大家好，我是七喜。
好久不见。今天聊个好玩的事情。
有读者发我司马总的产品，问怎么看？
看基金产品的截图吧，客观也直观。
近一年的收益还有4.33%，
而近三年的收益高达25.75%。
从司马总产品的净值来看，
他提前降杠杆了，又上收了信用等级。
因为如果不这么做，净值会更加难看。
看看不择时也不择券的城投债ETF：
中间大坑即回撤，是很吓人的。
我很少发表债券观点了。
其一是因为我们减量发展了。
没必要无意义的当显眼包。
其二是很多债券基金经理都挺棒的。
很多来找我撸过串，我有切身体会。
城投债市场经过这些年的发展：
瞎搞的那批人要么被抓要么爆仓。
还停留在市场上的人和机构：
都有自己的一套成熟的投资框架。
基于上面的案例，引申一下。
城投债产品的风险究竟在哪里？
当化债预期落地后：
城投债在2年内没有信用风险。
如果没有信用（违约）风险，这意味着锁死久期且不加杠杆，本本分分的撸债：
就能享受这波政策红利，本息有保障。
知易行难，城投债产品的风险是自找的：
有的负债端不稳定，被赎回给赎崩了；
有的杠杆加太高，被市场反转打爆仓。
九月底这波股市突然大涨，
等同于城投债产品的黑天鹅事件：
估值回撤带来赎回，
赎回又带来估值进一步回撤，负向螺旋。
如果没有更好的选择：
那么估值回撤也就忍了。
只要没有信用风险，
随着城投债到期，总是能涨回来的。
但是现在似乎有了更好的选择：
与其花费几个月等着反弹2%，
不如买股票一个涨停就是10%。
这些赎债去炒股的投资人，有错吗？
我觉得没错的，
但有两点自己的思考。
①相对收益与绝对收益的不同。
如果我有500万现金，
当前时点买入城投债产品：
拿到2年以后，假设年化6%~8%，
那么我就有60万~80万的利息收入。
不但500万本金安全，
还稳稳回来60多万的利息，够花啦。
但如果我只有100万现金：
我的想法会变的。因为就算2年收益16%，也只有16万。而我的100万资金被完完全全占用了2年。
如果赎股买债，再遇到一波今年9月底的行情，来3-4个涨停，岂不美滋滋？
万一我是个被命运眷顾的幸运儿，拿只个股连吃10个涨停，人生迈入新巅峰？
有钱有有钱的打法，没钱有没钱的打法。
放着稳稳的时代红利不吃，
归根结底，还是不够有钱。
②套利收益与风险收益的不同。
最美妙的投资，
成功奠定在你投资之前，而非之后。
如果你要靠自己的努力和才干，
去市场上公平竞争来获取收益：
那你赚取的是风险收益，
冒多大风险，赚多大收益。
而我理解的投资：
不应该去赚风险收益，而应该去套利。
比如你在化债政策之前，买入城投债。
此时，你的风险是A，收益是B。
但化债政策出来之后：
你的收益是B，但你的风险降级到A-。
越来越多的资金认识到了A-的稀缺性，
那么你的收益就会水涨船高被推成B+。
最后你的风险变低了，
而你的收益却变高了。
最美妙的事情在于，以上的变化：
始终建立在你的本金，
不受任何损失的基础上。
如果你要吃完这波化债红利：
那么你就应该买城投债，
但是锁死期限，别加杠杆。
当然，估计多数人没有500万现金。
所以就别惦记了：
工作攒钱，甚或炒股炒币吧。
等你攒够了一定规模的本金后，
还有下一个时代级别的套利红利等你。
