专栏名称: 冠南固收视野

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高频跟踪：投资赶工渐入尾声

冠南固收视野 · 公众号 · 证券 · 2024-12-14 21:28

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摘要

12月第二周，网签滞后的影响减弱，新房、二手房成交环比按季节性回落，投资品需求分化，南方施工对螺纹钢或仍有支撑。通胀方面，食品价格走弱；出口方面，国际干散货运输市场需求持续疲弱，国内集运价格则相对走强，但存在短期技术性涨价因素，实际供需变化不大。投资方面，螺纹钢价格维持小幅上涨、去库相对加快，但水泥加速走弱中，春节较早、投资施工短期增量或较有限。地产方面，12月第二周冲刺效应及网签数据滞后影响减弱，新房、二手房成交环比重新走低。

对于债市而言，本周重要会议定调落地，“加力扩围实施‘两新’政策”、“持续用力推动房地产止跌回稳”、“稳住楼市股市”是值得关注的信号。考虑到春节假期较早，投资施工或渐入尾声，中央经济工作会议提及“经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”暗示四季度GDP增速有望实现5.3%左右，预计偏强的经济数据落地对市场的扰动或也有限，以及年底前政策或进入空窗期，短期内基本面对债市的增量指引或有限，重点聚焦年尾资金分层、风险偏好及交易情绪的边际变化。

通胀高频：食品价格环比转跌。猪肉价格环比-0.9%，蔬菜价格环比+0.2%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.3%、-0.4%。

进出口高频：BDI指数继续下跌。本周CCFI、SCFI指数均值环比+1.4%、+5.7%，BDI、CDFI指数环比-8.4%、-5.4%。

工业高频：螺纹钢价格维持涨势、加速去库

（1）动力煤：煤价跌幅扩大。居民用电需求抬升，沿海电厂负荷继续上行，但进口煤大量补充、终端库存持续高位，年末产地生产冲刺，煤价继续走弱。

（2）螺纹钢：螺纹钢价格保持上涨。247家钢厂高炉开工率环比-0.9pct在80.5%。主要钢材品种库存环比-0.9%，螺纹钢环比-2.7%，去库明显加快。

（3）铜：铜价涨幅扩大。长江有色铜、LME铜均价环比+1.3%、+1.1%，涨幅扩大。中央经济工作会议召开，对宏观政策发力表态积极，叠加海外12月降息预期加持，提振风险偏好。

投资相关：新房、二手房成交降温

1、地产：新房方面，本周（12月6日-12月12日）30城新房成交面积环比-10.6%，同比+15%，增幅不及前周。二手房方面，本周成交面积环比-10.1%，同比+63%，继前周冲刺之后本周成交节奏放缓，按季回落。

2、水泥：水泥价格跌幅扩大。本周水泥价格指数环比-0.9%，较前周加速下跌。北方冬季错峰多地进入假期模式；南方需求下滑、下游拉货积极性不高。

消费相关：12月第一周乘用车零售同比+32%

1、地铁出行：本周29城地铁客运量日均304人次，环比+3.5%，同比+9.6%，假期临近出行热度稳中略升。

2、汽车：12月1日-8日乘用车日均零售6.3万辆，同比+32%，环比+11%；乘用车日均批发同比+15%、环比+6%。以旧换新效应在12月继续释放。

3、原油：原油价格回涨。截至周五，布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别+4.7%、+6.1%。OPEC+延长减产、美国原油库存减少、中东地缘局势不确定性支撑油价。

风险提示：经济数据超预期偏强。

正文

一

每周高频跟踪：投资赶工渐入尾声

（一）通胀相关：食品价格环比转跌

12月第二周，猪肉价格环比-0.9%。本周（12月9日-12月13日）农业部公布的全国猪肉平均批发价为23.1元/公斤，环比-0.9%，蔬菜价格环比+0.2%，涨幅收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.3%、-0.4%，食品价格转跌。

（二）进出口相关：BDI指数继续下跌

出口集运价格上涨。CCFI指数、SCFI指数环比+1.4%、+5.7%。其中，北美航线航运商技术性宣涨，推动运价上涨，但市场反映供求关系并未发生变化，运价大幅上涨或难以实质性支撑，后续仍有下行风险。

