投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。
建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。
生态环境部印发《关于以高水平保护促进中部地区加快崛起的实施意见》。《实施意见》明确七大方向：推动绿色低碳发展、深化大气治理、加强水生态保护、加大土壤和农业农村污染治理、强化固废和危废管理、维护生态安全、保障生态环境保护，提出19条具体任务，以促进中部地区生态环境保护和绿色低碳发展，加快区域崛起。
从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.9%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.46倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE11倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)1.0倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/9/27）
环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格下滑，需求偏弱。 2024/9/20-2024/9/26生物柴油均价 7168元/吨(周环比-1.5%)，地沟油均价4870元/吨(周环比-6.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为202元/吨（周环比-31.1%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数下跌，盈利小幅回升。截至2024/9/27，三元黑粉折扣系数周环比下跌，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/9/27，碳酸锂7.57万（周环比+1.9%），金属钴17.20万（+1.8%），金属镍12.90万（+1.8%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.13万（+0.002万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/15-2024/9/21氙气周均价3.11万元/m³（周环比-2.86%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价672元/瓶（周环比-1.42%）。
最新研究：我国启动可持续航空燃料应用试点，寻找固废及燃气板块alpha
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：+9.33%
沪深300：+8.48%
环保（申万）：+9.95%
涨幅前5名：新安洁+30.00%，保丽洁+29.95%，恒合股份+25.05%，蒙草生态+20.15%，南都电源+20.03%
跌幅前5名：ST浩源-3.10%，北控水务集团-2.02%，德邦德利货币A0.00%，光大环境0.00%，北控城市资源0.00%
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价99.23元/吨，最高价99.80元/吨，最低价98.73元/吨，收盘价99.48元/吨，收盘价较前一日上涨0.32%。今日挂牌协议交易成交量157,536吨，成交额15,764,291.20元；大宗协议交易成交量840,000吨，成交额81,250,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量997,536吨，总成交额97,014,291.20元2024年1月1日至9月30日，全国碳市场碳排放配额成交量39,197,524吨，成交额3,502,216,012.08元。截至2024年9月30日，全国碳市场碳排放配额累计成交量480,820,135吨，累计成交额28,421,366,531.36元。
【深水海纳-股权质押】公司控股股东、实际控制人李海波本次质押2100万股，占所持股份比例8.50%，占公司总股本比例1.18%。
【新元科技-股权质押】公司股东国联大成本次质押2.15亿股，占所持股份比例100%，占公司总股本的 7.79%。
【京源环保-股权转让】公司控股股东、实际控制人李武林先生及其一致行动人和丽女士于 2024 年 9 月 27 日与张津生先生签署了《股份转让协议》，拟通过协议转让方式向张津生先生转让其直接持有的 8,400,000 股股份，占公司总股本 5.51%。
【聚光科技-股票质押解除】公司控股股东普渡科技解除质押股份8508600股，占其所持股份16.42%，占公司总股本1.90%；公司控股股东普渡科技解除质押股份3200000股，占其所持股份6.18%，占公司总股本0.71%。
【中环环保-提供担保】近日，公司全资子公司惠民中环新能源有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司合肥分行签订《固定资产贷款合同》，借款金额为人民币 13,713.61 万元，借款期限为 14 年。惠民中环将以其拥有的电费收费权和垃圾处理服务费收费权提供质押担保。公司与上海浦东发展银行股份有限公司合肥分行签署《最高额保证合同》，为惠民中环借款提供最高不超过13,713.61 万元的连带责任保证，不收取担保费用，担保期限为合同约定的债务履行期届满之日后三年。
1. 国家发展改革委等部门：关于加强煤炭清洁高效利用的意见
9月29日，经国务院同意，国家发展改革委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、交通运输部、国家能源局联合印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》（发改运行〔2024〕1345号，以下简称《意见》）。其中提到，到2030年，煤炭绿色智能开发能力明显增强，生产能耗强度逐步下降，储运结构持续优化，商品煤质量稳步提高，重点领域用煤效能和清洁化水平全面提升，与生态优先、节约集约、绿色低碳发展相适应的煤炭清洁高效利用体系基本建成。
2.《湖南省空气质量持续改善行动计划实施方案》印发！
湖南省人民政府办公厅印发《湖南省空气质量持续改善行动计划实施方案》，明确以降低细颗粒物（PM2.5）浓度为主线，以氮氧化物和挥发性有机物（VOCs）减排为抓手，强化源头防控，突出系统治污，完成国家下达的空气质量指标和主要污染物总量减排任务，推动空气质量持续改善。到2025年，11个以上市州PM2.5浓度达标，全省PM2.5浓度力争控制在32微克/立方米以内。
3. 河北省生态环境厅与生态环境部环境规划院签署战略合作协议！
近日，河北省生态环境厅、生态环境部环境规划院举行战略合作协议签约仪式。生态环境部环境规划院党委书记、院长陆军，纪委书记韩孝成，河北省生态环境厅党组书记、厅长梅世彤，副厅长吕国新出席仪式。韩孝成、吕国新代表双方共同签署战略合作协议。根据协议，双方将坚持优势互补、合作共赢原则，在长期良好合作的基础上，共同开展中长期战略与美丽河北建设、河北省生态环境政策制度体系建设、深入打好污染防治攻坚战支撑、生物多样性保护等全方位研究，共同推进雄安新区生态环境领域深层次合作。同时，在环境政策研究、规划编制实施、法规标准制定、京津冀生态环境联建联防联治及共同筹建生态环境保护科研平台、建立常态化合作交流机制等方面持续用力、共享资源。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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