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环保：维尔利,国祯环保,中再资环,瀚蓝环境,东江环保,光大国际,海螺创业,龙净环保
天然气：新天然气,蓝焰控股,百川能源,深圳燃气
社融增速稳定，货币政策发力。8月新增社融1.98万亿元，同比多增376亿元；8月末社融存量216.01万亿元，增速维持在10.7%。央行通过LPR报价利率下调，实现市场化降低实际利率目标，在新的LPR机制下，降准释放的低成本资金将有助于银行报价加点数的下调，降低企业资金成本。
全面降准0.5pct，地方专项债重点投向包括天然气、环保等项目。央行全面降准0.5pct，并对仅在省级行政区域内经营的城商行额外定向降准1pct，预计此次降准释放资金约9000亿元，降低银行资金成本约150亿元/年，释放低成本资金。9月4日召开的国常会明确扩大地方政府专项债使用范围，其中提到重点用于天然气管网和储气设施等能源项目、农林水利和城镇污水垃圾处理等生态环保项目以及其他项目。货币财政政策发力利好环保、天然气行业发展。1）融资环境改善，对重资产融资驱动的环保行业而言，利于加快订单落地。2）降低资金成本，利于提高行业估值水平。3）政府专项债重点投向包括环保、天然气项目，提升相关企业的项目投资确定性。
垃圾分类商业模式、推进节奏、公司受益程度和对垃圾焚烧的影响。1）商业模式to C，全居民承担须增加27元/月·户，分类习惯养成后费用有望减轻61%。全国地级市餐厨垃圾年运营费用643亿（处理+清运+分类）占18年财政支出0.29%。2）推进节奏：2020年市场快速释放。厨余处理核心设备市场空间364亿，2020年增长286.67%后稳定在58亿，其他环节同理。3）公司受益程度a）维尔利19-25年年均收入弹性50.35%，利润弹性71.58%。19年上半年扣非归母净利润同增50.52%，近期中标上海市第三个湿垃圾处理项目——金山区固废综合利用工程设备采购项目，中标额1.26亿元。b）龙马环卫至25年清运服务收入总弹性15.14%，利润总弹性15.45%；分类服务收入总弹性56.98%，利润总弹性58.12%。4）垃圾分类未对垃圾焚烧量产生明显影响。清运量自然增长+焚烧比例提升与垃圾分类的减量对冲，预计净增额从19年1.37万吨/日扩大至25年4.27万吨/日。
关注天然气行业边际变化。未来如果国家石油天然气管道公司成立带来管输费用下降，将有利于下游城燃商降低成本增加售气量，同时预计会有更多的上游天然气开发平台并入管网进行销售。18年全国天然气对外依存度逐步提高至43%，供需缺口不断加大形势下，气源稀缺性彰显。从19Q2数据来看，中石油门站价上涨程度好于预期。深圳燃气LNG接收站已获交通部批文，新建的深圳市天然气储备与调峰库工程8月18日迎来首船LNG接卸，标志着正式试投产。百川能源外延拓展安徽阜阳低渗透率区域，近12个月股息率为5%，值得关注。
抛开博弈，聚焦“增长的确定性”。寻找行业持续增长，商业模式通顺，现金流内生/融资能力强的标的，结合公司治理与战略清晰度。1.水处理：三峡和中节能集团分别定增入股国祯4.4/5亿元，累计持股11.6%/8.7%，开启长江流域治理广阔空间和轻资产运营模式。央企牵头长江经济带项目，融资痛点被解决，模式转向比拼经营能力，关注资本金生成与模式成熟的重点区域：国祯环保。2.再生资源4年5倍空间，龙头公司渠道资金优势凸显，外延扩张切入危废领域、改善现金流：中再资环。3.燃气：着眼量增是根本，19年上半年全国天然气产量864亿立方米，同比增长10.3%，进口天然气4692万吨，同比增长11.6%，新天然气，蓝焰控股，百川能源，深圳燃气。4.危废：关注龙头的治理改善，水泥窑行业放量：东江环保，海螺创业，金圆股份。5.垃圾焚烧：关注行业格局和项目放量周期：光大国际，瀚蓝环境，旺能环境。
最新研究：垃圾分类深度报告2.0：关于推进节奏和商业模式的测算；东江环保点评：工业废物处置业务增长，经营性现金流改善；国祯环保中报点评：经营业绩稳健增长，轻资产模式红利可期;
风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期
环保指数：0.48%
沪深300：0.37%
涨幅前5：中持股份10.04% 隆华科技4.23% 中材节能3.21% 京蓝科技3.09% 天瑞仪器2.75%
跌幅前5：华控赛格-6.29% 上海环境-5.77% 铁汉生态-2.85% 永清环保-2.82% 中原环保-2.64%【国祯环保-转让股权】今日，公司控股股东国祯集团与长江环保集团、三峡资本签署了《股权转让协议》。国祯集团拟将其持有的国祯环保15%的股份（即1亿股）以协议转让方式转让给长江环保集团、三峡资本，转让价格为12.70元/股，合计转让价款为12.75亿元。本次股份转让完成后，国祯集团持有公司1.17亿股股份，占公司股份总数的17.46％。长江环保集团、三峡资本合计持有公司1.78亿股股份，占公司股份总数的26.63％。
