药明康德私有化是因为看重中美市场的“PE价差”？作为首只登陆A股的“独角兽”，其上市后的表现被业内普遍看好。但其IPO发行结果显示，药明康德累计弃购数量达32.84万股，着实令人不解....
从美股私有化到“一拆三”回归国内股市，成为中概股IPO回A股“第一股”的药明康德始终吸引着市场目光。在IPO快速通道下，独角兽得以“闪电”上市，估值“水涨船高”。
但早已过会的富士康因募资规模过大至今未拿到批文，而药明康德率先拿到IPO批文或因“降低身段”调低募资资金规模。
可以看出，监管层对于新股募资规模还是非常审慎的。
药明康德在募资金额腰斩后，又遭300名投资者弃购。在4月16日，药明康德启动IPO的方案中，其拟公开发行不超过1.04亿股，预计募集资金使用额为21.3亿元。而对比其2月在证监会披露的招股书后发现，药明康德募集资金
较此前2月预披露的57.4亿元募集资金缩减约63.07%，计划投资项目也由10个调减为4个。
而根据5月1日晚间，药明康德披露的IPO发行结果显示，网上投资者放弃认购数量为32.28万股；网下投资者放弃认购数量为5634股，
累计弃购数量为32.84万股，弃购金额高达709.4万元。
药明康德系沪市新股，中一签拥有1000股，以网上弃购32.28万股计算，预计323名投资者有弃购行为，如果加上6名网下弃购者，药明康德可能出现329名投资者弃购。若以平均7个涨停板数计算，32.84万股的弃购新股，将产生1100万元的投资收益。
此前，市场质疑药明康德作为独角兽募集资金过多，且50倍的发行市盈率太高。药明康德后调减了募集资金规模，按照23倍市盈率红线确定发行价格。但即便如此，市场对募资金额腰斩的药明康德似乎不买账。
32.84万股的弃购新股
成立于2000年的药明康德，是国内的CRO巨头，主要从事小分子化学药的发现、研发及生产。根据招股说明书披露，2015年公司CRO服务市场份额排名全球第11位、中国第1位，被称为医药领域的华为。
其实，除去“独角兽”概念，中外资本市场对同类型企业的估值差也是返A潮现象出现的主要原因。
公开数据显示，药明康德2015年市值约33亿美元。而在A股中市值超过200亿元的医药股大量存在，同行业的泰格医药估值高峰时高达260亿元。
另外，亚洲药品市场需求正在爆发，全球医药研发生产市场陆续从西方成熟市场（欧、美）向亚洲等新兴市场转移。
从2015年开始，药明康德就开始布局回A股。在2015年4月，在大量中概股回归的热潮中，药明康德宣布收到包括公司管理层和股东在内的私有化要约；当年年底，药明康德由买方集团以33亿美元私有化。为回归国内，药明康德做了不少准备，加大国内业务比重，而从美股退市私有化之前，药明康德着手旗下子公司分拆上市，分拆成药明康德、药明生物、合全药业，并完成涵盖A股、新三板、港股的上市计划。
而今，合全药业挂牌新三板，药明生物在港交所上市，药明康德则回归A股。这样算来，尽管药明康德期间经历拆分，但其真正实现在A股上市也耗费了3年时间，2018年刚好搭上了独角兽及CDR的顺风车。
值得注意的是，2月披露的招股书中，药明康德拟于上交所公开发行不超过10419.86万股，占发行后总股数的比例不低于10%，计划募集资金57.41亿元。按照上述募集资金和新发股份数计算，药明康德的发行价将达到574057.9万元/10419.86万股=55.09元。根据药明康德2016年每股收益1.08元计算，扣非后仅有0.98元（不算发行新股后的摊薄），
按照55元的发行价，药明康德市盈率将达到50倍左右。
而药明康德从美国私有化退市时，市盈率为30倍。有人认为药明康德私有化是因为看重中美市场的“PE价差”，
但药明康德董事长兼首席执行官李革对这一说法表示否认，认为更重要的原因是，美股市场对于药明康德的定位与其发展战略是背道而驰。
由于市盈率过高，药明康德后调减了募集资金规模，
拿到了IPO批文，按照23倍市盈率红线确定发行价格。实际上，A股市场IPO市盈率一般不超过23倍。
不管怎样，药明康德作为首只登陆A股的“独角兽”，其上市后的表现被业内普遍看好，所以“弃领”着实令人不解，同之前迎接独角兽回归的热闹场景形成反差，颇有点“抬轿后离开”的意味。
海外业务易受汇率波动影响
对于弃购，除去独角兽募集资金过多，发行市盈率过高，或还和其海外业务有关。从目前看，海外业务仍然是药明康德主要收入来源，而海外业务容易受到汇率波动的影响，从而影响公司净利。
根据招股书，2014-2016年及2017年1-9月份，药明康德实现营业收入41.4亿元、48.83亿元、61.16亿元和56.78亿元，同期净利润分别为8.08亿元、6.84亿元、11.21亿元和11.15亿元。药明康德旗下子公司，药明生物在2017年财报中提到，公司营业收入为16.19亿元，其中有10.66亿元来自于美国、欧洲及世界其他地区，而海外业务容易受到波动的影响。
