AI迈入发展加速期，时代对人类发展的各个层面都赋予了更高的要求，比如传统的CPU已无法高效完成大数据的深度学习和并行计算。
而“吞吐量处理器”GPU则展现出了强大的统治力，
因此，GPU也成为了当前全球AI发展的主要推动引擎。
当我们在谈论AI和GPU时，身处另一时空的指数投资，也展现出了并行之妙的注脚。
近两年，指数发展迎来高光时刻，不仅普通投资者开始大力拥抱，优质指数更是成为基金公司的兵家必争之地。
在这一生态下，如何做出自己的特色，如何在一众对手中突出重围，如何得到投资者的认可…对每一位参与者来说，是一个不小的挑战。
拿最近“卷”出天际的中证A500ETF来说，如果基金公司还按以往的节奏和机制来做，那大概率是跑不出来的，就像现在CPU很难渲染出一个复杂的3D场景一样。
中证A500这场竞争中，国泰基金的先发优势一直保持至今，从上市首日的26亿交易量，到最新规模接近300亿，很难想象从行业ETF起家的国泰，为何能在这次宽基较量中爆发出这么大的能量。
我们带着这个问题，与国泰量化投资团队的全部核心成员，做了一次面对面的深入交流。
感受很直观——
团队内部分工明确，从产品设计、量化研究、投资管理、市场营销到客户服务，各个职能高效运转，协同工作。
做的是被动投资，却自带一颗自驱“芯”，动能和效能都很高。
加上公司对此业务的持之以恒的战略定力和耐心，有了水到渠成的小爆发。
在交流之后，我们记录下了国泰量化团队在这次A500竞争中，从上至下所展现出的强大的GPU内核。
2011年，国泰第一只ETF——金融ETF上市交易，正式开启了国泰在ETF领域的新征程。
随后，证券、军工、芯片、通信等行业ETF相继成立。截至2024年底，在国泰成立的61只ETF中，行业ETF共有42只，总规模841亿元，位居行业第1名（可比公司合计46家）。
其中，证券、养殖、工业母机、家电等ETF规模位于同类产品第一（同类产品指同标的指数同跟踪策略）；而煤炭ETF和钢铁ETF至今更是全市场唯一。
虽然在行业ETF上成功走出了特色化道路，但国泰基金总经理助理，量化投资负责人梁杏一直“居安思危”。
在她看来，要看到行业发展的阶段和周期。对于ETF来说，机构作为长期耐心资本的持续进入，从机构客户的角度来说，宽基会是重要的压舱石。
但要有选择的去做。
“对于ETF这样特别吃资源的业务，如何有效地运用资源，追求性价比最优，非常重要。”
过去国泰在宽基上也做过布局，比如上证指数、沪深300、中证500/1000/2000、科创100、纳指100等海内外重要宽基。
尤其是沪深300指数增强ETF，是在类似标准宽基产品已经数量很多的情况下，国泰选择的差异化道路。尤其过去两年来，相对沪深300ETF的超额比较明显。
这次的中证A500本身就是一个“理想宽基”。
用梁杏的话说，“国泰基金把这个产品做好的迫切程度比任何基金公司都高”。
梁杏有张了然于胸的图。
数据来源：Wind，数据区间：2004年12月31日至2024年10月31日
过去20年，A股出现过3次大牛市，分别是2007年、2015年，以及2019-2020年，沪深300、中证800和中证A500在各阶段的表现很有意思。
在经济结构以土地财政和传统老经济为代表的2007年，“五朵金花”领涨，所以央国企以及行业龙头含量更高的沪深300自然跑赢了中证800和中证A500；
而到了2015年，这轮牛市中涨幅前二的板块是计算机和传媒，涨幅均在340%以上，是一轮创业板和TMT的大行情，于是中证800跑在了最前面，但中证A500还是跑赢了沪深300；
再就是2019-2020年，虽然较前两轮牛市表现偏弱，但这个阶段的中国经济结构却发生了很大变化，不再是金融地产主导，而是转为新质生产力，这两年是芯片和新能源相对走好，这一变化不仅更适应未来经济发展模式，也与国家的科教兴国战略相匹配。
因此，兼具传统行业龙头和更高新质生产力的中证A500，这次将沪深300和中证800甩在了后面。
