【申万公用环保】博世科（300422）2018年年报及2019年一季报点评：一季报低于预期股权激励提信心

申万环保公用 · 公众号 · · 2019-04-26 08:24

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公司公布2018年年报。 报告期，公司实现营收27.24亿元，归母净利润2.35亿元，分别同比增长85.49%和60.37%，符合预期。

公司发布2019年一季报。 报告期，公司实现营收6.41亿元，归母净利润7083万元，分别同比增长23.37%和16.91%，原预期净利润增速25%，低于预期。

2018 年公司业务快速推进，业绩维持高速增长。 2018 年环境综合治理业务实现营收25.52亿元，占总营收比为 93.68%，同比增长 84.41%。核心主业水治理及土壤修复模块项目推进顺利，分别实现营收19.01亿和2.99亿，业绩增速分别为99.03%和42.65%。最终公司整体实现营收27.24亿元，同比增速85.49%。土壤修复毛利提升，水污染处理、固废处置毛利率略有下降，盈利水平保持平稳。计提应收坏账准备，确认资产减值损失1亿元，同时财务费用率上升1.84个百分点，最终公司实现归母净利润同比增长60.37%，增速低于营收。但公司经营性现金净流量/营业收入为-1.46，较去年同期-13.23现金流状况有所好转。2019Q1公司营收增速放缓。由于公司两大主业水污染治理及土壤修复营收增速明显放缓，2019年一季度公司营收增速仅为23.37%，业绩低于预期。

在手订单依旧饱满，期待公司蓄力后发。 截至年报报告披露日，1）从行业类型区分：公司在手合同累计达142.37亿元（上年同期为121.96亿元），其中，水污染治理合同额 114.14亿元，供水工程合同额 12.32 亿元，土壤修复合同额 6.57亿元，固体废弃物处置合同额 6.09亿元，其他业务合同额 1.26亿元，专业技术服务合同额 1.99亿元；2）从订单种类区分：公司PPP 项目累计投资额 106.01 亿元（上年同期为103.54亿元）；EPC、EP 类在手合同额23.20亿元；运营类在手合同额 10.90 亿元；专业技术服务类在手合同额 1.99 亿元。