BDI指数继续下跌。本周BDI指数环比-8.4%，CDFI指数环比-5.4%。本周国际干散货运输市场延续低迷，大中型船运价、日租金均刷出年内新低。

（三）工业相关：螺纹钢价格维持涨势、加速去库

煤价跌幅扩大。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比-2.0%，跌势加剧。需求方面，较强冷空气影响，居民用电需求提升，沿海电厂负荷率上行，但进口煤大量补充，终端库存延续高位。价格方面，市场预期走低、煤矿销售转弱，但年度生产任务冲刺、产地生产积极，高库存令坑口煤价承压，港口以长协拉运为主，市场成交稀少，煤价弱势下行。

螺纹钢价格保持上涨。本周，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+1.1%，247家钢厂高炉开工率环比-0.9pct至80.5%。主要钢材品种库存环比-0.9%，螺纹钢库存环比-2.7%，去库明显加快。

铜价涨幅扩大。本周长江有色铜、LME铜均价环比+1.3%、+1.1%，涨幅扩大。国内中央经济工作会议召开，对宏观政策发力表态积极，叠加海外12月降息预期加持，国内风险偏好升温，推动铜价上涨。

玻璃价格小幅走低。本周多地企业降价出货，库存不同程度缩减，出货压力略有缓和，其中华东、华北交投偏弱，市场小幅累库。需求端主要刚需采购，厂家灵活调价，预计短期内玻璃价格或延续弱势运行。

（四）投资相关：新房、二手房成交降温

12月第二周，新房成交环比-10.6%。本周（12月6日-12月12日）30城新房成交面积环比-10.6%、同比+15%，增幅低于上周。上旬推盘节奏放缓，新房成交边际转弱。

二手房成交环比下降。本周二手房成交面积环比-10.1%，同比+63%，相较2019、2021年同期分别+70%、+115%，继前周冲刺之后，本周成交节奏放缓、按季回落。

水泥价格跌幅扩大。本周，水泥价格指数环比-0.9%，较前周加速下跌。北方地区处于冬季错峰阶段，多地进入假期模式、仅有少量施工；南方需求下滑，下游拉货积极性不高，价格进一步回落。

（五）消费：12月第一周乘用车零售同比+32%

地铁出行量环比抬升。本周，29城地铁客运量日均304万人次，环比+3.5%，同比+9.6%，假期临近，出行热度稳中略升。

12月第一周乘用车零售同比+32%。据乘联会披露，12月1日-8日乘用车日均零售6.3万辆，同比+32%，环比+11%；乘用车日均批发同比+15%、环比+6%。以旧换新效应在12月继续释放支撑汽车消费，据商务部披露，今年以来汽车以旧换新带动乘用车销量超520万辆。

原油价格回涨。截至周五，布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别+4.7%、+6.1%。OPEC+延长减产、美国原油库存减少、中东地缘局势不确定性支撑油价。

总结来看，12月第二周，网签滞后的影响减弱，新房、二手房成交环比按季节性回落，投资品需求分化，南方施工对螺纹钢或仍有支撑。通胀方面，食品价格走弱；出口方面，国际干散货运输市场需求持续疲弱，国内集运价格则相对走强，但存在短期技术性涨价因素，实际供需变化不大。投资方面，螺纹钢价格维持小幅上涨、去库相对加快，但水泥加速走弱中，春节较早、投资施工短期增量或较有限。地产方面，12月第二周冲刺效应及网签数据滞后影响减弱，新房、二手房成交环比重新走低。

对于债市而言，本周重要会议定调落地，“加力扩围实施‘两新’政策”、“持续用力推动房地产止跌回稳”、“稳住楼市股市”是值得关注的信号。考虑到春节假期较早，投资施工或渐入尾声，中央经济工作会议提及“经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”暗示四季度GDP增速有望实现5.3%左右，预计偏强的经济数据落地对市场的扰动或也有限，以及年底前政策或进入空窗期，短期内基本面对债市的增量指引或有限，重点聚焦年尾资金分层、风险偏好及交易情绪的边际变化。

二

风险提示

经济数据超预期偏强。

具体内容详见华创证券研究所12月14日发布的报告《投资赶工渐入尾声——每周高频跟踪20241214》

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