其实回头看国泰量化的产品布局，是很有“主动性”的。
比如2018年规划科技系列的产品，发行后持续做大；2019年底布局煤炭ETF、钢铁ETF两个品种，尤其是煤炭ETF成立以来的2020年到目前每一年都是正收益，给了投资者一个可以完整把握煤炭景气周期的工具。
梁杏会把这种品种选择以及推出时间作为重要的考量点，还是想“增加产品给投资人赚钱的胜率”。
正是这些思考的角度，最终，“做好中证A500”成为公司上下一心的首要任务，并把这一目标清晰准确地传递给了公司每一个人。
“这个产品确实是我们有史以来，群众基础最广泛的。”
9月6日，市场首批10只中证A500ETF获批，国泰自然而然在列。
10月15日，也就是首批中证A500ETF上市交易第一天，国泰中证A500ETF（159338）凭26亿的净流入、31亿的成交额以及约166%的换手率遥遥领先，奠定了先发优势。
从募集期的20亿，到后来逐渐突破100亿、200亿成为全市场规模最大的中证A500场内ETF，国泰再次向投资者证明了把一只ETF“养大”的能力和决心。
《孙子兵法》中有句话叫，“多算胜，少算不胜，而况于无算乎？”一场战争的胜败与否，取决于战前的精细筹措。
最开始，国泰要面对的一个比较大的难题是，如何说服机构投资者去选择一家做行业ETF起家的宽基ETF。
如何扬长避短？团队的做法是——踏踏实实地早做准备，尽可能地充分准备。
在产品获批之后，国泰销售团队就开始点对点地对接所有能接触到的客户，第一时间把中证A500的投资价值以及国泰的策略和能力传达给对方。
“国泰是最早的，宣传物料也是最全的，策略介绍也是最详细的。”这是后来一位机构投资者的真实反馈。
在上市之前，国泰基金会综合评估产品在上市后所需要的流动性，将各种突发事件都考虑进来后，提前做好资金安排。
最重要的是，会在数量、质量、策略等方面尽可能丰富交易对手的多元性，因为只有真实且多元的交易对手参与进来，当投资者出现进出投资需求时，能迅速匹配到交易方，如此摩擦成本也更低。
对于托管和结算合作伙伴的选择，国泰也在ETF保有量、个人客户数等方面提前做了功课；同时，国泰过往成功的ETF管理经验也得到了对方的认可。
最终双向奔赴。
而从目前的交易情况来看，个人投资者对国泰A500ETF的青睐符合当时的预期，甚至有些超预期。
所以胜与不胜，战前的预备功夫其实就已经决定了一半。
当被问及“是第一天交易量全市场遥遥领先更兴奋，还是规模突破100亿时更兴奋？”
我们得到的回答是，“从来没敢兴奋过。”
“因为市场是随时变化的，我们不能说小孩子小时候哭的最响长大了就最优秀，所以我们不敢轻视对手，也不敢高枕无忧，每天还是要尽心尽力做事。”负责中证A500ETF做市业务的胡译丹补充道。
目前整个国泰量化团队近30人，这次的A500持久战几乎是全员参与，没有内耗，不做无用功，只有环环相扣的配合。
在业务分工上，梁杏的做法是，“分工要明确，让每个同事都能够在部门里找到属于他自己的位置，能够优势互补的合作。”
管理规模将近千亿的基金经理艾小军也有同感，“我们整个量化团队的资源调动效率很高，团队协同成本很低。”
基金经理白天会辅助销售同事完成各种线上直播和外出路演，晚上还要手动地去调PCF清单的参数，因为A500成分股中涉及很多小市值股票，一定要尽量保证现金差额最小化，当市场遇到涨跌幅比较大的情况时，产品本身的波动能尽可能小。
主动量化同事以及策略研究员会花大量时间和精力去跑模型和研究策略，完成一些机构投资者的策略需求。
譬如中证A500指数在10月出现了一定的回撤，从而导致相关ETF净值出现一定的波动，国泰第一时间主动出击，引导客户使用网格等策略来弥补暂时性的净值损失。
策略研究员每天都会对各类策略做好数据回测，做到及时反馈，力争提高投资者体验。
做市同事则负责紧盯盘口的折溢价情况，时刻与做市伙伴沟通流动性情况，以确保投资者进出丝滑；对做市商的交易数据进行统计分析和质量分析是必做动作，要提前为第二天的交易做好准备。
