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还记得，去年万达集团董事王思聪痛骂自家酒店的事情吗？去年7月3日凌晨，因为入住信息被泄露，王思聪在微博上痛骂长沙万达文华酒店。
刚刚，不仅仅是那家酒店，所有的万达酒店都被卖掉了。
7月10日，万达商业、融创中国联合公告称，万达将十三个文旅项目的91%股权转让给融创，代价为295.75亿元，并由融创承担项目贷款。同时，融创房地产集团以335.95亿元收购万达76个酒店项目。收购总代价为631.7亿元。
据财新消息，王健林表示，转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。
孙宏斌则透露，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截止2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。
融创真的那么有钱吗？
融创频频并购让资本市场担忧其负债高企。2017年以来，招商国际、中银国际、SWS等券商又先后给融创“卖出”评级。
自2016年以来不断伴随着融创扩张，使得公司负债持续上涨，盈利能力却在收窄。融创2016年年报显示，融创净负债率由2015年底的75.9%上升到了121.5%，提高45.6个百分点。另外，融创2016年还发行了100亿元永续债。若把永续债归至债务栏目下，SWS估算融创的净负债率将高达208%。分析表示，伴随着融创2017年激进并购的推进，公司负债率下降几乎是不可能的事情。
附2016年至今融创并购单（部分）：
2016年7月 42亿元收购莱蒙国际旗下物业
2016年8月 20亿元入股博鳌金湾
2016年9月 40亿元入股金科地产
2016年11月 37亿元入股嘉凯城青岛项目
2016年11月 138亿元入股融科智地
2017年1月 26亿元入股链家
2017年1月 150亿元驰援乐视
2017年7月 632亿元收购万达项目
孙宏斌，25岁成为联想接班人，26岁蒙受牢狱之灾，40岁打造国内销售额最大地产公司，41岁地产王国顷刻崩塌，45岁完成企业IPO，年过半百达到人生巅峰。孙宏斌在出狱后再度获得联想柳传志的帮助进军地产行业。
2004年，孙宏斌“创立”的顺驰地产名震江湖，成为中国规模最大的全国性房地产企业集团之一。然而，好景不长，孙宏斌本来距离他的“顺驰帝国”只有一步之遥，却功败垂成。为了达成业绩目标，他高价抢地、快速开发、快速回款，虽然在2014年底以95亿元的销售额超越万科摘取地产业之冠。但销售回款乏力，极度紧绷的资金链让其难以为继。
孙宏斌与王健林世纪大交易的八个悬念
最简单的东西是最昂贵的。
这份账面价值632亿元的合同，用的是平生所见最简约的文字描述，符合中国首富王健林的一贯作风。
总之，王健林，卖了。孙宏斌，买了。
信息保密工作做的相当不错。字里行间，你看到了什么？
有四个判断，四个悬念，一个一个说说。
一，先定性。这笔世纪大交易，不像是一个深思熟虑的产物，更像一个‘突然的自我’决定。
原因是，在过去半个月里，王健林还高调出席了两场万达文化旅游城的活动。6月29日，哈尔滨万达城开业；7月9日，万达贵州丹寨小镇扶贫启动，而万达在贵州同样有一个万达城正在运营，此次并未出现在交易名单中。
迄今，万达一共布局了16个万达城，有6个开业。包含最新的昆明与济南万达城。
但是，还有西安，天津，海口与惠州，尚未正式摘地。
从这个半年会议表态即可看出，万达的出售决定，更像是进入6月后的突然之举。
二，交易有迹可循，但实在开脑洞。
5月底，一勺言之前曾经写了一个万达城的解读文字，一直没有发布。7月1日，就在哈尔滨万达城开业后两天，万达的朋友说，稿子要推迟到7月10日后发，最近公司要求延期与王健林密切相关的推广。
现在看，7月1日原来是一个地产业世纪大交易的大日子。可是，谁能想到会是这样一个局面呢？
三，交易金额巨大，两大男神联手上头条。但是，交易前景能否真正推进下去，不要过于乐观。
融创的净资产不足400亿元，这次交易金额超过了他的净资产，占到了总资产2932亿元的21.5%，妥妥构成了重大资产交易，根据融创的公司章程与相关法律文件，貌似必须得过股东大会这一关。
融创目前停牌了，还不知道投资人对这笔交易的真实看法，用脚还是用手投票，不得而知。如果大家担心过于激进，股东大会上会有很多反对票涌出。
四，万达方面，也可能面临一个重大的资产交易障碍。
