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瑞银-在岸市场资金流向趋势

从上海在岸市场来看，市场整体成交量大幅增加。过去三天的成交量比过去两周增长了30%到40%，而过去三天的日均成交量也增长了50%。

今天更是疯狂，上海证券交易所因为订单量激增而出现了故障。 深圳市场也是强劲上涨，这意味着投资者在上海市场买不到股票时，会急于买入深圳市场的股票，这就是在岸市场情绪的一个缩影。

与我们国内的机构投资者沟通后，我了解到，对于公募基金来说，由于大多数基金的股票仓位在过去一个月里已经相当满了，基金经理们忙于从防御性股票转向更具攻击性的高贝塔值股票。 例如，他们从高股息率的公用事业股和家电股转向更具攻击性的券商股和周期性股票，如金属股，以抓住市场上涨的机会。

对于私募基金来说，之前他们的股票仓位相对较低，但昨天我们听说，私募基金经理们正在积极加仓，试图抓住市场上涨的势头，至少不要错过这个机会。 我们预计，在接下来的两天里，也就是国庆黄金周之前，市场的上涨势头和速度将保持不变，因为人们害怕错过反弹的机会。

对于散户投资者来说，我们目前还没有看到他们大规模入市的证据。 我们还没有看到融资融券余额的大幅增加，也没有看到大量散户投资者通过交易所交易基金（ETF）和开放式基金入市。 但我们一直在跟踪这一趋势，并听说一些有经验的散户投资者已经开始入市。

然而，对于普通公众来说，他们还在犹豫是否要入市，我们预计他们可能需要一些时间来重新评估自己的现金流并决定是否要追涨。 但传统上，散户投资者往往受到市场动量的驱动，我们预计未来会有更多散户资金流入市场，这是在岸市场的资金流向趋势。

从交易流来看，过去三天里有大约70%的交易是买入交易。 从交易流来源来看，主要是对冲基金在买入，其中很多是对冲基金在平仓空头仓位。 我们也与一些对冲基金客户沟通过，他们都在忙于平仓空头仓位，以免被轧空。 对于多头仓位，我们看到一些资金正在回流到之前被低估的行业，如消费股。

然而，这些资金流向是否可持续仍存疑问，因为它们看起来有些零散。 我们也收到了一些基金的反馈，他们可能会在反弹时卖出股票，因为政策本身并不是买入的理由。 人们希望看到更多的持续性和统计数据的改善，这可能需要一些时间。

总的来说，短期内市场情绪和资金流向看起来很有希望，但我们认为在国庆黄金周或之后的一段时间里，市场可能会出现回调或卖压。

总结一：

国外投行对中国股市的走势看法 有人分析师甚至比作：罗斯福新政、安培经济学 高盛集团：反弹“这次可能不会消退”，“我真的认为，这一次对中国股市来说是不同的。” 巴克莱:中国的刺激措施可能会在两年内使该国的国内生产总值（GDP）增加整整一个百分点，将中国2024年GDP从5%上调到6%。中国在认真对待结构性问题” 美国银行：中国的这一波刺激，可能打开了一场广泛的投资热潮——资金将广泛涌入美国以外的股票、新兴市场和商品市场。

摩根士丹利：沪深300指数还有10%的上涨空间。

在本周接受调查的12位华尔街投资者中，有8位认为，现在将是中国股票长期反弹的转折点。大多认为，中国开始了不惜一切代价拯救经济。

总结二：

了解到的外资对待当前中国股票的一些反馈。总体结论，海外资本会连续加仓中国。

1，在本周二，货币口新闻发布会之后，A股及港股上涨。期间香港空单增加，部分对冲基金认为只是“迎国庆”行情。

2，周二高盛交易台的第一次电话会议，口径乐观但并不显著，各个外资大行交易台传递的信息是谨慎乐观。

3，周三，市场继续大涨，新建空单完全平仓，投资者开始相信基本面的Z策会推动基本面回升。

4，周四，连续的上涨，对市场中性的对冲策略造成剧烈冲击，多数对冲基金被迫大面积亏损平仓空头。这不仅是针对HKChina的空头平仓，更加包括新兴市场基金，原先long Japan/India short HKChina的策略遭受巨大压力，被迫反向。可以估计，最近一周主流亚太对冲基金应该遭受了巨大损失。