而宣传组会尽力把握好产品的宣传节奏，选择沟通效率更优、触达效果更好的方式传递给目标受众，并随时反馈、测评再优化。
类似这样的细节功夫还有很多……
感同身受的是，团队每位参与者的付出和贡献，都能在其他成员的交流中得到很好的验证，也许这就是一个成熟的ETF运营团队所具备的默契与放心。
就像GPU里那千千万万的单元，每一个都必须发挥作用，才能驱动主体高速运转。
核心生态：陪伴和投资体验
“即使是工具型的产品，我们也希望参与其中的投资人都能赚到钱。”梁杏说过一句让我们印象深刻的话。
这跟国泰量化团队一贯的“生态思维”息息相关。
回到原点：给投资人提供什么样的产品，提供什么样的配置和交易策略帮助投资人获得更好投资体验和回报，以及怎么跟客户、合作伙伴一起实现共赢合作……这些都是构建生态的核心要素。
有一些典型案例，体现国泰量化团队对此的思考和操作逻辑。
比如芯片ETF，在2020年年初的两个月时间，从0.77元附近狂涨50%。
“我们认为这种走势是不合理的，因为基本面并未支持如此夸张的涨幅，当时就发布了风险提示。”
类似情况还有去年的游戏板块，该板块涨幅一度达到100%。
“我们前后针对游戏ETF发布了十几次高风险提示。今年同样如此，对于缺乏基本面支撑的行情，我们始终不鼓励大家盲目参与。”
这种从投资角度“劝止”的行为，既体现了专业度，也体现了言行一致，获得了市场很大的好感。
这次围绕中证A500ETF，团队提供的策略更加丰富和系统化。
从首发的对冲策略到上市前的定投和网格策略，再到资产配置以及股债轮动策略等等，“吸引了大量客户的单独委托，个性化需求很多，团队响应都很快。”
值得一说的还有流动性管理。国泰对自己的要求是“丝滑”。
但背后技术要求其实是不低的。
ETF业务环环相扣，大量琐碎的细节需要处理。
小到日常成分股的现金替代标志选择，基金经理在决定是否调整或更改时，都会进行多方面的考量。
很多时候考量因子都不能兼容，“最终，我们会尽可能选择对客户更有利的方案”。梁杏说。
“ETF是一场没有终点的长跑”
20年的发展，当ETF迎来高光时刻，当这个观点表达工具被越来越多的投资者所拥抱，国泰量化投资团队却保持着一份清醒——“ETF是一场没有终点的长跑”。
回到梁杏一开始讲的，这次中证A500ETF领跑，是因为迫切程度比任何基金公司都要高。
这不仅仅来自于身为行业ETF领先者的扩容自驱性，也来自于从客户角度的真实需求驱动。
从一开始的ETF供应商到提供ETF交易策略，这些年国泰其实找到了自己的切口。
团队提供了以量化为基础的ETF配置、择时以及轮动策略，非常切中那些以主动管理研究为主的机构客户的痛点。
相对于同质化产品增加了主动层面的策略差异化。
中证A500ETF这块压舱石的加入，对于产品矩阵的完整和策略的丰富性，意义非凡。
这个同时拥有被动量化和主动量化两个业务线的成熟团队，因此有了更加灵活多样的打法。可以期待下！
风险提示：
国泰中证煤炭交易型开放式指数证券投资基金（成立日期2020/01/20,业绩比较基准为100%*中证煤炭指数收益率,吴中昊自2023/05/23管理至今）2020-2024年业绩/比较基准：31.22%/9.55%,50.22%/42.81%,14.48%/10.20%,10.97%/3.25%,1.52%/-2.9%。
市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。文中提及基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。
—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
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