■行业新观察之传媒（焦娟）：创新驱动，国内独立游戏崛起
在独立游戏行业报告中，我们提出独立游戏崛起的背景在于对同质化瓶颈的突围：游戏是创意产业，独立游戏以创新为第一要素，指引游戏产业未来发展。国内游戏大厂布局独立游戏，是以做大做强中国游戏产业为出发点，其成果：一是确保国内游戏产业未来持续稳健成长（IP红利可驱动手游短期增长，依靠独立游戏突破同质化瓶颈可获得长期发展），二是进军全球游戏市场，扩大海外市场份额。
■行业新观察之环保（邵琳琳）：关注京津冀大气治理与煤改气进程
（1）人员和机构设置方面，原环保部长陈吉宁担任北京市代市长，京津冀开展跨地区环保机构试点工作，试点将围绕改善大气环境质量、解决突出大气环境问题；（2）资金方面，中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作启动，京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市有望受益；（3）政策监管方面，自今年6月1日起，“2+26”城市新受理环评审批的建设项目将执行更严格的大气污染物特别排放限值。（4）公司层面，碧水源通过收购将首次进入危废行业。
■行业新观察之金融（赵湘怀）：保险正由投资品向消费品转型
保险正由投资品向消费品转型，随着中产阶级的日益壮大和老龄化，以及全社会的消费升级，寿险产品的消费品属性愈来愈强，销量越来越大，而保险公司的投资收益率却趋于稳定。可以预见，在未来数年内，死差益而非利差益，才是推动寿险公司价值增长的主要推动力。
■行业新观察之有色（齐丁）：电解铝供给侧改革政策继续落地
近日长沙“电解铝供给侧改革高峰论坛”上，协会领导、业内专家和主流贸易商均对供改政策的贯彻落实持较为乐观的态度，随9月底关停违规产能大限将至，铝价和电解铝板块将迎来重估；新能源汽车产业链仍处于景气区间，近期碳酸锂价格再度拉升，分析原因是上游有效供给不足和中游材料厂备货导致，下半年终端需求有望回暖；铝加工下游需求与白马公司向高端深加工转型趋势明确，量价齐升潜力大。
■行业新观察之轻工（周文波）：家具定制龙头有望保持30%+增长
家具业研究的核心关注点：哪些品类及哪些企业可以突破行业特性限制，提升市场占有率，关注新商业模式+管理优秀的公司。定制化行业的壁垒在信息化+智能制造，定制龙头已具有先发优势、规模优势，其成本已显著低于二线品牌。我们认为依靠品牌化+成本优势，定制家具龙头企业市场占有率有望复制家电行业提升的过程。定制行业未来很可能形成索菲亚/欧派/尚品/好莱客等少数几家企业独大的局面，依靠品类拓展+渠道扩张，龙头企业未来3-5年有望保持30%+增长。
■风险提示：经济增长不及预期；地缘政治风险；通胀超预期
为了让广大投资者更加全面、方便、及时、准确地了解安信证券研究所各团队的研究观点，安信研究策略团队联合各个研究小组，倾力打造行业配置周度产品——行业周观察群英汇。我们将以安信研究各行业最新周度观点为基础，从策略的角度呈现最全面的行业投资逻辑。
2.1. TMT行业：创新驱动，国内独立游戏崛起
2.1.1. 计算机（胡又文）：智能音箱是目前少数成熟AI产品
行业新观察：Amazon Echo成为爆款验证了智能音箱是目前少数成熟的消费类AI产品。随着国外科技巨头相继推出智能音箱，预计整个市场空间将继续快速增长。除了，本身的产品销售带来的市场需求外，我们更关注智能音箱背后迭代升级为AI助手的可能性。从市场研究公司ComScore最新研究表明，尽管智能音箱的目前大部分的用途在于获得天气预报或播放音乐等一般性工作，仍然有8%、11%的人会使用智能音箱订购商品、外卖。随着语义理解技术的成熟以及后端应用连接的扩展，语音交互浪潮下，AI助手有望成为新的计算平台。
2.1.2. 传媒（焦娟）：创新驱动，国内独立游戏崛起
行业新观察：在独立游戏行业报告中，我们提出独立游戏崛起的背景在于对同质化瓶颈的突围：游戏是创意产业，独立游戏以创新为第一要素，指引游戏产业未来发展。国内游戏大厂布局独立游戏，是以做大做强中国游戏产业为出发点，其成果：一是确保国内游戏产业未来持续稳健成长（IP红利可驱动手游短期增长，依靠独立游戏突破同质化瓶颈可获得长期发展），二是进军全球游戏市场，扩大海外市场份额。
2.2. 制造业行业：关注京津冀大气治理与煤改气进程
2.2.1. 环保（邵琳琳）：关注京津冀大气治理与煤改气进程
行业新观察：京津冀大气污染治理近期动作不断：
（1）人员和机构设置方面：原环保部长陈吉宁担任北京市代市长，京津冀开展跨地区环保机构试点工作，试点将围绕改善大气环境质量、解决突出大气环境问题；
（2）资金方面，中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作启动，京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市有望受益；
（3）政策监管方面：环保部督查正紧锣密鼓进行，环保部出台《关于京津冀执行大气污染物特别排放限值的公告（征求意见稿）》，自今年6月1日起，“2+26”城市新受理环评审批的建设项目将执行更严格的大气污染物特别排放限值，逾期仍不能满足将限制生产、提产整顿。农村散煤燃烧治理是京津冀大气防治的重要一环，中央财政支持北方冬季清洁取暖试点工作启动，散煤燃烧治理预计将成为重点支持环节。目前，农村散煤燃烧治理手段有煤改电和煤改气两种，电取暖设备功率大、耗电较高、供暖范围较小，而燃气气取暖设备供暖面积更大、运行稳定，对农户而言，煤改气经济性更优，煤改气有望成为农村散煤燃烧治理的主要手段，将首先受益于京津冀大气治理进程。
