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被权力乱摸的中国股市不如赌场
今日，人民日报公号“侠客岛”发表《刘士余被股指绑架 新政遭质疑》一文，被各大门户网站转载。文章历数中国证监会几乎被A股指数所绑架，多任中国证监会主席因股市暴跌不得善终，原因在于A股市场化程度不高，要害是证监会垄断IPO发行审核，在股票发行市场化上没有突破。这也是作为全球第二大资本市场的A股，数次冲击MSCI（明晟指数）未果，没有拿到国际通行证的关键原因。
作为一个有点财经知识、拥有高级经济师职称的老股民，同时又操作过几家公司海内外上市的公司高管，我不得不说，这次人民日报这篇文章说了大实话，而且点出了A股市场各种乱像的实质，那就是中国证监会监管职能错位、缺位，一方面将权利凌驾于市场之上，死抱着股票发行审核权不放；另一方面，因为把过多的精力放在股票发行审核上，忽视对券商、会计师、律师、交易所等中介机构，以及上市公司、股市投资人等市场参与人的监管。
在现行IPO制度下，股民有权要求证监会对A股指数负责，因为股票发行的节奏完全由证监会说了算。因此在过去27年里，就有了9次IPO暂停的记录，尽管没有哪一次能够让股市由熊转牛，但确实起到了安抚人心的作用。同时，在现行IPO制度下，股民也有权要求证监会对上市公司的业绩真实性和未来发展前景负责，因为通过证监会审核、在A股市场上公开发行股票的企业，都是经过证监会层层把关、严格审核，优中选优的优秀企业。
如果IPO实现市场化改革，那股市的涨跌、股票的发行节奏就完全由市场说了算，证监会就可以实现监管职能的全方位转变。
推进IPO市场化，要破除两个思想障碍：
一是认为没有证监会把关，上市公司造假可能更加猖獗。这是典型的政府权力无所不能论。事实上，市场化发行，放开只是股票发行时机和IPO定价，对上市公司质量由中介机构把关，比证监会发审委把关更专业、更可靠。道理非常简单，现行审核制由证监会说了算，即使审核出了差错，证监会只会抱着家丑不可外扬的心态刻意隐瞒，而市场化发行将审核权下放到更专业的会计师事务所、律师事务所和券商手中，证监会可以追究这些中介机构的责任。同时，市场化审核，还可以避免高层插手，通过权力干预将不合格公司推向股市，制造亿万富翁的神话。事实上，这样的财经丑闻时有发行，路人皆知。不是说市场化发行，权贵们就会放手，处在特色中国我可没有这么天真，但至少权力干预的代价和丑闻爆光的风险要大得多。
一个不争的事实是，全世界的股市都是市场化发行，绝不是由哪个监管机构或政府部门说了算。当然，国外的股市也有造假丑闻，但一旦曝光，造假者和中介机构付出的代价就非常惨重。2001年美国安然公司做假账事件爆发。这家世界上最大的能源、商品和服务公司之一，名列《财富》杂志“美国500强”第七名的商业帝国瞬间破产。同时，位列世界第一的会计师事务所安达信作为安然公司长期财务报告的审计者，既没审计出安然虚报利润，也没发现其巨额债务。2001年6月，安达信因审计工作中出现欺诈行为，被美国证券交易委员会罚了700万美元；随后陷入无数股民与投资机构发起的法律诉讼。2002年8月31日，安达信会计师事务所宣布，从即日起放弃在美国的全部审计业务，正式退出其从事了89年的审计行业。这个名列世界第一的会计师事务所从此退出了历史舞台。这就是市场的力量。
二是破除IPO市场化，A股市场会立马崩盘的恐惧。A股市场牛短熊长，股市走势与经济走势基本脱节，庄家操纵股价现象猖獗，垃圾股价格远高于绩优股，关键就在于市场参考者认为A股是政策市，上市公司全是骗人的垃圾。一旦实行市场化发行，对上市公司业绩和股票交易行为实行更为严格的监管，即证监会回归市场监管的本来职能，的确会导致许多垃圾股跌到一钱不值，但许多绩优股的价值就会自然而然地突显出来，得到合理的市场估值。一个正常的股市，本来就在于发现优秀公司的价值，让垃圾股无人问津。何况中国股市中，垃圾股在股指中所占的份额并不高，即使大批垃圾股股份崩盘，也不至于至于导致股市的崩盘。
实行市场化发行，也不用担心无数公司挤着上市瞬间淹没整个市场。首先，沪深证券交易所可根据自身受理股票发行的能力，规定每天最多发行新股的数量；其次，集中发行会导致市场定价过低，甚至发行失败，要充分相信市场参与者的专业能力和上市公司的智慧。
或许有人会问：IPO审核制既违背国际惯例，又是A股乱象的万恶之源，官方喊了多年的市场化改革，为何只见楼梯响不见人下来？官方提倡的思想解放喊了几十年，难道证监会的官员们和更高层的决策者都是笨蛋，连上面这些简单的道理都不懂？错了！其实他们比任何人都聪明和精明。要害在于，IPO审核的利益诱惑实在太大，大到一般人难以想象，难以抗拒。由于公司上市的财富倍增效应，一个大型的IPO项目，瞬间可造就几十、上百个亿万富豪；再小的IPO项目，也能造就几个、十几个亿万富豪。可以讲，没有任何权力，能如此频繁和大规模地创造财富暴增的神话。而IPO的直接受益者，不光是上市公司的创始人，还有那些左右上市公司命运的隐性持股人、先知先觉的PE和VC投资者、活跃在股市一级市场的金融机构即合格投资人——这些机构和个人背后的最终控制人，无一不是位高权重的政府官员。可以讲，中国股市就是权贵们的提款机。
正因为涉及如此巨大的利益，才使得中国股市必然搞成中国特色，而一旦实行彻底的市场化改革，就意味着无数权贵丧失了一条快速暴富的捷径。这才是为何IPO市场化改革喊了这么多年，证监会历任主席宁可自己坐在火山口上，最后大部分还不得善终，却始终死抱着股票发行审核的权力不放，迟迟不愿启动市场化改革有根本原因。利益太大，诱惑太大，因此官员们甘愿被万民唾骂，宁可前赴后继、赴汤蹈火，也不愿意放弃手中的权力。因此，对他们的不得善终，我们只能说：活该！
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