5，本周海外中国资产的大幅上涨，主要是对冲基金空单消失的推动力。

6，在货币Z策宽松后，财政Z策刺激细节陆续传播“段子”，越来越多海外资本开始相信名义GDP增速会在第四季度后不断回升，尽管还有很多人在期待Z策细节，但能够观察到有持续的外资流入。

7，实际上，海外资金流入中国资产（主要是香港股票），是从8月初开始，在联储预期高涨时刻开始，迄今已经有连续7周流入。最近，流入速度明显加快。

8，未来还有会持续外资流入中国权益资产。

【野村】陆挺：股市大涨之时，更需保持冷静

降息的空间还有，但空间有限，效果有限；降息不是经济复苏的充分条件，甚至不是复苏的最重要的必要条件；

央行可适度支持股市，但股市企稳大涨之后，应及时调整策略，并有序恢复IPO和股市的其他融资功能；

房地产稳定是经济稳定的关键前提，保交房是恢复市场信心和秩序的核心举措，中央财政应介入保交房：保交房并非机械的盖房；在保交房过程中，通过收储来做好保障房的供给。

防止第二波冲击，中央通过扩张性财政政策来保障基层政府的运行，坚决遏制趋利式执法。

针对特定人群提供补助，应择机改进养老金制度和基本医疗保险制度；

短期应急式补助地方财政应尽快和财政改革配套。针对后地产时代的新常态，应加速研究推进财政改革，硬化地方财政约束，以市场规律为基础来优化转移支付。

华尔街大佬 亿万富豪David Tepper： 没想到政策力度这么大，大力押注中国股票，买入一切

摘要

•与其他主要经济体相比，中国采取的激进货币政策（包括降息和财政刺激）尤为突出。这些政策包括直接鼓励股票回购和以最小风险为借款人提供贷款，旨在刺激国内消费和投资。

•中国股市有望从这些措施中获益匪浅，有望吸引更多来自国内外投资者的资本流入。这可能会对日本和韩国等其他亚洲经济体产生积极影响，因为它们与中国的经济相互依存。

•由于地缘政治紧张局势、潜在的监管变化和贸易争端，美国投资者在投资中国市场时面临风险。然而，中国的内部刺激措施为愿意应对这些不确定性的增长型投资者提供了诱人的机会。

•中国、亚洲（尤其是韩国）、欧洲和日本凭借其有利的经济条件和政策举措，成为有前途的股票投资市场。投资者应考虑在这些地区进行多元化投资，同时对当地政治发展保持警惕。

•日本的潜在经济刺激措施可能带来快速增长，从而促使日本央行提高利率，并可能导致日元升值。这种升值可能会影响股市，其波动程度取决于历史表现模式。

•目前，欧洲市场的市盈率低于美国市场，这意味着估值可能更具吸引力。不过，这两个地区都拥有大量科技股和其他优质公司。

•从历史上看，美国市场的当前估值似乎有些高估，引发了对可能出现类似 1990 年代投机泡沫的担忧。然而，鉴于宽松的货币政策和大规模的刺激措施，做空美国或亚洲市场将存在风险。

问答

中国近期的货币政策与其他主要经济体相比如何？这些政策对全球市场有何影响？

与其他主要经济体相比，中国最近的货币政策明显更为激进。中国人民银行 (PBOC) 不仅降低了利率，还推出了重大财政刺激措施。例如，包括潘功胜在内的中国官员已表示愿意在必要时实施进一步的宽松措施。这对于中国央行行长来说尤其不寻常，因为他们通常避免做出如此明确的承诺。相比之下，美国美联储也在放松货币政策，但步伐更为谨慎。与此同时，日本似乎不确定其下一步行动，但可能会因外部压力而被迫采取行动。欧洲央行也在降低利率。中国的做法包括鼓励股票回购，并提供掉期工具以促进这些回购。他们甚至以基本上消除借款人购买股票的损失的条款提供贷款。这种程度的干预是前所未有的，旨在直接刺激国内消费和投资。这对全球市场的影响是深远的。被低估的中国股市将从这些措施中受益匪浅，尤其是考虑到政府积极鼓励通过贷款承担风险以减轻潜在损失。这可能导致国内外投资者的资金流入中国股市。此外，如果中国经济因这些刺激措施而获得动力，这可能会对日本和韩国等其他亚洲经济体产生积极影响，因为它们与中国的经济相互依存。然而，投资者应保持谨慎，因为这些地区的政治不确定性可能会影响市场稳定。