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贵州三力：股份回购+高分红+实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心【东吴医药朱国广团队】

国广有话说 · 公众号 · 药品 · 2024-09-14 18:22

主要观点总结

东吴证券发布关于某公司的研究报告，关注该公司回购股份、未来股东分红回报规划、实控人承诺及业绩表现等方面。公司在多个维度采取措施增强股东信心，内生稳健增长，德昌祥表现尤为亮眼。公司渠道持续拓展，核心产品放量增长，市场认可度高。报告维持对该公司未来盈利的预测，并给出相应投资评级。同时提示行业政策风险、市场竞争加剧风险及原材料成本上升风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司发布回购股份计划，预计回购股份占总股本的1.09%~1.64%，用于员工持股计划或股权激励。

公司计划以自有资金回购股份，回购价格不高于17.85元/股。

关键观点2: 公司公布未来三年股东分红回报规划。

在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。

关键观点3: 实控人自愿承诺在未来18个月内不主动减持持有的公司股份。

实控人张海先生的承诺有助于增强股东对公司的信心。

关键观点4: 公司上半年业绩实现稳健增长。

2024H1，公司营业收入和归母净利润均实现增长，核心产品销售放量及并表汉方药业贡献显著。

关键观点5: 公司产品渠道持续拓展，市场认可度高。

公司产品开喉剑喷雾剂已覆盖国内多家医院和药店，OTC渠道快速扩张为核心产品进一步放量提供保障。

关键观点6: 报告维持对该公司未来盈利的预测并给出相应投资评级。

报告预测公司未来盈利情况，并给出“买入”评级，同时提示相关风险。

正文

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投资要点

投资要点

事件：9月12日，公司发布如下公告，（1）公司预计以自有资金回购股份448~672万股（依照回购价格上限测算），占总股本的1.09%~1.64%，合计金额0.8~1.2亿元，回购价格不高于17.85元/股；本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。（2）公司公告未来三年股东分红回报规划（2024-2026年），在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。（3）实控人张海先生（持有股份占总股本的40.91%）自愿承诺，自2024年9月13日起18个月内，不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。
内生稳健增长，德昌祥表现亮眼。2024H1，公司实现营业收入9.2亿元（+45.91%，较去年同期增长45.91%，下同），归母净利润1.17亿元（+15.96%），扣非归母净利润1.13亿元（+16.6%）。单Q2季度，公司营业收入4.98亿元（+76.87%），归母净利润0.61亿元（+32.6%），扣非归母净利润0.56亿元（+31.17%）。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1，汉方药业实现营收2.05亿元（-11.2%)，实现净利润0.23亿元（+18%），净利率有所提升。德昌祥表现亮眼，2024H1实现收入0.97亿元（+67%），净利润0.14亿元（+216%），妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。
院内外双线并进，渠道持续拓展。截至2024 H1，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）已覆盖国内超过69%以上的专科医院。公司处方端和OTC端双线并进，2024年上半年新增开发医院渠道300余家；新增开发百强连锁18家；新增开发中小连锁药店600余家；新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张，为核心产品进一步放量提供保障。同时，公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。
盈利预测与投资评级：我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变更风险，市场竞争加剧风险，原材料成本上升风险等。

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东吴证券投资评级标准：

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

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