就业走弱，薪资放缓 ——2024年6月美国非农数据点评（海通宏观李俊、梁中华）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-07-06 11:51

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李俊 S0850521090002

梁中华 S0850520120001

·概要 ·

美国非农就业走弱。 6 月美国新增非农就业 20.6 万人，与 5 月接近，不过前 2 个月大幅下修。 失业率延续上升， 6 月失业率上升至 4.1% ，主要是成年女子失业率上行。 6 月劳动力参与率为 62.6% ，较 5 月上行。

谁在贡献新增就业？ 6 月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府就业，分别贡献了 56.8% 的新增就业（ 11.7 万人）和 34.0% 的新增就业（ 7.0 万人）。此外，美国耐用品制造就业连续 2 个月负增长，建筑业和仓储运输业表现依然不弱。

就业的结构性问题依然明显。 6 月美国劳动力参与率为 62.6% ，与 2020 年 2 月仍有 0.7 个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率则高出 0.7 个百分点， 55 岁以上劳动力参与率仍有 2.1 个百分点的缺口。

不过， 6 月美国劳动力薪资增速的小幅放缓，增强了市场对未来通胀放缓的预期。加之，近期美国经济数据明显走弱。例如，美国 6 月制造业 PMI 指数下滑至 48.5 ，而服务业 PMI 指数则大幅下滑至 48.8 ；美国 6 月密歇根大学消费者信心指数下降至 68.2 ，为 2023 年 11 月以来低点。 市场对于未来降息预期有所提振。

根据 CME 观察显示，截至 7 月 6 日，市场预期美联储大概率降息的时点为 9 月，预期降息概率超过 7 成；并预期年内降息次数为 2 次。

风险提示： 美国经济超预期；美联储货币政策超预期。

美国非农就业放缓。 6 月美国新增非农就业 20.6 万人，与 5 月数据接近，不过 4 月和 5 月数据共大幅下修了近 11 万人。当前，连续 3 个月平均新增就业人数下降至 17.7 万人。 但高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月 10 万人左右。

失业率延续上升。 6 月失业率为 4.1% ，较 5 月上行 0.1 个百分点，为 2021 年 11 月以来高点。其中，成年男子失业率持平 5 月，青少年失业率下行了 0.2 个百分点，反而是成年女子失业率上行 0.3 个百分点至 3.7% ，为 2022 年 2 月以来高达。

6 月劳动力参与率为 6 2. 6% ，较上一月上行 0.1 个百分点， 或促使失业率上行。

谁在贡献新增就业？ 从行业分布来看， 6 月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府，分别贡献了 56.8% 的新增就业（ 11.7 万人）和 34.0% 的新增就业（ 7.0 万人），尤其是教育和保健业贡献较大，贡献了 39.8% （ 8.2 万人）。

此外，美国耐用品制造就业连续 2 个月负增长，建筑业和仓储运输业表现依然不弱。这一定程度上或与美国房地产销售相对稳健有关。

就业的结构性问题依然明显。 从劳动力参与率角度来看，截至 6 月，美国劳动力参与率为 62.6% ，与 2020 年 2 月仍有 0.7 个百分点的缺口。 其中，黄金年龄劳动力参与率为 83.7% ， 较 2020 年 2 月高出 0.7 个百分点；而 55 岁以上劳动力参与率为 38.2% ，较 2020 年 2 月仍有 2.1 个百分点的缺口。

不过， 5 月永久性失业人数占总失业人数的比例有所放缓。