近期,市场对于同业存单在9月高达2.3万亿的到期量产生关注,部分投资者担忧巨量存单到期对资金面、流动性可能产生较大的扰动,我们对此进行了专题分析。
存单巨量到期是同业存单余额自然增长,叠加季度发行规律的一个结果。9月与6月相比,主要是中长期(3M以上)存单到期量增加,我们认为这部分资金更可能继续配置存单,不会轻易撤离。对于资金面而言,同业存单发行不影响超储,更多是“肉烂在锅里”,与缴税、地方债集中缴款等的冲击完全不同。结合对央行行为的判断与具体月内到期节奏,我们认为9月紧张程度会紧于6月而好于3月,而仍在一个可控范围内。
但对于存单利率走势而言,巨量到期与其他跨季因素一道将在9月上半月继续推动存单利率走高,并有可能导致存单利率见顶时间相对迟滞,与我们此前所阐述的存单季节性变动规律所一致。
近期,市场对于同业存单在9月高达2.3万亿的到期量产生关注,部分投资者担忧巨量存单到期对资金面、流动性可能产生较大的扰动,我们对此进行了专题分析。
存单巨量到期是同业存单余额自然增长,叠加季度发行规律的一个结果。9月与6月相比,主要是中长期(3M以上)存单到期量增加,我们认为这部分资金更可能继续配置存单,不会轻易撤离。对于资金面而言,同业存单发行不影响超储,更多是“肉烂在锅里”,与缴税、地方债集中缴款等的冲击完全不同,影响相对可控。结合对央行行为的判断与具体月内到期节奏,我们认为9月紧张程度会紧于6月而好于3月,而仍在一个可控范围内。
但对于存单利率走势而言,巨量到期与其他跨季因素一道将在9月上半月继续推动存单利率走高,并有可能导致存单利率见顶时间相对迟滞,与我们此前所阐述的存单季节性变动规律所一致。
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注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 《2.3万亿存单到期怎么看?》
对外发布时间 2017年08月31日
报告发布机构 天风证券股份有限公司
(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师
孙彬彬 SAC 执业证书编号: S1110516090003
唐笑天 SAC 执业证书编号: S1110517070007