【葛洲坝-重大合同】近日，公司作为联合体牵头方，分别与新疆大石峡水利枢纽建设管理有限责任公司和新疆维吾尔自治区塔里木河流域管理局签订了《新疆大石峡水利枢纽工程PPP项目项目公司股东协议》和《新疆大石峡水利枢纽工程PPP项目政府与社会资本投资合作协议》。项目总投资约89.97亿元，项目合作模式为BOT+可行性缺口补贴的PPP模式，本项目工程主要由挡水坝、溢洪道、泄洪排沙洞、放空排沙洞、引水发电系统等组成。
【瀚蓝环境-债券回售申报情况】公司债券“16瀚蓝01”本期债券的回售申报数量为100手（1手为10张，每张面值100元），回售金额为10万元（不含利息）。
【苏交科-债券回售申报情况】公司债券“16瀚蓝01”本期债券的回售申报数量为100手（1手为10张，每张面值100元），回售金额为10万元（不含利息）。
【万邦达-项目中标】近日，公司中标宁夏和宁化学有限公司中水回用“近零排放”项目，中标金额（含税）为1.28亿元。
【三维丝-董事辞职】董事许新新女士因个人原因申请辞去公司第四届董事会董事职务(原定任期为2018年8月13日-2021年8月12日)。辞任董事后，许新新女士仍在珀挺机械工业(厦门)有限公司担任总经理助理、商务部经理、监事职务。
【众合科技-政府补助】公司及全资子公司浙江浙大网新众合轨道交通工程有限公司、浙江网新智能技术有限公司、浙江海拓环境技术有限公司、浙江海纳半导体有限公司、苏州科环环保科技有限公司于2019年7月1日至2019年9月18日根据银行对账单，累计收到与收益相关的政府补助983.57万元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东净利润的36.41%。
【宝馨科技-股份质押】截至本公告日，陈东先生及其一致行动人汪敏女士共持有公司1.29亿股，占公司总股本的23.24%；办理了质押的股份为1.27亿股，占公司总股本的22.91%。
1.中国节能与水利部长江水利委员会签署战略合作协议（人民网）
9月18日，中国节能与水利部长江水利委员会在武汉签署“共抓长江大保护 力推生态长江建设”战略合作协议。此协议签署是双方深入贯彻落实习近平总书记视察长江和在深入推动长江经济带发展座谈会上的重要讲话精神，坚持共抓大保护推动长江经济带高质量发展的具体体现。
根据协议，双方坚持系统推进，集中治理，优势互补，共建共享的原则，充分发挥长江水利委员会和中国节能污染治理主体平台作用，重点在水生态环境系统治理、水资源高效利用、水生态环境协同监测、基础信息共建共享、科技创新协同等多方面深入合作，加快形成共抓长江大保护合力，共同为深入推动长江经济带发展战略，让长江母亲河永葆生机活力提供更加坚实有力的保障与支撑。
2.8月全国“12369”环保举报办理情况：大气污染举报占比一半（生态环境部）
2019年8月，全国“12369环保举报联网管理平台”共接到环保举报46271件，环比降低8.9%，同比降低38.1%。本月接到的举报中，已受理37757件，因举报线索不详或不属于生态环境部门职责范围而未受理的8514件。
从污染类型来看，8月大气污染举报较多，占举报总量的51.7%，噪声污染、水污染、固废污染、生态破坏和辐射污染举报分别占38.2%、15.6%、7.1%、1.9%和 0.7%。
从各省举报污染类型占比来看，上海、新疆大气污染举报相对突出，占比高于全国平均水平10个百分点，其中上海主要反映工业废气和油烟问题，新疆主要反映恶臭异味问题。
3. 中央拟投广东1亿资金防治大气污染 5.4亿防治水污染（中国大气网）
近日，广东省生态环境厅公众网登出《广东省生态环境厅关于2019年中央财政环保专项资金安排计划的公示》，公布2019年中央财政环保专项资金安排计划、绩效目标和任务清单。
《公示》明确，今年中央拟投入1亿元中央财政环保专项资金用于大气污染防治，投入5.4亿元用于水污染防治。1亿元的大气污染防治资金中，1000万元国务院督查正向激励奖励资金用于深圳大气污染防治相关工作，其余9000万元用于江门、广州、佛山、东莞等10个市的臭氧治理达标攻坚。5.4亿元的水污染防治资金，则用于支持相关地市开展重点流域水污染防治、集中式饮用水水源地保护、良好水体(湖泊)等生态环境保护工作，实现重点流域水质达标断面个数有所增加或水质持续改善，饮用水水源、良好水体(湖泊)水质稳中向好。
东吴环保：不仅是勤奋！将研究做出灵魂
2017年新财富第二名，水晶球第三名；2015年中国证券业分析师金牛奖
【复合背景，多维视角，独创框架】9年周期+成长行业研究背景，从制度变迁和宏观周期两点不同于市场的角度，建立行业首个基于宏观经济的环保研究完整框架，并在公司业绩与市场运行逻辑中得到验证，形成市场影响力。
【独立深度研究】最早深入研究垃圾分类，出具系列报告和深度数据库，成功推荐标的公司显著跑赢行业。独家建立再生资源数据库，从行业逻辑和海外对标角度深入研究再生资源龙头中再资环。独家研究环境咨询服务业。对标危废海外发展逻辑，从国际、成本、供需三重视角，深入剖析行业的未来趋势。挖掘前端能源结构的变迁带来的清洁能源机遇，扎实跟踪拥有稀缺气源的龙头和改革带来的城市燃气公司价值重估。
【数据细化扎实，最勤奋最全面！】动态跟踪搭建行业最完整的垃圾分类、再生资源数据库、PPP行业及公司数据库，从进度，属性，分类延展到最细。
袁理 | 首席证券分析师
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