目前纳入交易清单的13个万达城，绝大多数还没有交付运营，即使交付的万达城中，还有相当体量仍处于建设状态。而且，像济南万达城、昆明万达城等，有的刚刚与政府签署投资协议，有的尚未开工。
与融创的交易，会不会触发与政府当初签订的投资协议中的违约责任条款，目前还不得而知，这要视具体的投资协议而定。
在交易中，万达用‘四个不变’来打消地方政府的顾虑，也是为了安慰那些万达城的业主。这让我想到了当日中国恒大从‘水，油、面’的撤退，也曾由此承诺。但是，效果如何，不好说。
一些地方政府会不会公开站出来，反对这笔交易？大概率不会，因为地方政府一般不会如此风格行事。
但是，这样的交易，难免会损伤万达的商誉，以及在地方政府中的信心与信用。作为商人，买卖自由，但王健林应该对此有心理准备。
五，投资人会担心一个问题：相当一些万达城，刚刚签约，相关的土地手续、规划程序，按照惯例，都需要相当一些时间来推进，可能都还没有完全完成。
在这种情况下，融创花费近300亿元收购，会不会买到一些有法律‘瑕疵’的资产，值得担心。
而且，这笔600多亿元的交易，需要在7月31日前完成详细协议，并尽快交割，完成支付，时间并不站在孙宏斌的一方面。
融创团队的尽职调查，时间够么？
六，336亿元，收购76个星级酒店。王健林一举脱手，孙宏斌是否甘心？
作为重资产的代表，酒店业态，是地产商唯恐避之不及的资产类别，但是，它们的存在，是万达对当地地方政府的承诺，而后者通常都会比较喜欢酒店。
作为高周转的爱好者，孙宏斌历来并不喜欢酒店资产，但是，一勺言认为，这是他接盘万达城的必要代价，否则这个交易可能根本就不会发生。酒店在上市公司的资产池子里，因为每年折旧比较大，所以喜欢财技重于情怀的的地产商都不会喜欢。
孙宏斌接下来了，万达酒店发展很开心，股价一飞冲天，但是融创的投资人买账否？
七，如果这是一笔面向轻资产转型的交易，我会为老王点赞。万达在过去数年完成的‘去地产化’与‘轻资产转型’，大象转身，是过去20年罕见的成功案例。
但愿我的前六点评论是不准确的，融创与万达进行的是一场互补性的交易，王健林愿意让孙宏斌当他的业主，作为老孙的资产管理方。
倘如此，这当然是一笔漂亮的交易，值得祝福。
八，联合公告的最后一点颇有深意。
是这么说的：双方同意在电影多个领域全面战略合作。
这句话里，信息含量太大了，至少有几层意思。
1，安慰融创。那些万达广场，万达继续负责建设运营，而万达院线会继续支持你。
2，暗示融创，等孙宏斌当上了乐视影业的头把交椅，未来的乐视影业，会得到来自万达电影的强力支持。贾跃亭，不再是万达未来电影合作的谈判对象。乐视拍出来的电影，王思聪会在微博里挺你，万达院线会在排期上倾斜。
3，除了电影，万达会有很多有料的东西，来支持融创。具体有什么，尽管放开去想。
万达商业回A股提速，乐视+万达=？
关于万达融创交易原因，业内有两个猜测，下面是朋友圈传的两张图，仅供参考：
从万达的管理结构上来看，万达文旅城项目和酒店业务都是正在谋求回归A股的万达商业的重要构成部分。
财新援引万达内部人士称，万达商业回A计划中最大的不确定性在于“定性”：万达商业不希望被划入房地产板块，目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。目前，万达商业IPO的审核状态为“已反馈”。
先来看本次万达296亿元剥离的13个文旅项目。根据7月10日签订的协议，万达以以注册资本金的91%即295.75亿元，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目、合肥万达文旅项目等十三个文化旅游城项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。
再来看万达的酒店业务。根据万达集团的官网，万达是中国最大的五星级酒店投资及管理企业，已开业北京万达索菲特、上海万达瑞华、合肥万达文华等102家高星级酒店，正在美国、英国、法国、澳大利亚、土耳其等国家建设8家五星级万达文华酒店，正成为首个来自中国的全球高端酒店品牌。
根据IPO招股书，万达商业于 2012 年开始经营万达系列品牌酒店，包括万达嘉华、万达文华及万达瑞华。万达商业称，酒店业务特有的行业属性决定其投资回收期较其他持有型物业更长。
根据协议，融创将以335.95亿元收购万达旗下的76家酒店。目前尚不知具体为哪76家酒店。但酒店交割后，酒店管理合同仍继续执行，直至合同期限届满。
金融界网站、证券时报、微信公众号“一勺言”、新浪财经、财新、21财闻汇等
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