文 | 韩洪刚
迪士尼的 Q4 财报并不令人惊喜。
在 2016 年 10 月到 12 月财务季度中，迪士尼营收和利润都出现下滑——营收为 148 亿美元，同比下降 3%，也低于华尔街预测的 153 亿美元；利润为 39.56 亿美元，同比下降 7%。财报公布之后，迪士尼股价下跌 2.1%。
消费品和互动媒体业务是财务数据不好看的主要原因，它的收入和利润都下跌超过 20%。而尽管《侠盗一号》在全球票房超过十亿美元，但电影业务利润同比依然有 17%的跌幅。
看起来，跌幅惊人，但这并没出乎市场的预期。去年同期，迪士尼上映的电影是《星球大战 7》，电影在北美取得 9.37 亿美元票房，全球票房超过 20 亿，这一成绩很难复制。在去年同期，迪士尼还授权开发了《星球大战：前线》，而今年迪士尼并没有类似的游戏带来收入。
事实上，过去的一年，迪士尼电影表现相当出色，全球总票房超过 70 亿美元，这是好莱坞历史上第一个完成这一成就的公司，北美票房前三甲——《侠盗一号》、《海底总动员 2》、《美国队长 3》——都来自迪士尼。
在电影方面，迪士尼已经完成了自己的布局。如今，迪士尼本部每年能生产一两部动画片、一部真人童话电影、一部其他电影，漫威则每年会有两部电影上映，皮克斯会有一部动画电影，每年十二月还会有一部星战上映。持续的内容生产能力，让迪士尼在电影领域有了相对稳定的表现。
但在华尔街看来，这还不够稳定。
Needham 的分析师 Laura Martin 说，在华尔街看来，电影收益太不安定，尽管迪士尼今年电影收益不错，但没法保证明年或者后年能够持续这一热度。
华尔街希望，迪士尼能够多在 ESPN 上下功夫，毕竟它能够带来稳定的广告付费和运营商缴费。
ESPN 是全球最大的体育频道之一，曾经也是迪士尼的主要收入来源。但在第四季度，迪士尼的电视业务总体营收下降 2%，利润下降 4%。在财报中，迪士尼认为原因在于 NBA 和 NFL 两项赛事的版权价格上涨。《华尔街日报》甚至在标题中说：“迪士尼正承受 ESPN 下滑的压力。”
在过去的三年间，ESPN 已经失去了 500 万的订阅用户，订阅数达到了 11 年来的最低点，仅仅在去年 11 月一个月，ESPN 就损失了 68.7 万订阅数，创下历史记录。根据估算，ESPN 如今的订阅人数已经跌至 8800 万。
互联网已经开始涉足体育直播领域。Facebook、Twitter、雅虎、亚马逊都开始了自己的体育直播，尽管在用户量上还不能和电视相提并论，但没人会怀疑，网络直播最终会取代传统的电视网。
作为应对，迪士尼想要收购技术公司，作为新的内容分发渠道。他在一次演讲中表态：“在今天的世界上，仅仅拥有这些内容是不行的，你必须有办法将他们传播到消费者手上。”在之后的一次采访中，他说：“目前有一些极其让人感兴趣的机会，从技术角度而言，可以帮助提高我们的业绩以及提升用户体验，我们正在考虑探索多种渠道。”
在财报会议上，迪士尼称，作为应对，它们会推出以 ESPN 为品牌的流媒体，同时也会加强自制内容的制作。目前，ESPN 拥有 WatchESPN 服务，还以 10 亿美元投资了美国职业棒球大联盟旗下的 BAMTech，它负责流媒体转播服务。先前，还有消息传出，迪士尼有意收购 Netflix。
乐园及度假区业务的表现令人满意，收入和利润分别上涨 6%和 13%。艾格在会议上还特意提到了上海迪士尼乐园的表现，开业至今，上海迪士尼已经接待了 700 万游客，在开园一周年的时候，这一数字有望突破 1000 万。2017 年，佛罗里达州的迪士尼度假区将开放阿凡达景区，2019 年，加州迪士尼乐园将开放星球大战景区，这些都能在未来继续增加乐园的收入。
不过更令投资人安心的是艾格自己的动态。根据合同，艾格将在 16 个月后不再担任 CEO，但直到目前，迪士尼依然没能找到合适的继任人选。艾格在会议上表态，倘若迪士尼需要，自己对延长任期这件事情持“开放”态度。
2005 年，艾格执掌迪士尼，在这 12 年间，几乎每一年迪士尼的收入和利润都能创下新高。迪士尼也收购了皮克斯、漫威、卢卡斯工作室等几大部门，提升了自身的创造力，创造了诸多新的经典形象，这些形象又通过衍生品和乐园为迪士尼带来持续收益。在艾格手上，迪士尼成了几乎每个娱乐公司、甚至包括中国娱乐公司竞相模仿的对象。
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