【中联重科】大金额回购传递积极信号，主业混凝土机、起重机高增长【东吴机械陈显帆】

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投资评级： 买入（维持）

事件

公司拟以29.8亿自有资金回购股份，回购数量在总股本2.5%到5%之间，回购价不超过人民币7.63元/股，将全部用于员工持股。

投资要点

1 大金额回购传递积极信号

公司此次回购资金全部来自自有资金，可见对自身未来的经营情况具有十足信心，同时也给市场传递了积极信号。从2018年Q2以来公司的经营性现金流均维持在较高水平（10亿以上），2019Q1末在手现金+交易性金融资产已合计达277亿，在手现金充足。

此外，员工持股计划的推出也有望将企业、员工、股东利益统一，有利于企业长期健康发展。

2 起重机、混凝土机作为后周期产品将接力挖机高增长

基建投资增速回升+环保加速更新需求两大因素下，起重机、混凝土机作为后周期品种，接力挖机高增长。4月份以来，起重机、混凝土机开工良好，销量有望继续超预期，聚焦于这两大主业的中联重科将显著受益。其中公司强势业务塔机需求旺盛，份额向龙头厂商集中，2019年公司市占率目标由40%提升至50%，对应全年贡献收入有望达80亿+。

3 战略聚焦效应凸显，新业务土方机械+高空作业平台发展可期

公司致力于做精工程机械，工程机械优势板块集群效益更加凸显。公司起重机械、混凝土机械的国内产品市场份额持续保持“数一数二”，其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一，主营产品市场地位持续良性提升。

此外，公司还加强发展有潜力的新兴市场。公司研制的G系列全新一代土方机械产品已经上市，销售渠道正在布局中；同时加速布局高空作业平台产品，2018年10月发布三大类别共8个型号的高端智能产品，有望受益快速增长的下游需求；持续拓展机制砂、干混砂浆、喷射机械手业务，势态良好。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2019-2021年的净利润是30、36、41亿元，对应PE为12/10/9X，给予“买入”评级。

风险提示

工程机械行业景气度不及预期；新业务开展不及预期

中联重科三大财务预测表