生猪：期现走势分歧

• 临近春节，商超以及电商集中备货，屠宰企业订单环比小幅增加，但集团企业以及中小规模企业出栏意愿较强，市场呈现阶段性宽松，上周现货价格偏弱震荡，截止到1月14日，河南地区生猪现货均价跌至15.7元/公斤。本周2503合约底部反弹，主要是近期供给端积极抛售减缓节后供应压力以及期现价差支撑。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 1月补栏的仔猪对应的是明年二季度出栏的商品猪，近期现货价格跌幅不及预期，在有利润的情况下，现货市场补栏相对有信心，1月以来仔猪价格呈现持续偏强震荡。截止到2025年1月13日，河南地区15kg仔猪的均价为34.3元/公斤，较上周同期上涨2.5元/公斤；1月以来二元母猪（50kg母猪）价格相对稳定，截止到2025年1月10日，每头50kg二元母猪1641元,较上周同期持平。主要是近期生猪现货价格下跌超预期，市场对明年产能过剩存在担忧，因此二元母猪市场补栏偏向谨慎。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 农业农村部等五部联合发布2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，月度环比上涨0.17%，同比减少1.88%；钢联数据显示11月能繁母猪存栏量为环比涨0.4%，同比增加4%，涌益数据显示12月能繁母猪存栏量环比增0.9%。12月生猪价格整体维持震荡，养殖端多持谨慎补栏情绪，但由于今年养殖端有利润，集团企业扩张需求，能繁母猪存栏呈现小幅增加趋势。四季度以来现货价格持续低迷，市场补栏谨慎，预期12月母猪存栏环比小幅增加。

• 2024年12月7-49公斤小猪存栏占比34.00%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.05%，140公斤以上大猪存栏占比1.00%，环比分别为 0.22%、-0.24%、0.32%、-0.30%。7-49公斤仔猪存栏环比上涨，主要原因是仔猪补栏积极。140公斤以上大猪存栏量下跌。主要原因是规模场大猪存栏量下跌，部分散户由于不看好后期猪价，择机出栏增多，存栏量减少。90-140KG存栏量上涨，主要原因是月初有二育养殖户入场，并对年底春节备货消费预期较高，该体重段猪源存栏增加。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 2024年12月产房存活率为92.92%，环比增加0.06个百分点；配种分娩率为81.79%，环比下降0.05个百分点；当月仔猪成活率为92.80%，较上月下跌0.09%；当月窝均健仔数为11.24头，环比上涨0.04头，2024年11月育肥出栏成活率为93.34%，环比上涨0.01个百分点。当前疫病影响基本可控，生产指数已经基本接近最大值，后期继续上涨空间有限，因现货价格较为低迷，11月生产指数环比小幅下滑，一方面说明市场对未来行情相对悲观；另一方面也反映了在母猪产能稳定的情况下，生猪产能基本已经达到最大值。

• 农业部数据：近几年母猪生产效率持续提升，今年以来PSY（母猪提供断奶仔猪数）比去年又提高约0.6头，后续生产相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 钢联样本企业调查数据显示，三季度以来仔猪出生数量环比增加，对应的是2025年1季度商品猪出栏量环比逐步增加，四季度仔猪出生数量环比小幅下滑，主要是仔猪冬季死亡率略高。

• 农业部：全国新生仔猪数量已连续2个月下降，10月、11月均环比下降0.1%，预计有利于减轻明年春节后的猪价下跌幅度。

• 今年8-11月份新生仔猪数量同比减少0.5%，但仍处于高位。特别是10月份之后新生仔猪数量同比转正，10月份同比增长0.5%，11月份同比增长3%，12月份同比增幅将更大，预示着明年春节后消费淡季猪肉阶段性过剩的可能性较大，生猪养殖效益大概率将由正常盈利转向微利甚至亏损。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 18家上市公司12月商品猪（包含仔猪）出栏1767.73万头，环比增加23%，同比增加13%，2024年全年商品猪（包含仔猪）出栏1.6亿头，同比增加4.75%，12月上市企业出栏量环比大幅增加，基本完成年度出栏目标。春节前集团企业出栏压力减轻，将根据春节前后价格调整出栏节奏。