（4）公司变化层面：碧水源6月2日公告，公司拟以现金7500万元收购冀环公司和定州京城环保100%股权。通过本次收购，碧水源将首次进入危废行业。危废处置新建项目牌照审批周期通常较长，公司通过外延并购获得危废处置相关牌照，实现危废领域较快介入，有利于增强公司危废业务竞争力。同时，此次收购将进一步扩展公司在石家庄、保定及周边地区的业务拓展能力，进一步加强公司在京津冀地区的业务与市场竞争力。
2.2.2. 化工（袁善宸）：原油进入深度博弈
行业新观察：原油进入深度博弈，OPEC延长减产行动未能拯救油市，关注油气改革带来的上中下游产业升级。环保行动势在必行，江苏确定今年环境保护目标，京津冀首个统一环保标准落地，环保带来的供给端产能收缩利好农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业景气向上。
2.2.3. 机械（王书伟）：国产OLED高景气仍将持续
行业新观察：5月，深天马与京东方OLED6代线先后点亮，OLED国产化又进一步。OLED作为最友好的光源，在照明、显示等领域都对现有方式有较强的替代作用，当前是OLED普及的导入期。点亮是OLED量产前的第一步，后续还需完善中后道产能建设才能实现批量生产。OLED制造工艺复杂，我国设备企业主要集中在OLED制造后道工序。随着国产OLED厂商后道设备进入采购期，国产设备厂家有望密集收获订单，行业有望持续高景气。
2.2.4. 电新（邓永康）：新能源汽车发展趋势不改
行业新观察：推广目录近期推出，新能源汽车发展趋势不改。6月2日，工信部公布第5批推广目录共309
款车型，客车 187
款，占比达61%。目录每月一批准时出台，全年销量70万辆有保障。同时，成都、郑州等多个地方政府正加快新能源汽车配套设施建设，将有助于新能源汽车的推广和发展。当前时间点看，2季度末新能源商用车有望逐步放量，对上游的原材料的需求将加大。
2.2.5. 交运（胡光怿）：白云机场招标落地激发投资热情
行业新观察：白云机场公告宣布全资子公司（广州白云国际机场二号航站区管理有限公司）和德高广告签署的二号航站楼及GTC（地面交通中心）广告媒体建设经营合同详情，广告资源使用费采用“保底价+超额提成”方式，合同期5年，首年保底收入3.6亿元人民币，第一年提成基准数为4.5亿元，超额提成率固定为10%，预计白云机场的招标落地将激发待招标机场的投资热情。根据排定的夏秋航季航班计划，国内航空公司每周安排国内航班64866班，同比增长9.7%；其中，客运航班每周62965班，同比增长9.3%；货运航班每周1901班，同比增长24.8%；国航等37家航空公司新增国内航线202条。
2.3. 金融及房地产行业：保险正由投资品向消费品转型
2.3.1. 金融（赵湘怀）：保险正由投资品向消费品转型
行业新观察：保险正由投资品向消费品转型，随着中产阶级的日益壮大和老龄化，以及全社会的消费升级，寿险产品的消费品属性愈来愈强，销量越来越大，而保险公司的投资收益率却趋于稳定。完全可以预见，在未来数年内，死差益而非利差益，才是推动寿险公司价值增长的主要推动力。
2.4. 大宗类行业：电解铝供给侧改革政策继续落地
2.4.1. 有色（齐丁）：电解铝供给侧改革政策继续落地
行业新观察： 5月24日举办的长沙“电解铝供给侧改革高峰论坛”上，协会领导、业内专家和主流贸易商均对供改政策的贯彻落实持较为乐观的态度，随9月底关停违规产能大限将至，铝价和电解铝板块将迎来重估；新能源汽车产业链仍处于景气区间，近期碳酸锂价格再度拉升，分析原因是上游有效供给不足和中游材料厂备货导致，下半年终端需求有望回暖；铝加工下游需求明确，白马公司向高端深加工转型趋势明确，量价齐升潜力大。
2.5. 大消费类行业：家具定制龙头未来有望保持30%+增长
2.5.1. 轻工（周文波）：家具定制龙头未来有望保持30%+增长
行业新观察：家具行业市场规模与家电相当，格力、美的等家电龙头收入规模千亿以上，而家具龙头仅相当于家电的1/20；二者差异的原因一方面与行业特性有关；另一方面与发展阶段相关；家具业研究的核心关注点：哪些品类及哪些企业可以突破行业特性限制，提升市场占有率，关注新商业模式+管理优秀的公司。定制化行业的壁垒在信息化+智能制造，定制龙头已具有先发优势、规模优势，其成本已显著低于二线品牌。我们认为依靠品牌化+成本优势，定制家具龙头企业市场占有率有望复制家电行业提升的过程。定制行业未来很可能形成索菲亚/欧派/尚品/好莱客等少数几家企业独大的局面，依靠品类拓展+渠道扩张，龙头企业未来3-5年有望保持30%+增长。
2.5.2. 农林牧渔（李佳丰）：水产饲料行业销量有望加速
行业新观察：猪价持续下行，从年初高位18元/千克跌至5月底约14元/千克，跌幅超过20%，反映了生猪补栏效果显现；生猪补栏加速将带动饲料消费猪饲料周期向上，同时高端疫苗受益。鱼价持续高位，以草鱼为例，年初至今草鱼价格上涨约30%，鱼价上涨带动养殖户养鱼积极性，预计下半年水产饲料行业销量有望加速。
