招商宏观研究•谢亚轩/张一平/罗云峰/刘亚欣/高明/张秋雨：美股下跌的五重冲击，我们怎样看

当前资产价格下跌的风暴中心在美欧发达市场，呈现流动性困境和广谱资产价格下跌之间的负反馈关系。对中国资产价格的冲击体现在：市场情绪，流动性困局带来的国际资本外流，人民币汇率贬值压力，供应链断裂的冲击和外需收缩等5个方面。我们认为，市场情绪的传染不可避免，但经历疫情冲击之后的中国资本市场不应该以情绪替代理性；欧美市场“后院起火”必然导致部分国际资金撤离，但“从来就没有什么救世主”，中国的资本市场应该由国内资金和国内机构投资者主导；2019 年8 月成功打破“7”的枷锁后，人民币汇率具备弹性，根本无需担忧；疫情传染人，但不传染货物，只要不是发达国家企业全面停摆，全球供应链具备一定的替代性，至少目前的信息表明日本、韩国等生产中心有望步中国的后尘恢复常态；外需的收缩现在看是个威胁，破局之道始终在欧美等核心经济体尽快行动，采取有效措施控制疫情。

以上内容均为报告摘要。

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