中国将取代日本成为全球利率最低的国家，对投资者是福是祸？

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中国十年期国债收益率一个月前首次跌破 2% ，令市场感到震惊。但是仅仅过了一个月，现在已经跌至 1.6% ，继续下跌了 20% 。现在全球主要经济体国债收益率比中国低的只有日本了（ 1.1% ）。

但是日本国债收益率是从一年多前的 0.5% 不断升上来了，一年多时间翻了一番。中国降，日本升，这意味着势头持续下去，譬如日本国债收益率再涨个 20% ，而中国再下降 20% ，中国国债收益率就低于日本了。这件事情很可能就在 2025 年发生。

中国将取代日本成为全球利率最低的国家，这对投资者到底是好事还是坏事？

同等情况下，低利率总是投资者的朋友，因为公司估值是市场无风险利率的倒数，市场无风险利率越低，公司估值越高。

当然，我说的是同等情况下。低利率往往意味着经济前景低迷，对未来缺乏信心，而这却是估值的敌人。估值也取决于信心。

如果经济高增长同时低利率，那是最理想的，股市会高歌猛进。譬如美股在上世纪八九十年代的情况。

像日本这样长期的接近零这样的低利率，全球没有出现过。新世纪以来，日本整体是零利率，年均通货膨胀 0.2% ， GDP 也基本上是零增长，那日本股市的表现如何呢？

日经 225 指数 20 世纪末收于 18934 点，现在是 39834 点，翻了 2.11 倍，年化 3.03% ，加上年均约 1.8% 股息率，减去年均 0.2% 通货膨胀率，日经指数的实际回报是年化 4.63% 。

全球科技创新的中心经济活跃的美国资本市场 21 世纪表现如何呢？

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