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在农历新年之际，您能否分享一下对来年经济和市场的展望，特别是围绕全球经济、中国经济以及新生产力投资机遇这三个话题？
当然可以。首先，2025年全球经济的不确定性主要体现在美国政府的政策变化上，例如新的班子在关税政策、财政刺激政策、能源政策和移民政策等方面的决策将对全球经济和美国经济带来较大影响。如果这些政策全部落实，可能会导致通胀上行和经济下行。美国经济当前处于高通胀、高财政赤字和后周期阶段，与2017年相比已发生显著变化，因此市场对美国及全球经济的未来充满迷雾，信心受挫。
美国新政府的政策调整对中国有何影响？
对中国而言，最关注的是美国新政府在关税政策等方面的变化，尤其是中美之间是否会出现新一轮贸易摩擦。不过，相较于18至19年间的首次贸易摩擦，中国企业及产业链在应对新一轮贸易摩擦和关税方面已变得更加从容和经验丰富，主要得益于出口市场的多元化和出口结构的升级。尽管存在潜在挑战，但这些因素有助于抵消新的贸易摩擦和关税对中国企业和产业链的影响。
对于2024年四季度中国经济企稳回升的态势，您如何看待其可持续性？
四季度中国经济企稳回升的部分原因在于短期政策刺激（如消费补贴和产能以旧换新）以及出口减少进口后的贡献，尤其是抢出口效应。然而，这部分增长动力可能在2025年逐渐消散，对经济企稳回升局面构成新的挑战。因此，目前最大的挑战在于确保已实施的一系列增量政策能够持续有效，以改善社会民生、地方政府运转，并让老百姓对物价和资产价格形成正向预期，这需要政策长期稳定的推行。
第一轮刺激政策的主要目标和效果是什么？
第一轮刺激政策主要集中在九月底到11月下旬，以解决地方政府债务置换问题为核心，通过债务重组避免了地方财政因偿还过去引进债而引发的负反馈循环，如工资下降、消费降级等问题。随着债务置换方案的实施，地方政府压力得到缓解，部分欠账得到偿还，形成正向循环，使得企业在农历年前能拿到正常薪酬，过上好年，反映出债务置换的积极意义。
第二轮刺激政策有哪些特点和预期效果？
第二轮政策预计将在财政总量刺激和结构上对消费给予更多重视，包括提升官方预算赤字率、增加地方专项债和特别国债发行，整体财政力度预计比去年提升2万亿以上。在具体投向上，将加大对消费的支持，例如扩大以旧换新规模、增加中低收入群体社会保障福利补贴等，这些措施合计约6000亿至7000亿人民币，旨在打破过于依赖投资和产能的传统思维定式，促进消费增长。然而，总体刺激规模相对温和，尚未达到一举打破低物价循环风险的程度，后续还需关注海外环境变化及国内房地产调整情况，可能需要更大规模和更精准的政策来实现目标。
新时代下的中国如何平衡安全与发展，并通过什么方式释放消费潜力？
新时代下的中国坚持安全和发展并重，经济增长是社会稳定的最大公约数基石。当前已采取的政策虽朝着打破低物价循环风险迈出一步，但要释放大量消费潜力，还需进一步深化社会福利改革，尤其是将包括农民工在内的中低收入群体纳入更完善的社保福利体系中。中央政府预计需要投入约7万亿人民，在两三年内实现社保福利覆盖的夯实和提升，这不仅能解决历史遗留的缴费不足问题，也能避免财政不可持续性，同时国有资产的增值保值、国有股权划归社保以及财政支出转型等方面也可为社会保障福利提供支持。此外，还提出了2到3万亿人民币的短期刺激和改革并举方案，用于解决房地产库存问题。
房地产市场调整方面，有哪些关键问题需要关注？
房地产市场调整的关键在于如何解决全国存在的库存堰塞湖问题，特别是在一二线城市中，通过将部分库存房源转化为保障性住房，以改善民生并促进市场止跌回稳。中央政府或中央银行资产负债表积极介入，投入约2到3万亿人民币，可能有助于将30个省会级一二线城市的库存水平降低三分之一到一半，从而快速有效地缓解库存压力。
在解决房地产问题时，如何处理道德风险问题？针对当前的低物价循环问题，中国的政策方向是什么？
在处理房地产问题过程中，决策层需打破对道德风险的厌恶，参考欧洲、美国等国家的经验，从维护整体社会就业、民生和金融稳定的角度出发，采取果断措施去处置风险。经济工作会议上已对运用地方政府专项债等财政工具介入收储卖不出去的房子和土地进行了表述，后续进展值得观察。中国正逐步深化对低物价循环问题的认知，预计在26年会进一步打破这一循环。只要坚持发展与安全并重，尤其是以发展作为安全的基础，中国将采取更大力度的结合改革与刺激的政策，以应对内外环境变化下的低物价循环风险。
在全球投资环境下，为何对中国的投资兴趣有所提升？
外资对中国投资兴趣的提升源于9月份以来中国实施的一系列增量政策，以及决策层对资本市场等反映信息情况的高度关注。这些积极信号包括跨国企业对中国市场的浓厚兴趣和政策层面打通中长期投资者入市堵点卡点的新政策。
在中国新的生产力扎根落地的投资方向有哪些？
新的生产力投资方向主要包括三个方面：一是人工智能科技革命进入落地推广阶段，中国凭借海量数据、丰富应用场景和消费者积极拥抱的态度有望实现后发优势；二是人形机器人的崛起和广泛应用，中国产业链在此领域具有既有优势，成本上有较大下降空间，潜在市场需求大；三是绿色能源转型领，尽管海外对新能源态度存在差异，但全球能源转型趋势明显，中国在节能减排和新能源领域的承诺庄重，有望继续发挥优势并实现国际合作。
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