前海开源杨德龙：股市基本完成去杠杆 补涨需求强烈

股市是最先去杠杆的，也是当前唯一一个已经完成去杠杆的市场。2015年6月份，A股市场开始去杠杆，经过三轮股灾，A股的杠杆已经基本去掉了，场外配资已经清除，两融余额下降到9000亿元以下，不到高峰时期的一半，整体来看，A股的杠杆率已经降到很低了，进入正常的合理水平。

这次金融去杠杆主要针对的是楼市、债市和银行间市场，并不是针对股市。但是去杠杆并不是把杠杆降到零，这是不可能的。金融去杠杆就是把过度加杠杆的部分去掉，降到合理水平。

但股市经过股灾之后，投资者的信心非常脆弱，一旦有风吹草动就会过度紧张，这体现为投资者风险偏好很低，只敢买业绩好、估值低的大白马，“炒业绩、杀估值”导致市场形成罕见的“一九现象”，而以前分化最大的时候也只是“二八分化”。

过去一年，优质蓝筹股率先走出慢牛行情，很多白马股股价甚至创历史新高，

在全球做投资的投资者中，可以分成六类，最聪明的投资者其实是在做外汇交易，特别是美元交易，这部分投资者可以说是投资精英中的精英。其次就是在做大宗商品交易、期货交易，再其次就是在做美股交易，然后是做欧股交易、新兴市场交易、港股交易，最后才是做A股交易的。A股投资者和海外投资者相比是非常不成熟的，A股市场从产生到现在也就是26年的时间，而美国股市说长了将近有200年，少则100多年。也就是说A股市场存在时间不到美国的零头。在这种情况之下，A股就存在一些市场初期不成熟的特点。

所以我们在分析A股的时候，不能在A股来看A股，而应该跳出A股来看A股，这样的话更清晰。现在的形势我认为是非常明显的，美元现在已经强势了很久了，大宗商品从去年年初见底之后大幅上涨。美股的三大股指均创出历史新高，并且不断地刷新历史新高，现在欧洲股市中的多国股市创出新高，离我们最近的港股，也走出了一个突破的行情，最低18000多点，涨到现在26000多点。

现在这个传导顺序已经非常明确了，那下一步就是传导到A股了。A股市场往往是后知后觉的，反应很慢的。但是一旦A股市场反应起来，补涨是非常快的。A股市场的上涨只会迟到不会缺席。所以我认为现在A股是黎明前的黑暗，等最后一批见底的小盘股完成探底之后，A股将迎来真正的反转行情。

招商基金：多重利好支撑市场反弹

招商基金认为市场反弹理由如下：1、IPO降速对市场情绪的推动；2、减持新规减弱了解禁减持的冲击，有利风险偏好回暖，尤其是此前受影响较大的中小创板块；3、市场对6月流动性和市场表现的预期悲观，当靴子逐步落地、预期到达低点后或迎来情绪修复。前期市场情绪过度悲观，最近监管层频繁放出利好信号，有利于短期风险偏好修复，我们看好市场短期反弹行情。但是中期(三季度以前)金融监管大趋势仍在进行，难言市场大反转。我们认为，相对于持续上涨的“漂亮50”，“真成长”经过了估值的持续调整、关注度的不断下降、仓位的逐渐减轻，在当前已是配置性价比更高的选择。成长股中部分有稳定内生增长、估值已调整至合理区间的优质白马当前已经具备了配置价值，我们将积极关注。

蓝猫：大盘下周可能有短调

IPO从10家到7家，再从7家到4家，这次8家，差不多就在玩数字游戏，童鞋们，知道有个成语叫朝三暮四吗？不过节奏掌握的很好，由此可见，下周大盘可能会出现调整。

由于近期股价持续下跌，据统计2016年以来50多家换了主子的上市公司公司中，新任大股东出现账面浮亏的占半数，有16家浮亏幅度超30%，若刨除杠杆，幕后金主的实际浮亏比例则成倍放大。

据不完全统计，自6月2日以来，已有超过20家A股公司的实控人或董事长以兜底方式号召员工增持，然后，把公司整成披星戴帽的*ST德力董事长向公司全体员工及主要合作伙伴发出增持公司股票的倡议书。质押面临平仓，却叫员工去托盘。

为此，深交所昨日下发了有关加强上市公司控股股东、实际控制人等向公司员工发出增持倡议书的信息披露的通知。该通知适用于深交所全部上市公司，同时明确要求上市公司应当披露增持主体、增持期限、兜底条款等具体内容；披露倡议人补偿员工持股亏损的具体实施细则；披露员工购买公司股票的资金来源以及取得相关股份的表决权归属等。

本月将开展原油期货全市场仿真交易，等仿真交易顺利开展、解决了所有技术性难题以后，将根据国家相关安排择机上市原油期货。

据国家统计局官网消息，2017年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.1%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨2.9%。

