2017年趋势是什么？机会在哪里？前证监会主席等大咖云集，他们说...

现场座无虚席

王义军在致辞中表示： 在目前大趋势、大背景下，适应与变革成为了企业生存的必然命题。

如何重新审视自己的商业生态变化，如何抓住产业变革的新机遇，如何建立适应未来竞争的商业模式，成为了当下公司思考并践行的重要命题。

周道炯表示，中国资本市场前途光明的，道路是曲折的。

“我们要搞市场经济，就必须要发展资本市场，这能够起到“核心”和“血液”作用，不管怎么反反复复，前途是光明的。 但是因为我们是一个新兴市场，我们很多东西不规范，还存在这样那样的问题，所以这个问题我们需要看到。”

周道炯还指出， 从资本市场本身来讲， “法制、监管、规范、自律” 这八个字是非常实用。现在回头看，落实得还是不够，应该要进一步落实。

郭克莎在主题演讲中主要聚焦于明年宏观经济走势。 他指出，近来我国经济运行有所好转，PPI指数回升，企业利润增长。 但这不是经济触底反转，而只是下行过程的一次反弹。

这次经济反弹与房地产市场的大幅回升有关，与政策上的去产能、压产量有关，也与PPI连续50个月持续下降有关。这种反弹不具有可持续性，即使加上企业补库存的作用，也只能延续两、三个季度。

估计到明年一季度之后，经济增速下行压力又会增大。

同时，他还预计，从明年开始，美联储的加息周期将较快推进，明年将加息二、三次，加息预期将转化为现实，并加强美元指数上升趋势。这将进一步引起国际资金向美国流入，加大新兴市场和发展中国家资本流出、货币贬值的压力，加剧部分国家金融市场和国际金融市场的动荡。

金立扬指出，近年来，中国的资本围绕实体经济的需求，一个资本市场的底层生态圈正在形成，相关的运行环境和运作机制也在逐步完善。 现在资本市场底层对实体经济的支持力度，已经显著增强，服务形态也更为丰富。

比如，近年来加速资本形成和流转的平台和机构纷纷设立，形态多样，呈现出了蓬勃发展的势头。

☆ 首先是区域性股权交易市场。

☆ 第二是服务创新创业的投融资中介服务平台和机构。

☆ 第三是创业投资机构。

另外，外部环境和基础设施也在发生显著、积极的变化，包括： ①产权保护； ②企业制度； ③征信体系。

刘伟表示， 产融结合是实业和金融紧密结合，真正融合一定是要关心企业深层次的发展，而其中最高境界为功能的融合。

这种结合有两种方式：

☆ 一种方式是金融机构发展到一定程度，对于实业进行战略性投入，形成金融和产业结合。

☆ 另一种方式是金融产品和实业创新紧扣实业的需要，金融产品与实业间的融合。

对于此前中央经济工作会议提到的“房子是用来住的，不是拿来炒的”，刘煜辉认为，这句话的背后含义值得深究。8月份以来我们看到两个非常明确的方向正在形成， 第一是快速冷却房地产市场的资产创造的速度。第二个方向就是开始全面清理2012年以来，整个金融过度自由化的繁荣所造成的巨大金融混乱。

刘煜辉进一步表示，金融不再是高门槛行业 ，金融牌照价值从2012年开始边际下滑速度是非常快的。刚开始2012年大家搞的还是影子银行，做一个银行的影子，但在今天各种披着互联网银行马甲，各种灰色抽屉，各种复杂交易机构层出不穷，谁都在做类行业的业务。数据显示，中国金融增加值占GDP比例今年已经超过10%，这是非常荒唐的事情。

此外他还强调，中国的汇率和人民币资产价格的背离非常严重了。 现实经济运行，我们看到一些，至少有几个因素的冲击，会使这种背离关系出现边际恶性，使可控的状态可能会持续进入脱轨、失控的状态。比如说楼市的失控，金融内部交易的亢奋或汇率市场单向释放汇率贬值压力，这些可能都会导致出轨，这是重大风险。

