特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
流动性：11月中小企业融资环境指数为49.58，环比上月+7.18%
（1）BCI中小企业融资环境指数2024年11月值为49.58，环比上月+7.18%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年10月为-13.6个百分点，环比+1.6个百分点。
基建和地产链条：11月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为209.10万吨，环比+0.53%
（1）本周价格变动：螺纹-1.73%、水泥价格指数-0.03%、橡胶+2.93%、焦炭+0.00%、焦煤-0.33%、铁矿+0.64%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.47pct、+1.37pct、
-4.1pct、-1.10pct。
地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平
（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-1.16%，玻璃毛利润为28元/吨，钛白粉利润为-632元/吨，平板玻璃本周开工率77.82%，环比持平；（2）竣工面积1-10月累计同比为-23.90%，较上个月累计值变动+0.5pct。
工业品链条：11月PMI新订单指数为50.80%，环比+0.8pct
（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.53%、+0.61%、+0.00%，对应的毛利变化-0.28%、+1.64%、+22.20%（亏损扩大）；（2）本周全国半钢胎开工率为79.02%，环比-0.05个百分点；（3）11月PMI新订单指数为50.80 %。
细分品种：氧化铝价格续创2010年以来新高
（1）石墨电极：超高功率17500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1750.67元/吨，环比+0.27%；（2）电解铝价格为20340元/吨，环比+0.00%，测算利润为-1017元/吨（不含税），亏损环比+22.20%；（3）钨精矿价格为143000元/吨，环比上周-0.35%；（4）本周电解铜价格为 74550元/吨，环比+0.61%。
比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5年同期中位
1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.24；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为150元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达480元/吨，环比-20元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达220元/吨，环比上周+15.79%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-70元/吨。
出口链条：2024年11月中国PMI新出口订单为48.10 %，环比+0.8pct
（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1465.16 点，环比
-0.60%；（2）本周美国粗钢产能利用率为73.80%，环比-0.70个百分点；（3）2024年11月，中国PMI新出口订单为48.10 %，环比+0.8pct。
估值分位：本周沪深300指数+1.44%，周期板块表现最佳的是普钢
（+7.35%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是34.04%、58.24%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
风险提示：