• 钢联的数据显示，12月样本规模化企业出栏1264.87万头，实际销售1388.18万头，完成率109.75%，较11月增幅13.28%;1月出栏计划完成量1282.39万头，较12月实际出栏环比减少7.62%。但由于1月工作日较少，因此日度环比呈现增加3%-5%，1月出栏压力依旧较大。

数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所

• 截止到1月14日，全国标肥猪价差均价-0.93元/公斤，环比较上周扩大0.3元/公斤。12月上中旬虽然是肥猪需求旺季，但散户以及二育对冬至后行情较为悲观，因此肥猪积极抛售，存栏水平下降下降明显，导致近期市场肥猪略显偏紧，标肥价差持续走扩。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 截止到2025年1月10日自繁自养盈利168元/头；外购仔猪养殖亏损-33元/头，上周生猪价格整体小幅反弹，外购仔猪利润亏损空间缩窄。四季度自繁自养行业平均养殖成本在14元/公斤左右，由于二季度仔猪补栏价格较高，对应的是四季度外购仔猪的出栏成本较高，四季度外购仔猪的养殖成本在15.5元左右（按二季度每头仔猪销售利润200元/头计算）。

• 截止到1月8日，猪粮比价为7.95，高于国家规定三级收储预警线6：1，低于国家规定三级抛储预警线9：1.按预警调节机制，国家暂不会进行抛储以及收储调节价格。近期虽然有些不均等数量的轮储，但数量较小影响有限，暂不做价格影响因素考虑。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 截止到2025年1月13日，屠宰企业开工率36.81%，较上周同期增加1个百分点，同比持平；日度屠宰量为18.5万头,较上周同期增加2.9%，同比增加1%。临近春节，屠宰企业开机率以及屠宰量呈现持续环比小幅增加，农历小年之前是终端需求旺季，需求端继续环比小幅，小年之后随着屠宰企业的放假，屠宰开机率及屠宰量呈现快速向下趋势。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 截止到1月10日国内重点屠宰企业冻品库容率为16.84%。四季度以来屠宰企业维持冻品低库存，基本都以销定宰保鲜销，屠宰企业入库意向不高，一是市场对未来预期价格较为悲观，二是需求端整体较差，屠宰利润较为微薄。12月以来因需求端逐步改善，终端走货较快，屠宰利润有所改善，给了屠宰端让价空间。长远来看较低的冻品库存会对猪肉价格有一定的支撑，但需屠宰企业认为猪肉价格跌至可以分割入库成本，并对预期相对乐观，或者说低冻品库存只对猪肉价格很低时支撑才会明显，根据屠宰厂描述，入冻品价格基本在14元/公斤。但是若明年上半年持续悲观，入冻品价格或将更低，预期在13元/公斤.

数据来源：紫金天风期货研究所

• 截止到1月6日，涌益数据显示全国外三元生猪出栏均重为123.35公斤，较前一周同期下降4公斤；截止到1月10日，农业部数据显示生猪宰后均重为91.3公斤，较前一周同期下降0.8公斤。从出栏体重数据来看，三方咨询机构的商品猪出栏体重数据及农业农村部宰后体重数据都呈现持续下跌趋势，这主要是养殖端对春节前未来生猪价格相对悲观，冬至前散户及二育大猪出栏积极性较强，致使冬至后肥猪出现相对紧缺，标肥价差扩大，肥猪出栏意愿下降，出栏体重呈现下降趋势。因市场对春节后现货价格较为悲观，春节前出栏整体依然相对积极，预计本周生猪交易均重继续回调，但幅度不会很大。