不过，经过三个月的金融市场的泡沫清理，刘煜辉认为第一阶段已经基本达到了大家的目的，利率抬起来了。明年最大不确定性来自外部。中国将面临越渐行渐近的美元明确紧缩的周期，缓冲期越来越紧张， 接下来中国清理泡沫工作，未来面临可能就是在钢丝上跳舞的工作。 但我们没有更好的办法了。中国只能沿着这个方向坚定走下去。

康敬伟表示，物联网时代最重要的不是资本，也不是公司有多大，而是创新、创意。 在未来，有创新、创意的人，将是这个世界的主宰。

在他看来，物联网、智能硬件很可能就是下一代整个制造业的入口。 他还分享了一个理念：任何一家企业，任何一个企业家，不管今天如何，都要思考明天怎样创新，要为创新投资。

谢闻栗提到， 2016年以后中国A股并购风起云涌，这是我们面对的机遇。

谢闻栗认为，因为某一个行业的高速成长，某个公司抓住了历史机遇实现第一次飞跃，其实并不是最难的。最难的是在实现第一次成功以后，如何实现第二次成功。纳斯达克的公司证明， 第一次成功的公司在迈向第二次成功过程中，失败率80%。

所以第一次成功具有相当的偶然性，而第二次成功非常强调方法论。

谢闻栗说到，跨界并购本身失败率非常高，以我们对发达国家的研究数字来看，跨界并购成功率很难超过5%。

“大部分上市公司之所以并购失败，是因为没有恋爱的婚姻，闪婚即闪离，有红杉的操作模式就是结婚之前要先恋爱，恋爱就要磨合，这才决定是否结婚，这是重要选择，这是‘红杉+思科’模式，被证明长期有效的一种方法论。”

关于2017年的投资风险， 童威 认为有以下几点：

☆ 第一、中国经济增速超预期下滑的风险。

☆ 第二、中国经济增速是6-6.5%，或者6%到7%，或者破6%，这个预期还是比较大的范围，所以超预期也不太容易发生；

☆ 第三、从需求端来说，投资、消费、进出口，这三个方面基本上能总结出来，大致如果不是发生特别重大事件，中国经济基本上能够在下一个台阶之后，还能够保持平稳的观点。

童威认为，A股市场可能不会有大普遍性机会，但还是有结构性、局部机会。比如说2016年物联网、国企改革、“一带一路”概念等主题出现。

2017年我们有以下简单判断： 一个就是政策方面，定增是重要金融工具，整个过程就是严而不禁，持续发展。

上个月很多人看到新闻、报道，特别打电话给我，王总明年定增是不是没有办法参与？或者定增市场机会就没有了？我个人观点：不会，绝对不会。现在定增就是上市公司最重要融资手段，中国上市公司又是最优秀的公司，如果你不让它融资你让它干什么？所以就是严而不禁，持续发展。

二是资金背景，不同背景的资金参与价格的博弈，折扣率收窄到9.55%，不知道以后是否恢复一个更大的空间？但从趋势来讲，今年下半年价差一直在缩小。 项目回归理性，这才是股权的真正看点，而不是上市公司想要圈钱就圈钱。 产融结合更紧密，这是我们跟上市公司不断深入合作过程中，不断深深感触；不可否认定增暴利时代结束，真正考验投资机构实力的时候，这才刚刚开始。

【论坛主持】 广证恒生总经理 袁季

【论坛嘉宾】 国药控股董事长 魏玉林； 泸州老窖董事长 刘淼； 科通芯城董事长 康敬伟； 达实智能董事长 刘磅。

【论坛主持】前海梧桐并购基金总裁 谢闻栗

【论坛嘉宾】大唐电信执行副总裁 蒋 昆；华人文化控股集团首席财务官 顾 炯；国信证券投行事业部副总裁、并购业务总部总经理 龙飞虎；招商证券投行部总经理 谢继军；中新融创并购事业部总经理 王 颢；基石资本管理合伙人 王启文；东旭光电董秘 龚 昕。