【重点推荐】环保徐强/韩佳蕊/林隆鹏：督查造时势，甄别真成长

督政为主，督企为辅，意在建立长效环保监管机制:环保督查，作为独立于常规环保监管体制之外的，高规格督查行动，是环保监督权上收与强化过程中的一次里程碑。将其嵌入到我国环保监管体制的大框架中，中央督查与地方垂管建制互补，“督政为主，督企为辅”的思路，意在建立长效环保监管机制，对中国环保事业将产生深远影响。督政为主，黑臭河道治理市场空间最大，环保PPP投资力度有望加强：2017年是“大气十条”与“水十条”的考察时点，其落实效果是各省督政重点，并直接影响各地环保PPP投资强度。14省督查整改方案中，河道治理，是与政府投资相关度最高、提及普遍性最强的问题。“水十条”大考叠加督政压力较大，河道治理板块空间近7000亿，配套水厂提标需求迫切，未来板块持续性强。利好有过成熟项目经验的标的，推荐“黑马转白马”的博世科与“高端治水龙头”碧水源。督企为辅，工业治污首推荐危废产业链：环保执法力度加强后，工业治污需求势必陆续释放，但我们预计速度或慢于市政环保板块。工业治污景气度预判，需考虑四个方面：环保政策收紧时下游污染行业景气度、定制化需求带来的技术复制难度、跨行业门槛、单体订单规模。据此结合各省督查整改方案的关注点，推荐①危废处置，行业本身景气度高，督查则加速危废合法化处置需求释放，水泥窑协同处置龙头将受益；②园区污水处理：整改方案中，普遍涉及污染行业及其环保的园区化管理，尤以养殖园区化最受关注，推荐已有陆川示范项目的博世科。③烟气治理，火电领域的连续提标，有望在非电领域得到复制，推荐清新环境。环保监管思路转变在即，在线监测是大势所趋：未来的环保监管思路，将转变为企业自证清白，政策树立回溯性的追究责任机制，从而利好在线监测与第三方检测市场。一方面，在线监测是降低监管行政成本的有效手段，我们认为，督查或将为各省环保工作建立静态标杆，未来的动态维持，将通过第三方监测检测数据，证明企业环保效果，政府进行回溯性检查与追责。另一方面，环保税开征在即，要求排污企业与环保部门共同提供排污数据，供税务部门比对，在线监测是大势所趋。推荐聚光科技和盈峰环境。风险提示：行业趋势落实到具体订单仍需要时间，具有一定不确定性。