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【华创·每日最强音】阶段修整，蓄势待攻|策略+非银（201709011）

华创证券研究 · 公众号 · · 2017-09-11 06:40

正文

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重点推荐

策略：

伴君策：阶段修整，蓄势待攻

1. 阶段修整，蓄势待攻。市场在经过连续拉升后出现高位整固，中小创波动加剧并在午后加速回调，两市交投整体延续扩张态势。从量能对比来看，深成指和中小创的活跃度近期得到显著提升，金融、周期和成长共同进入相对强势的轮涨格局。昨日欧央行利率决议落地，尽管市场担忧欧系货币的持续走强会引发欧央行的担忧，但德拉吉还是透露了迄今为止最明确的收缩资产购买计划的信号，并上调2017年经济预测，触发了美元指数创出新低，同时人民币离岸汇率升破6.5，刷新16个月新高。2017年以来，随着美元周期和全球资本流动的转向，新兴市场国家的内部结构矛盾迎来缓释窗口期，贸易修复带来的基本面好转以及资本流动带来的金融稳定也是我们认知全球短周期韧性的基础。当前两市绝大多数个股的均线系统完成了修复，多头排列和技术强势股数量达到近一年的高位。后市我们对A股行情的韧性和可持续性依旧持乐观态度，阶段性整固期间一方面关注滞涨股的轮动与补涨机会，另一方面围绕改革和产业发展趋势布局确定性成长。

2. 新能源汽车产业链：氢燃料电池悄然兴起。作为新能源汽车成本的重要组成部分，燃料电池一直是国内新能源汽车生产着力突破的技术点。锂电池今年以来行情火爆，而悄然兴起的氢燃料电池作为新能源材料，其环保性和可行性或使其迅速发展，与锂电池一争高下。作为经济增长新平台下的新动力，新能源汽车产业链的蓬勃发展是必然趋势，产业化过程中新的技术突破均有望点燃市场热情。

3. 四季度主题展望：改革主线“踏准节奏”，成长合力“攻守兼备”。展望四季度，我们强调：成长合力龙头攻守兼备，改革主线注重节奏变化，农业供给侧改革或是四季度后半段“洼地”。这其中改革主线重点关注11月关键分化期，成长继续聚焦“四大合力”龙头领域。1）改革主线“踏准节奏”：四季度中旬之前，三大改革——混改、雄安、军民融合仍是市场主线且渐入最高潮。央企混改关注：油气、核电等重点领域，地方混改首推天津龙头；雄安方面，关注高弹性的央企园林、智慧物流。四季度后半段，重视一个“黑马主题”—农业供给侧改革超预期爆发的可能性。2）四季度合力聚焦的成长龙头持续性要更强且更加“攻守兼备”，仍强调军民融合与《双创》政策叠加，同时叠加技术商业化拐点和景气度拐点的“四大合力相交点”的科技龙头公司或是阻力最小方向。重点关注：人工智能—人脸识别、5G、新能源汽车三大重要领域。

4. 组合推荐：岳阳林纸（600963.SH）；兴业银行（601166.SH）；神火股份（000933.SZ）；内蒙一机（600967.SH）；益生股份（002458.SZ）；杉杉股份（600884.SH）；中新药业（600329.SH）；中直股份（600038.SH）；中兴通讯（000063.SZ）。

【华创策略】王君/李而实/范子铭/徐驰/张峻晓/王梅郦/赵鹏宇

（完整报告请联系分析师或对口销售）

非银：

券商8月经营数据点评：白露降，夏未央，券商业绩立稳向好

1. 上市券商业绩分化，业绩波动显著

8月，A股29家直接上市券商合计创造净利润65.19亿元，环比+2.65%，同比-11.46%（可比口径）。24家可比券商1-8月累计净利润487.94亿元，同比-11.91%。个股方面，太平洋证券本月扭亏为盈，实现净利润4767万元。大券商业绩未有大幅波动，表现较为稳健。净利环比下滑幅度较大的有：西南证券（-78%）、东北证券（-70%）、国金证券（-48%）、华安证券（-44%）、西部证券（-41%）。东兴证券（+102%）、光大证券（+77%）、国元证券（+63%）、山西证券（+56%）、东方证券（+53%）本月净利润环比上升幅度较大。我们分析行业净利同比收缩的原因主要有：一是经纪业务佣金率下滑，上半年行业平均佣金率同比下降14%；二是两融业务竞争加剧，融资利率具有一定议价空间，伴随利率上行，利差受到挤压；三是IPO发行提速是从去年8月正式开始的，投行业务同比増势不再，失去一大支撑。