本周上证指数上涨52点，涨幅为1.7%，这是近期来最好的一周，在构筑了小双底后出现了反弹。高送转，次新股等都有所表现。

从技术上来看，大盘有短线调整要求，周末二个小时的调整似乎还不够，估计下周会有个回踩，看看在哪里落脚。如果上，那还得下来。本人认为指数仅是短调，个股各有走势。

在操作上，基于原油期货仿真，可以关注一下期货股票。对于上周拉升的股票，追涨须小心

来源：大众证券报

水利工程就是通过工程手段控制和调配自然界的地表水和地下水，达到除害兴利目的。安信证券认为，国家力推PPP模式，水利PPP大有可为，行业龙头充分受益。

水利建设快马加鞭。2011年以来，国家陆续出台多项政策持续推动水利建设，并千方百计扩宽水利投资资金来源。当前水利建设资金来源主要为：预算内财政资金，包括财政拨款和财政安排贷款；水利建设基金，专项用于水利建设的政府性基金，按照销售收入的0.1%来计提和交纳；土地出让金收益里提取10%用于农田水利建设；银行贷款；社会资本。

据国家统计局数据，十二五期间(2011-2015年)我国水利建设投资合计完成20,343亿元，较十一五期间(2006-2010年)水利建设投资总额增长了189%。2017年我国将继续实行积极的财政政策，水利投资来自政府的投入仍将占主导地位，水利投资刚性决定了未来仍有较快增长空间。

国家力推PPP模式。2015年3月，发改委、财政部、水利部联合发布《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》，鼓励社会资本以特许经营、参股控股等多种形式参与重大水利工程建设运营，并确定黑龙江奋斗水库、浙江舟山大陆引水三期、安徽江巷水库等12个重点水利工程为国家层面重大水利工程建设PPP第一批试点项目。

水利与PPP结合性好，且政策支持力度大，水利PPP发展空间大，水利PPP项目大有可为。水利PPP将公益性和经营性较好结合，国家对于水利PPP项目的财政、金融、土地和税收支持力度有望持续加大，对社会资本的吸引力较强，且水利PPP项目可以通过资产证券化方式实现投资资金的快速回笼。

安信证券：水利行业龙头将充分受益水利行业大发展，尤其是国家重点水利项目建设将主要由行业龙头承担。重点推荐中国电建、葛洲坝、安徽水利和围海股份。

名家观点水皮：大股东忽悠套路太深，兜底增持纯粹就是忽悠

来源：华夏时报

异化，简单地讲，就是把自己变成非己的过程。在哲学上，异化就是事物变化为自身对立面的过程。

异化，曾经是个敏感话题。

但是，异化其实在现实中无所不在，在股市也是如此。

比如说增持，特别是大股东的增持就是在异化，异化成什么呢？异化成大股东影响股价，经营公司市值的过程。大股东增持变为董事长增持，董事长增持又变身为职工增持，董事长一般是公司的所有者，但是董事长自己不增持却动员员工增持是不是有点奇怪？当然，董事长也不是只动嘴皮子，董事长还会向员工承诺，你增持，挣了算你的；赔了，算我的。这种承诺，听上去很美，但是充满了欺骗。

欺骗的其实是二级市场的股民。

从类似的概念提出到现在，水皮还没有看到有哪位董事长真正补贴了员工的增持。事实上，这样的号召始自2015年7月以后的股灾，彼时大量的公司股价崩盘，证监会公开号召救市并且明确要求上市公司自救，大股东增持就是其中的五大选项之一，暴风科技就是那个时候提出增持方案的，虽然一度股价有过18%的上涨，但是我们都知道在重组失败后暴风科技的下跌已经超过68%，这样的跌幅如果员工响应了冯鑫的号召高位增持，不知道董事长又有多少的资金可以补贴给大家。更直白一点，如果董事长们真的觉得自己公司的股价足够低，低到忍无可忍的地步，为什么这样的便宜不自己捡而要让给员工。再进一步讲，如果董事长们无钱补仓那么又怎么能指望他承担兜底的责任，或者有心也是无力！

所以，所谓兜底增持纯粹就是忽悠。

这种忽悠并非无的放矢，事实上，公布方案的公司多少都能收获立竿见影的效果，科陆电子是其中的佼佼者，此前的增持公告为其收获了6个涨停板，即便至今也有近40%的涨幅；所以，尝到甜头的科陆电子成为二进宫的尝试者。

城里人的套路太深了。

大股东的持股成本永远是个谜，有人担心质押股票面临爆仓的危险，担心有多少公司会从此易主，这多少有点杞人忧天，大股东质押的股票即便打三折也是一种变现；所以，大小非减持新规对这些质押的大股东是没有约束力的，受伤的其实是已经收押了一批股票的机构，无法强平只能干赔，赔多少就看泡沫有多大，大股东撤退的公司究竟值多少价值，投资者可以自己去判断。

中国股市正在经历转型，作为既得利益的大股东群体会寻找长期经营和短期套现的平衡，如果一个公司做砸了还能卖壳卖个十亿二十亿的话，又有谁会把精力放在经营上？如果清仓式的减持变现收获远超一辈子苦心经营的利润，还会有谁整天去担心股价的涨跌？问题是这种平衡的成本总要有人承担，而这个角色只可能是散户。

口惠而实不至，这就是董事长们号召员工兜底增持的本质，要么铁公鸡不肯出血，要么地主家也没有余粮，总之，不地道。不知道证监会什么时候才会对这种没有任何约束力的大股东声明进行监管。

忽悠，也是要有底线的。