专栏名称: 张忆东策略世界

张忆东从事A股港股及大类资产配置研究逾15载，连续多年获策略研究第一名，是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一。该公众号是其团队研究大类资产配置、A股港股美股及其他市场的成果

【兴证张忆东（全球策略）团队】科技巨头有望保持较快增速，医疗保健增速向上

张忆东策略世界 · 公众号 · · 2024-03-27 23:11

主要观点总结

本文分析了标普500指数成分股在四季报业绩会中发布的业绩指引数据，包括EPS、Sales、FCF等，以及指引数据相较于市场预期数据的超预期情况。文章从整体情况、分行业、不同科技巨头等角度进行了详细分析，涉及不同行业的业绩指引好坏、股价表现等。同时，也提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 整体情况

已发布2024年指引的公司中，业绩指引好坏参半。已发布2024Q1指引的公司中，指引同比增速好于预期的公司比例较高。

关键观点2: 科技巨头表现

科技巨头在业绩指引方面普遍表现较好，如Meta、英伟达等公司的收入指引普遍超预期，微软、亚马逊等公司的营收基本符合市场预期。

关键观点3: 分行业情况

不同行业中，医疗保健行业在业绩指引方面改善迹象明显，信息技术行业中硬件指引优于软件。其他行业如非必需消费、必需消费等也有不同程度的业绩表现。

关键观点4: 风险提示

文章还提示了相关风险，如大国博弈风险、美国政策紧缩超预期、全球经济下行超预期等。

正文

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报告正文

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我们统计了标普500指数成分股在四季报业绩会中发布2024年年度指引的299家公司（占比60.4%）以及发布2024Q1季度指引的130家公司（占比25.9%）的指引数据，如EPS、Sales、FCF（free cash flow），以及指引数据相较于市场预期 [1] 数据平均值的超预期情况 。（注：分析指引数据时，每家公司选取一个指标，指标优先级为EPS>Sales>FCF）

1、整体情况：业绩指引好坏参半。

已发布2024年指引的公司中，46.1%的公司2024年指引数据同比增速好于2023年实际同比增速；44.8%的公司2024年指引好于预期 [2] ，平均好于预期的程度为5.5%，当日股价 [3] 平均上涨3.1%；低于预期的公司比例为55.2%，平均低于预期的程度为4.3%，当日股价平均下跌1.1%。
已发布2024Q1指引的公司中，27.8%的公司指引同比增速好于2023Q4。30%的公司指引好于预期，平均好于预期14.8%，当日股价平均上涨3.5%；70%低于预期，平均低于预期9.9%，当日股价平均下跌0.3%。

2、科技巨头指引表现：一季度收入指引普遍超预期。

Meta ：2024Q1收入指引为345亿美元至370亿美元，中值高出市场预期5.4%；根据指引中值计算的2024Q1收入同比增速维持在24.8%的相对高位，与2023Q4实际收入同比增速（24.7%）基本持平。
英伟达 ：2024Q1收入指引区间为235.2亿美元至244.8亿美元，中值超出市场预期8.1%，根据指引中值计算的2024Q1收入同比增速为233.7%，低于2023Q4的265.3%，但仍处于高位。
微软：2024Q1，公司云业务营收预计将在260-263亿美元之间（YoY+ 18%-19%）；包括Office在内的生产力和业务流程营收预计在193-196亿美元之间（YoY+10%-12%）；包括游戏和硬件在内的个人计算业务营收预计将在147-151亿美元之间（YoY+11%-14%）。合计营收为600-610亿美元，基本符合彭博一致预期，同比增长14-15%，略低于2023Q4公司营收同比增速（18%）。
亚马逊 ：2024Q1公司收入预计在1380亿美元至1435亿美元之间，市场指引为1420亿美元，根据指引中值计算的2024Q1收入同比增速为10.5%，略低于2023Q4的13.9%。

3、分行业：医疗保健2024年业绩指引改善迹象明显，信息技术行业中硬件指引优于软件。

3.1、医疗保健：好于预期的公司比例及2024年指引同比增速改善的公司比例高于其他行业。 85.5%的公司发布了2024年业绩指引，其中超一半（54.7%）的公司指引好于预期，好于预期比例领先于其他行业，平均好于预期1.9%，当日股价平均上涨2.4%。2024年指引同比增速较2023年实际同比增速改善的公司比例为62.3%，是标普500分行业中比例最大的行业。

细分行业中，生物科技行业中2024年指引同比增速较2023年实际同比增速改善的公司数量占比达到80%，但2024年年度指引均低于预期。
药品行业中71.4%的公司2024年指引同比增速较2023年实际同比增速有所改善，2024年指引好于预期的比例为42.9%，以礼来和默克为代表。
医疗保健细分行业中，生命科学工具与服务行业2024年业绩指引同比增速改善的公司占比最高，为88.9%；好于预期的比例也最高，为66.7%。

3.2、信息技术：硬件指引好于预期比例高于软件。

2024年年度指引 ：50%的公司发布了指引，其中43.8%的公司指引好于预期，但2024年指引同比增速较2023年实际同比增速改善的比例仅为31.3%。软件（含IT服务、软件）行业中83.3%的公司发布了业绩指引，其中40.0%的公司好于预期，平均好于预期2.1%，当日股价平均上涨1.3%，20.0%的公司2024年指引同比增速好于2023年实际同比增速；硬件（含通信设备、电子设备、仪器和组件、半导体及半导体设备、技术硬件存储和外围设备）行业中30%的公司发布了指引，其中50.0%的公司好于预期，平均好于预期1.5%，当日股价平均上涨6.5%，50.0%的公司2024年指引同比增速好于2023年实际同比增速。
2024Q1季度指引 ：相较于年度指引，信息技术公司发布季度指引的比例更高，为78.1%，明显高于其他行业，其中44.0%的公司好于预期，但2024Q1指引同比增速好于2023Q4实际同比增速的公司比例仅为27.1%。软件行业中63%的公司发布了季度指引，低于硬件的88%，其中40%的软件公司季度指引好于预期，低于硬件的46%；从2024Q1业绩指引同比增速与2023Q4实际同比增速对比的角度来看，软件（21%）改善的比例也低于硬件（31%）的比例。

3.3、通信服务 ：通信服务行业中只有31.8%的公司发布了2024年年度指引，27.3%的公司发布了2024Q1季度指引，指引发布比例较低，因而本文中不对其进行具体分析。通信服务行业中权重股Meta 2024Q1收入指引中值好于预期5.4%，2024Q1指引同比增速维持在高位；谷歌未发布盈利相关的业绩指引。

3.4、非必需消费：好于预期程度高，当日股价平均涨幅大 。非必需消费行业中54%的公司发布了2024年业绩指引，其中25.9%的业绩好于预期，好于预期的平均程度为28.7%，明显高于其他行业，主要是由福特汽车自由现金流大幅超预期拉动。好于预期的公司当日股价平均涨幅为10.4%，同样高于其他行业。

3.5、必需消费：2024年业绩有压力 。85.7%的公司发布了2024年业绩指引，其中好于预期的比例为46.7%，平均好于预期1.9%，低于预期比例为53.3%，平均低于预期3.8%。从同比增速的角度来看，2024年指引较2023年实际有所改善的公司比例较低，为35.7%。

3.6、公用事业：业绩指引发布比例高，业绩好坏参半 。公用事业中2024年业绩指引发布的公司比例为96.7%，是各行业中最高的。其中好于预期的比例为44.8%，好于预期程度平均为2.3%；有51.7%的公司2024年指引同比增速高于2023年实际同比增速。