2. 主要业务指标稳中有进，券业欣欣向荣

（1）市场风险偏好改善显著，经纪业务向好：8月日均成交额5101亿元（环比+10%，同比+6%），2016年以来首次同比攀升。月换手率8月达到28%，较上月提升4个百分点，市场活跃度复苏。（2）自营业务向好：近期利率走势稳定，8月创业板指环比回升6.50%，沪深300指数环比上升2.25%，2017年以来累计涨幅超过15%。（3）资本中介业务规模继续稳步增长：两融余额环比上升5%至9464亿元，股质待回购余额较7月末环比上升4.65%。（4）股权融资规模环比扩张显著，债承也有所增长：8月新股首发共37家（上月为30家），增发41家（上月为36家）。股权融资金融合计1110亿元，较7月募资795亿元环比大幅增加40%。其中IPO募资规模169亿元（环比+13%，同比-39%），再融资募资941亿元（环比+46%，同比-39%）。债承金额4976亿元（环比+14%，同比+6%）。

3. 投资建议：券商8月业务环比持稳，市场环境呈现边际复苏，尤其是日均成交量同比环比双升。虽然IPO高速发行的同比优势不再，但债承增长势头良好，将一定程度上缓解投行业务的压力。资管业务正处于结构转型当中，但因其收入贡献较小，对行业营收影响有限。总而言之，市场环境正在变好，投资者风险偏好逐渐释放，将直接利好券商板块。大券商业绩稳健，估值处于近两年中部水平，建议投资者积极择时参与，继续推荐大型成熟券商华泰、广发、招商、国君，中小券商看好国元和东吴。

风险提示：市场交投复苏不及预期，监管政策风险

【华创非银】洪锦屏/徐康

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总量研究

【固收】短期交易机会有限，中期防御策略不变

债市投资策略：继重启28天期逆回购之后，周四央行再次超额续做MLF，大大提振了市场情绪，债市收益率继续下行。但是无论是从净投放量还是从趋势上来看，央行维持资金面偏紧的态度明显，相对谨慎，9月末面临MPA季末考核，资金面偏紧仍是大概率事件； 8月外汇储备数据增幅不及预期，SDR计价的外汇储备规模减少，8月外储回升主要受估值因素贡献，外汇占款年内难见趋势流入；周度高频数据跟踪显示房地产销售回暖，基本面继续向好。综上我们认为债市虽然短期有交易机会，但是机会可能转瞬即逝，依然建议投资者谨慎操作。

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公司研究

【钢铁】鞍钢股份（000898）：板材盈利料将提升，东北钢铁龙头有望成为供暖季限产的最大受益者

主要观点：1.业绩分析:产品价格上涨大幅拔高业绩，三费控制合理彰显经营实力；2.投资看点：改革降费稳步推进，看好环保限产对公司的利好。

投资建议：预计公司2017-2019年将分别实现营收734亿元、740亿元和747亿元，同比增长26.9%、0.8%和0.8%；归母净利润49.43亿元、53.61亿元和57.92亿元，同比增长205.9%、8.5%和8.0%；对应EPS分别为0.68元、0.74元和0.80元，对应PE 10X、9X和8X。维持推荐评级。

风险提示：钢价走势出现重大不利局面、冬季环保限产不达预期。

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【计算机】辰安科技（300523）事件点评：签订具体合同，9.2亿项目逐渐落地

主要观点：1.签订具体合同，合肥城市生命线二期项目逐步落地；2.员工持股计划购买完毕，有望充分释放活力；3.期待海外市场以及智慧城市生命线持续拓展。

投资建议：受益于海外公共安全、城市安全以及国内公共安全应急平台三大板块快速成长，我们预测公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.03亿/2.99亿元，对应估值分别为79/36/24倍，维持“强推”评级。

风险提示：海外国家政治经济形势变化与收入不稳定；研发成果未能如期产生经营收益；城市生命线业务拓展不及预期。

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【电新】黔源电力（002039）：天公作美，三季度盈利预计大幅增加，现金奶牛特质凸显

主要观点：1.上半年受来水制约，发电量、营收、净利润下降；2.天公作美，三季度迎来业绩增长高峰3.现金流充沛，财务状况质地优良。

投资建议：年内公司受益于来水增加，测算2017、2018、2019年归母净利润3.42、3.76、4.04亿元，EPS为1.12、1.23、1.32元，对应PE分别为14、13、12倍，给以推荐评级。

风险提示：流域来水状况不及预期、电力体制改革对公司盈利模式带来新挑战。

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【电新】东方电气（600875）：国之重器二次创业起航，业绩扭亏迈向新成长

主要观点：1. 多举措降本增效，经营业绩走出负增长困境；2. 公司经营状况改善，盈利能力企稳回升；3. 在手订单充足，业务结构调整带来发展机会；4. 集团资产注入完善产业链，强化上市公司综合竞争力。

投资建议：基于上半年公司降成本措施卓有成效、各项业务盈利能力提升以及公司经营状况改善的现状，我们认为公司在今年能够实现业绩反转，并且未来能够稳定增长。测算公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.35、0.37元，对应当前股价PE为33/31/29X，给予推荐评级。

风险提示：新兴业务、海外市场开拓不及时、国内煤电设备市场进一步压缩。

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月度金股

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机构销售通讯录

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