东吴计算机点评【东方通：一季报点评：收入利润好于市场预期，订单储备带来持续业绩高增】

数据亮眼，历史最佳：东方通2021Q1在营收和归母净利润上均实现历史新高，且相比前高数据增幅明显，兑现了信创市场放量并加速提升财务指标的逻辑；主要受益于公司订单储备较上年同期相对充裕，基础软件、网信安全、智慧应急等主营业务较上年同期大幅增长。收益质量方面，公司毛利率达到85.8%，同比提升9.9个百分点，主要是因为中间件业务的收入占比提升；净利率达到16.57%，已经完全恢复到疫情前水平。销售回款情况良好，回款超出营收水平，经营性现金流提升49.62%；资产负债率进一步下降。东方通2021Q1研发支出6241万元，同比增长73%，持续技术创新保持了公司的核心竞争力。

中国移动入股，加磅行业信创：一月公司发布公告，中国移动将通过参与定增成为东方通第二大股东，此举既可以维护上市公司控制权的稳定，也有助于加强产业链协同，同时通过技术合作促使东方通加快技术更新，并由中国移动向外输出相关解决方案。

半年报有望实现大幅增长：我国新冠疫情已进入常态化防控阶段，各项业务工作趋于正常，加之公司订单储备较上年同期相对充裕。因此我们预测公司半年报累计营业收入比上年同期大幅增长，累计净利润同比大幅增长，实现扭亏为盈。

盈利预测与投资评级：我们维持东方通2021-2023年收入预测9.75/14.26/19.45亿元，净利润4.15/6.59/9.59亿元，对应2021-2023年EPS为1.46/2.32/3.38元，当前市值对应2021-2023年PE27/17/12倍。东方通一季报数据实现历史最佳，印证了公司在信创市场的放量逻辑和龙头地位，我们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性，我们预计未来三年的净利润复合增速超过50%，今年PE估值仅不到30倍，兼具防守和弹性，维持“买入”评级。

风险提示：国产化政策推动不达预期；行业竞争加剧导致产品价格下降。