【东吴双碳环保公用】每日集锦1018：中央第三生态环境保护督察组督察四川省动员会在成都召开

• 重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。

• 建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。

• 地方化债环保受益：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2024/10/12，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，是近年来出台支持化债力度最大措施。化债影响：解决G端应收，优化三表&促新增投资，环保板块迎价值重估。1）优质运营重估：关注前期受收款担忧大幅扰动估值的水务固废。盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，对标成熟稳定运营期资产，现金流提振：23年A股水务板块净现比1.2，对标美国水业2.0存63%提升空间，A股固废板块净现比1.7，对标美国废物管理2.1存23%提升空间；估值存翻倍空间。不一样的观点：在优质运营模式下，选择化债弹性大的标的。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境（66%）、绿色动力环保（54%）、北控水务集团（44%）弹性突出。1）固废：重点推荐【光大环境】（66%）；【瀚蓝环境】（23%）；【三峰环境】（15%）。建议关注【绿色动力环保】（54%）。2）水务：重点推荐【兴蓉环境】（13%）；【洪城环境】（17%）。建议关注：【北控水务集团】（44%）。2、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的水务工程、生态修复、环卫板块：24H1应收类/总资产top3：设计咨询、生态修复、环卫；减值类/归母top3：环卫、水务工程、环境监测。1）水务工程：建议关注【碧水源】（83%）；【武汉控股】（133%）。2）生态修复：建议关注【建工修复】（119%）；【蒙草生态】（51%）。3）环卫：重点推荐【宇通重工】（25%）；建议关注【福龙马】（78%）。3、成长：关注政策投入加大的领域：国新办发布会提出推动“两重”（含管网建设）“两新”（聚焦节能设备等），重点推荐：环卫电动化【宇通重工】压滤机【景津装备】；建议关注：离心泵【中金环境】水技术装备及服务【金科环境】。

• 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.7%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.48倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE12倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)0.98倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/10/11）

• 行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生物柴油价格环比下降，当期价差回升。 2024/10/4-2024/10/10生物柴油均价6964元/吨(周环比-2.8%)，地沟油均价4629元/吨(周环比-4.9%平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-2元/吨（周环比-100.9%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数持平，盈利小幅下降。截至2024/10/11，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/10/11，碳酸锂7.65万（周环比+1.1%），金属钴18.10万（+5.2%），金属镍13.48万（+4.5%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.20万（-0.073万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/29-2024/10/5氙气周均价3.05万元/m³（周环比持平），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。

• 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

环保及公用事业指数：2.30%

沪深300：3.62%

环保（申万）：2.80%

涨幅前5名：超越科技+20.00%，国林科技+19.99%，艾可蓝+12.45%，大地海洋+10.98%，中再资环+10.02%

跌幅前5名：华西能源-2.92%,海天股份-1.88%,山高环能-1.75%,国中水务-1.46%,启迪环境-1.42%

今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价103.87元/吨，最高价104.60元/吨，最低价103.31元/吨，收盘价103.51元/吨，收盘价较前一日上涨0.09%。今日挂牌协议交易成交量439,325吨，成交额45,196,152.86元；大宗协议交易成交量620,000吨，成交额61,763,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量1,059,325吨，总成交额106,959,152.86元。2024年1月1日至10月18日，全国碳市场碳排放配额成交量46,262,275吨，成交额4,187,451,258.24元。截至2024年10月18日，全国碳市场碳排放配额累计成交量487,884,886吨，累计成交额29,106,601,777.52元。

【瀚蓝环境-业绩预告】瀚蓝环境股份有限公司2024 年 1-9 月实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，预计将增加 21,937 万元，同比增加 18.82%左右。公司 2024 年 1-9 月归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计将增加 22,901 万元，同比增加 20.14%左右。

【宇通重工-担保】2024年10月17日，公司全资子公司重工有限与浦发银行郑州分行签署了《最高额保证合同》，为浦发银行郑州分行在2024年10月17日至2025年10月17日的期间内与公司控股子公司矿用装备办理各类融资业务所发生的债权及双方约定的在先债权提供最高债权额不超过人民币2,200万元的连带责任保证。

【龙净环保-三季报】2024年第三季度实现营收 66.54 亿元，归母净利润6.47 亿元，同增 0.91%。

【远达环保-复牌】公司股票自 2024 年 9 月 30 日起停牌，并于 2024 年 10 月 8 日（星期二）上午开市起继续停牌，经向上海证券交易所申请，公司股票将于2024 年 10 月 21 日（星期一）开市起复牌。

【远达环保-三季报】2024年第三季度实现营收 11.09亿元，同增 6.69%；归母净利润0.36 亿元，同增-0.34%。

【中国神华-股东增持】本公司控股股东国家能源投资集团有限责任公司计划自 2023 年 10 月 20 日起未来 12 个月内，通过其全资子公司国家能源集团资本控股有限公司，以上海证券交易所允许的方式增持本公司 A 股股份，增持金额不低于人民币 5 亿元、不超过人民币 6 亿元，增持价格不超过人民币 33.10 元/股，资金来源为自有资金。

【百川股份-解除质押】公司控股股东郑铁江先生持有公司的771万股股份解除质押，占其所持股份比例9.14%，占公司总股本比例1.30%。

1.   自然资源部,环保部,财政部发布《关于公布山水林田湖草沙一体化保护和修复工程第二批典型案例的通知》

为深入贯彻落实习近平总书记“山水林田湖草是生命共同体”理念，更好推进山水林田湖草沙一体化保护和修复工程（以下简称山水工程）实施，提炼总结和宣传推广典型经验和优秀做法，2024年，财政部会同自然资源部、生态环境部组织开展了山水工程第二批典型案例遴选工作，在各地推荐申报的基础上，组织专家择优遴选了18个具有示范引领作用和借鉴意义的案例作为第二批典型案例。

2.   中央第三生态环境保护督察组督察四川省动员会在成都召开

为全面贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，深入贯彻落实习近平生态文明思想和习近平总书记重要指示批示精神，经党中央、国务院批准，根据二十届中央生态环境保护督察工作领导小组会议精神，中央第三生态环境保护督察组近日进驻四川省开展生态环境保护督察。10月18日，督察进驻动员会在成都召开，督察组组长付志方、副组长翟青分别就做好督察工作作了讲话，四川省委书记王晓晖进行了进驻动员。

3.   江西省地标《固体废物铀、钍的测定 电感耦合等离子体质谱法》征求意见

江西省市场监督管理局发布关于征求《固体废物 铀、钍的测定 电感耦合等离子体质谱法》江西省地方标准意见的函。本文件规定了测定固体废物和固体废物浸出液中铀、钍的电感耦合等离子体质谱法。适用于固体废物和固体废物浸出液铀（U)、钍(Th)的测定，不适用于同位素分离企业、核燃料元件生产企业固体废物和固体废物浸出液铀-238（238U)、钍-232(232Th)的测定。

4.   山东省关于加强小微企业危险废物收集试点管理工作的通知（征求意见稿）发布

山东省生态环境厅发布《关于加强小微企业危险废物收集试点管理工作的通知》征求意见稿，为进一步完善山东省小微企业危险废物收集管理体系，按照《生态环境部办公厅关于继续开展小微企业危险废物收集试点工作的通知》（环办固体函〔2023〕366号）要求，我省继续开展小微企业危险废物收集试点工作，试点时间至2025年12月31日。

5. 风险提示

政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。